不止业绩爆表！高盛点名英伟达三大催化剂，直言“未来数月跑赢路径已清晰”

英伟达最新公布的季度业绩与未来财测全面击溃华尔街预期，高盛在最新研报中明确指出，这家芯片巨头在未来数月内跑赢大盘的路径已变得异常清晰。

受超大规模云服务商持续强劲的资本支出推动，英伟达第一季度的营收指引大幅超出市场共识。据追风交易台消息，高盛分析师 James Schneider 及其团队重申对该股的“买入”评级，并维持250美元的目标价，这意味着该股较当前水平仍有近28%的上涨空间，此举预计将进一步提振市场对整个人工智能基础设施板块的投资信心。

市场乐观情绪的背后不仅仅是历史业绩的兑现。高盛在报告中前瞻性地指出了推动英伟达持续走强的三大核心催化剂：超大规模企业资本支出的上调预期、AI初创企业融资完成后的支出能见度跃升，以及基于新一代架构的AI模型发布将再次印证其技术护城河。

此外，英伟达近期与 Meta、OpenAI 和 Anthropic 等顶尖科技巨头达成的深度战略合作与百亿美元级投资布局，不仅从根本上锁定了未来的订单基本盘，也为包括存储和半导体设备在内的全球科技供应链带来了广泛的积极溢出效应。

业绩与指引双双击溃市场预期

英伟达第四季度实现营收681亿美元，不仅高于高盛预期的673亿美元，更显著超出华尔街共识的662亿美元。核心的数据中心业务依然是绝对引擎，单季营收高达623亿美元。在盈利质量方面，75.2%的毛利率和67.7%的营业利润率均表现稳健，调整后每股收益录得1.76美元，全面超越市场预期。

更为市场瞩目的是其极其强劲的未来财测。英伟达预计第一季度营收中值将达到780亿美元，远超华尔街预期的721亿美元。尽管公司在非GAAP指引中因会计准则变更而开始纳入约19亿美元的股权激励费用，但剔除该影响后的同口径每股收益指引为1.79美元，依然以明显优势压倒了市场预期的1.67美元。

三大核心催化剂确立跑赢路径

高盛在报告中明确表示，与以往部分季度不同，当前有三大因素使英伟达未来数月跑赢大市的路径更为清晰。

其一，超大规模云厂商的2026年资本开支预测仍有上行空间，且2027年资本开支增长的早期迹象已开始显现，意味着英伟达核心下游客户群的需求支撑将持续向远端延伸。

其二，以OpenAI和Anthropic为代表的非传统客户，其至2027年的采购计划能见度将随各自融资轮次的落地而显著提升。英伟达披露仍在与OpenAI就投资与合作事宜进行积极磋商，预计近期完成签约；同时已完成对Anthropic的100亿美元投资，协议包括Anthropic将基于Blackwell和Rubin架构训练其大语言模型。

其三，随着基于Blackwell架构训练的新一代AI模型相继推向市场，英伟达将在未来数月重新彰显相对AI芯片竞争对手的技术领先优势，从而为市场提供更直观的差异化竞争证据。

结盟科技巨头与毛利率韧性显现

在业务拓展层面，英伟达正通过密集的投资与合作筑牢其生态壁垒。报告指出，英伟达仍在与 OpenAI 就投资和合作进行积极谈判，并预计将很快敲定最终协议。同时，公司已完成对 Anthropic 高达100亿美元的重磅投资，后者同意在 Blackwell 和 Rubin 架构上训练其大型语言模型。此外，英伟达还宣布与 Meta 达成广泛合作，将为其提供多种数据中心产品，双方还将在2027年合作部署 Vera CPU，并将 Vera Rubin NVL72 投入到 WhatsApp 等大规模应用中。

针对市场高度关注的高带宽内存价格上涨对利润率的侵蚀问题，英伟达给出了定心丸。公司预计在整个2026日历年内，仍能将毛利率维持在75%左右的中段水平。高盛分析认为，这种毛利率的韧性主要归功于公司在2025年做出的与内存相关的大量提前采购承诺。

供应链广泛溢出效应与潜在风险

英伟达强劲的数据中心指引不仅利好自身，也为整个半导体板块释放了明确的看多信号。高盛强调，这反映了当前极度坚实的AI支出环境，对博通和 AMD 等数字半导体标的最为有利，并在一定程度上利好 Marvell 和 ARM。

不过，高盛也在报告末尾提示了投资该股的四个主要下行风险，包括AI基础设施支出意外放缓、竞争加剧导致的市场份额流失、价格战引发的利润率受损，以及当前在游戏业务中已经显现并在第一季度仍将持续的供应链短缺限制。