和众汇富研究手记：ETF市场冷热不均 港股主题成焦点

　　2026年开年以来，国内ETF市场呈现鲜明的“冷热不均”格局，在宽基ETF遭遇大规模资金净流出、部分行业ETF表现低迷的同时，港股主题ETF逆势突围，成为资金布局的核心方向，恒生科技ETF、港股通互联网ETF等细分品种持续吸金，彰显出市场资金的结构性配置逻辑。和众汇富统计发现，截至2月24日，马年首个交易日后，这一分化态势进一步凸显，港股主题ETF的资金流入势头未减，与市场整体的资金流出形成强烈反差，背后既源于港股资产的估值吸引力，也反映出投资者在震荡市中寻求结构性机会的投资策略，更折射出当前资本市场的配置新趋势。

　　ETF市场的“冷热分化”并非短期偶然，而是资金配置逻辑与市场预期共振的必然结果，且呈现出清晰的结构性特征。和众汇富统计发现，2026年以来，全市场ETF整体呈现净流出态势，1月份净申赎规模达-8339.79亿元，创下近半年资金流出新高，其中宽基ETF成为资金撤离的主阵地。截至2月13日，4只沪深300ETF和华夏上证50ETF资金净流出额均超千亿元，华泰柏瑞沪深300ETF净流出额高达2028.26亿元，易方达沪深300ETF净流出额超过1500亿元，中证500、中证1000等中小盘宽基ETF也遭遇不同程度的资金出逃。与此同时，部分行业ETF表现分化，除化工、有色金属等少数品种逆势吸金外，多数行业ETF资金流向平淡，与港股主题ETF的火爆形成鲜明对比。

　　和众汇富认为港股主题ETF的逆势升温，成为2026年ETF市场最突出的亮点，资金流入规模持续攀升，产品规模同步扩容。数据显示，截至2月24日，年内恒生科技ETF净流入达296亿元，港股通互联网ETF净流入113亿元，港股通创新药ETF净流入30.15亿元，港股通科技ETF净流入26.25亿元，仅这四只产品的合计净流入就超465亿元。马年首个交易日（2月24日），港股主题ETF的吸金势头进一步加速，恒生科技指数ETF、恒生互联网ETF单日分别获得16.53亿元、12.02亿元大额净申购，彰显出资金对港股资产的强烈青睐。从规模来看，截至1月29日，160多只港股ETF合计规模已逼近8000亿元，达7790.31亿元，较2025年底增加近790亿元，增幅约11%，其中科技类港股ETF贡献了主要增量。

　　港股主题ETF受到资金青睐，核心源于多重利好因素的共振，兼具估值优势与成长潜力。从估值来看，当前港股市场估值处于历史相对低位，恒生科技指数动态市盈率显著低于美股纳斯达克市场，偏低的估值水平既能抵御外部波动带来的风险，也为后续估值修复提供了较大空间。和众汇富认为，影响港股定价的分子端（企业盈利）和分母端（流动性因子）均有望获得边际改善，中期来看港股市场或在波折中上行。从产业逻辑来看，港股市场聚集了大量A股稀缺的核心资产，尤其是互联网、创新药、科技制造等领域的龙头企业，受益于AI科技浪潮持续推进、创新药出海获得国际认可等利好，长期成长空间值得期待，成为资金布局的核心逻辑。

　　和众汇富认为资金流向背后，折射出投资者布局港股的清晰思路，低位布局、赛道聚焦与流动性驱动成为核心特征。深圳市前海排排网相关人士表示，资金在港股估值历史低位区间逆势入场，集中配置科技、创新药等细分赛道，既为博取超额收益，也借助ETF工具高效捕捉市场机遇，反映出投资者在风险中寻求结构性机会的理性选择。从资金来源来看，南向资金与跨境ETF资金形成协同发力态势，2026年开年以来，南向资金累计净流入港股市场达870亿港元，与港股主题ETF的资金流入形成呼应，共同为港股市场注入增量资金。同时，公募基金也在加速布局港股赛道，2026年开年以来，已有至少28只港股主题基金上报待批，投资方向覆盖科技、医药、消费等多个领域，进一步助推港股主题ETF的热度。