携程：净利翻倍，元老离场

一边是净利润近乎翻倍的耀眼财报，一边是两位创始元老同时离任的消息，携程的策马奔腾在暴雨中充满变数。

2月26日，携程集团发布了2025年第四季度及全年未经审计的财务业绩。数据显示，2025年第四季度，公司净营业收入为154亿元人民币，同比增长21%，净利润为43亿元人民币。净营业收入环比下降16%，主要归因于季节性因素。

另外，公司2025年全年净营业收入达624亿元人民币，同比增长17.1%；归母净利润为333亿元人民币，同比大幅增长约95%。这净利润，相当于这年里你每天什么都不用干，一睁眼就躺赚超0.9亿。

但就在同一天，公司宣布联合创始人范敏已辞任本公司董事兼总裁职务，季琦已辞任本公司董事职务。一喜一忧，为携程的2025年画上了一个复杂的句号。

范敏与季琦是携程创业“四君子”中的两位关键人物。1999年，靠着100万元启动资金起家，短短20多年就把携程做到总市值3900亿的行业巨头，稳居文旅上市公司榜首。

季琦，硕士毕业于上海交大，仅用三年便成为中华英华公司华东区总经理，又用了一年半时间，以公司给的10万元资金启动，做成了3000多万的生意。季琦在携程早期扮演重要角色，其后虽将精力转向如家、华住等酒店集团，但作为联合创始人及董事，其影响力始终存在。

范敏，毕业于上海交通大学，拥有瑞士洛桑酒店管理学院背景，创业前已是上海旅行社总经理，深谙传统旅游产业链与服务标准。范敏的加入补齐团队线下运营与行业资源短板，是携程从初创企业成长为行业巨头的核心管理者。

二人此番同时离任，被外界普遍解读为携程创始人团队代际更迭的最终完成。此后，公司日常运营预计将更集中于以孙洁为代表的核心管理团队手中。这标志着携程在成立二十余年后，其公司治理结构正进一步向职业经理人体系深化。

与人事变动并行的，是公司亮眼的财务数据。

携程全年净利润体量，已清晰显示出其作为在线旅游龙头的强大盈利能力。收入结构依然稳固，其中住宿预订为261亿元（占42%）和交通票务为225亿元（占36%）。这两大核心业务合计贡献了78%的营收，且均保持两位数增长。

这份业绩的取得，与全球旅游市场持续复苏，尤其是中国国内旅游需求的韧性密不可分。同时，携程在国际化与入境游方面的投入开始见效。财报显示，2025年其国际OTA平台总预订量同比增长约60%，全年服务入境旅客约2000万人次。公司在技术、产品及生态建设上的投入，如AI翻译引擎、面向国际市场的票务系统改造等，为拓展海外市场提供了支撑。

然而，高光之下，阴影紧随。

在2025年，范敏曾多次减持携程ADS，累计套现约2.19亿元人民币。

2026年1月14日，国家市场监督管理总局正式对携程涉嫌滥用市场支配地位行为立案调查。此次调查源于《反垄断法》，具体指向其可能存在的“二选一”等限制竞争行为。事实上，相关争议早已有之。2025年，云南省旅游民宿行业协会就曾公开表示，收到大量会员对携程等平台“二选一”、单方面涨佣的投诉，并启动了反垄断维权的前期工作。同年，贵州、河南等地的市场监管部门也曾因类似问题对携程进行约谈。

更为密集的监管压力接踵而至。

反垄断立案约一个月后（2月13日），金融监管总局联合市场监管总局、中国人民银行对携程旅行、高德地图、同程旅行等六家出行平台进行约谈。此次约谈直指平台在与金融机构合作开展借贷业务中存在的误导宣传、信息披露不清等问题。

在携程App内，“拿去花”、“信用贷”等金融产品存在误导性宣传用语，其高年化利率及不透明条款可能损害消费者权益。值得注意的是，被约谈的同程旅行和去哪儿网，与携程存在紧密股权关联。短短三十天内，接连遭遇反垄断立案和金融业务约谈，显示出监管部门对平台经济的关注正趋于系统化和常态化。

双重压力直接反映在资本市场上。尽管全年业绩强劲，但自1月反垄断调查消息公布后，携程股价经历了短期显著波动。大股东的动作也引发关注，例如美国资本集团在2月初曾减持携程股份。截至2 月 25 日收盘，携程港股市值约 2705 亿港元，对比近期最高点1月13日（反垄断消息前一天）3980亿元，下跌47%。

当前，中国在线旅游市场格局正在发生微妙变化。传统OTA巨头携程、同程等依然占据主导，但抖音、美团等内容和本地生活平台正凭借流量优势强势切入，形成分流。为应对竞争，携程在2025年第三季度的销售及营销费用同比增长了24%。同时，全球范围内，谷歌等科技公司的旅行产品功能也在持续演进，构成长期潜在影响。

老将退隐，利润狂飙，监管红线也清晰浮现，此时的携程站在了一个必须重新审视规则的时代路口。

来源：星河商业观察