范敏卸任：携程创始时代落幕，盈利高光下的隐忧、监管悬顶与AI变局

《投资者网》程知微

2026年2月26日，携程集团发布重磅公告：联合创始人、总裁范敏正式辞任，联合创始人季琦同步退出董事会。这份人事变动，与一份净利润翻倍的财报同时公布，也发生在反垄断调查悬而未决、抖音等内容平台猛烈冲击、AI重构行业逻辑的关键节点。范敏的离开，不是一次简单的新老交替，而是携程在辉煌与风险并存中，被迫走向转型的信号。

范敏任期全景：市值与盈利的成绩单，清晰的资本减持轨迹

范敏作为携程“四君子”核心成员，长期执掌运营与供应链，是公司从线上平台走向行业霸主的关键执行者。在他任内，携程完成了疫情后的修复与盈利反弹，交出了一份账面亮眼的答卷。

财报数据显示，携程2025年全年净营业收入624亿元，同比增长17%；归母净利润334亿元，同比大增95%，毛利率长期维持在80%以上，现金流充裕。国际业务成为亮点，Trip.com预订量增长60%，入境游增长140%，成为重要增量。

市值层面，携程在美股、港股双重上市，当前市值约350亿美元，较疫情低点大幅反弹，但较历史高点仍有差距，增长动能明显放缓。

资本运作方面，范敏的减持动作十分明确：2020年其持股比例约1.9%，到2023年已降至约1%。2024年多次减持，累计套现约7181万美元；2025年再度密集减持，全年套现约2.19亿元人民币。加上梁建章等高管同步减持，团队合计套现超7.6亿元，被市场解读为创始人逐步退出、落袋为安的明确信号。

任期内，范敏巩固了酒店与机票的垄断优势，完成了行业整合，但也埋下了模式僵化、创新不足、监管风险累积的长期隐患。

内忧外患：携程三大致命压力，稳健背后的脆弱性

在光鲜业绩之外，携程正面临前所未有的生存压力，这也是范敏时代未能解决的结构性难题。

第一，反垄断调查悬顶，商业模式面临重构。2026年1月，市场监管总局对携程立案调查，直指“二选一”、算法定价、滥用市场支配地位。携程在酒旅市占率超56%，一旦认定违规，最高可处年收入10%罚款，金额最高可达62亿元，并被迫降低佣金、开放平台，高毛利模式将直接击穿。

第二，流量格局颠覆，抖音、美团低价绞杀。内容平台以直播+短视频强势切入，凭借更低价格、更强场景、更高分发效率，疯狂分流年轻用户。携程独立APP打开率持续下滑，用户被“管道化”，获客成本攀升，利润空间被持续挤压。传统OTA靠信息差与佣金赚钱的模式，正在快速失效。

第三，AI时代冲击，技术投入与转化不匹配。携程年研发投入超150亿元，但AI仍停留在客服、推荐等辅助层面，没有形成颠覆性产品。AI大模型与智能体可以直接完成行程规划、比价、预订，正在绕开传统平台。携程拥有数据与供应链，却没有建立起技术壁垒，很可能在AI浪潮中被降维打击。

增长见顶、监管加压、技术焦虑，三重压力之下，范敏选择离场，更像一种“功成身退”。

孙洁主导全局：职业经理人时代开启，与携程同频也同险

范敏、季琦退出后，携程全面进入以CEO孙洁为核心的职业经理人治理时代，董事会引入具备跨境与合规背景的独立董事，战略由孙洁全权主导。

孙洁与携程的发展轨迹高度绑定，但也同样背负着时代的风险。2005年她以CFO身份加入，帮携程搭建资本体系，推动市值扩张；2016年出任CEO，主导全球化与合规化。她的风格与携程高度契合：稳健、财务导向、重视盈利、谨慎扩张。

但这种契合，在当下既是优势也是短板。

• 优势：她延续了范敏的“盈利优先”，确保公司现金流与利润率安全；她擅长国际资本运作，能推动全球化；她重视合规，能应对反垄断调查。

• 风险：她同样偏保守，缺乏打破现有格局的魄力。面对抖音的进攻、AI的颠覆、监管的重压，孙洁更擅长“修补”，而非“革命”。

未来携程战略看似清晰：全球化+AI+合规+高毛利体验，但不确定性巨大。国际化增速在逐年放缓，难以快速撑起大盘；AI投入巨大但尚未形成壁垒；反垄断调查结果未知，随时可能引爆业绩雷；内容平台的低价战争没有底线，利润只会越来越薄。

孙洁与携程是“同频成长”，但也将共同面对增长天花板、模式老化、技术颠覆三大生死考验。

结语

范敏卸任，是携程一个时代的落幕。他守住了利润与规模，却没能带领携程应对新时代的挑战。高管密集减持、创始人离场、监管落地、竞争白热化、AI重构行业，所有压力都留给了孙洁团队。

携程现在的困境很现实：靠垄断赚快钱的时代过去了；靠信息差做平台的模式过时了；靠稳健守成的打法，扛不住AI与内容平台的降维打击。

未来一年，将决定携程是继续坐稳龙头，还是走向平庸。反垄断结果、AI落地进度、全球化真实成色、应对抖音的反击能力，四大观测点，将直接改写这家公司的命运。

创始人退场，不是结束，而是携程必须二次创业的开始。（思维财经出品）■

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