四川
每经评论员 杜宇
2月25日晚间，禾川科技（SH688320）发布2025年度业绩快报，公司实现营业收入10.28亿元，同比增长26.79%，但归母净利润亏损1.29亿元，扣非后净利润亏损1.63亿元。值得注意的是，就在业绩快报发布前一日，公司持股5%以上股东博世中国披露减持计划届满结果，仅减持200股，远低于原计划3%的减持规模，这一“象征性减持”与业绩亏损形成微妙对照，引发市场关注。
值得注意的是，公司高层减持压力持续笼罩。2025年以来，董事、总经理徐晓杰，董事、副总经理项亨会、鄢鹏飞，以及实际控制人一致行动人晴川投资、衢州禾鹏、衢州禾杰等多方相继披露减持计划。尽管部分减持计划届满未实施或仅象征性减持，但密集减持公告本身已对市场信心造成持续冲击。在2025年三季报业绩说明会上，投资者曾直指“股价持续下跌及高层大比例减持”，质疑股东减持动机，反映出中小投资者对管理层信心的严重缺失。
笔者认为，禾川科技亟需从三方面破局。首先，优化业务结构，提升盈利质量，不能仅依赖ODM端订单增长和资产处置等非经常性收益粉饰报表，必须聚焦核心工业自动化产品的毛利率提升，减少低价竞争带来的利润侵蚀。其次，严控费用与资产减值，2024年业绩下滑主因之一即为期间费用增加与资产减值计提，公司需建立更精细化的成本管控机制，避免规模扩张伴随的资源错配。最后，稳定市场预期，重建投资者信任，管理层应审慎对待减持行为，在业绩扭亏前避免大额减持，同时通过业绩说明会、机构调研等渠道主动沟通经营改善路径，而非仅以“即征即退”等政策性收益解释亏损收窄。
总之，禾川科技若不能尽快实现扣非净利润转正，减少对非经常性损益的依赖，同时遏制核心股东减持对股价的持续压制，公司恐将在智慧工厂核心部件的竞争中进一步失速。禾川科技的破局之路，亟待一场从财务健康度到市场信任机制的深度变革。
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