直播巨头跨界资本：三只羊美股上市，剧情比直播更反转

直播电商与资本市场迎来重磅消息：疯狂小杨哥旗下三只羊网络，通过反向并购方式成功登陆纳斯达克，借壳主体 Rich Sparkle Holdings 正式更名为 ANPA，整体估值约 9.75 亿美元，折合人民币近 67 亿元。这场看似突然的上市，凭借零现金支付、业务精准切割、股权与运营权分离的组合操作，被业内称为 “年度最魔幻资本案例”。

此次上市最令人意外的，是三只羊全程未动用现金。交易采用全股票方式完成，壳公司定向增发约 7500 万股新股作为收购对价，实现 “空手套白狼” 式登陆美股。被选中的壳公司资产干净、负债简单，几乎没有历史包袱，成为资本运作的理想载体。整套流程设计紧凑，赶在监管规则调整前完成关键步骤，惊险程度堪比戏剧。

更巧妙的是资产与业务的切割安排。三只羊并未将国内核心直播业务注入上市主体，而是通过海外架构，打包海外电商、跨境供应链及全球顶流 IP 运营权。公司在英属维尔京群岛设立平台公司，联合 TikTok 全球网红 Khaby Lame（无语哥）搭建海外业务主体，既规避国内监管与舆论风险，又能在美股讲出 “中国直播能力 + 全球流量 + AI 电商” 的新故事，快速获得海外资本关注。

股权结构同样充满设计感。表面上，三只羊持股比例不高，网红 IP 方占据更大股份，但三只羊手握全球 36 个月独家全链运营权，覆盖直播策划、店铺运营、供应链、数字人开发等核心环节。业内评价，这是 “用运营权控制资产，用低股份锁定控制权” 的经典操作，看似弱势，实则掌握商业变现命脉，完美契合海外资本市场对流量变现与跨境电商的偏好。

上市前后，公司股价上演极端波动，从低位一度暴涨数十倍，随后快速回落，成为资本市场热议的 “过山车” 行情。一边是曾经的合规争议与处罚记录，一边是光速登陆美股的资本逆袭，强烈反差让这场上市更具话题性。

此次上市被视为三只羊突破国内增长瓶颈、推进全球化的关键一步。凭借成熟的直播电商体系与流量运营能力，公司试图将国内成功模式复制到全球市场。但同时，高波动股价、复杂架构与盈利可持续性，也成为市场关注的焦点。