江苏
中国 A 股市值前十：工行、农行、建行、移动、中石油、茅台、中行、宁德、海油、人寿，都是巨型经济航母，但总市值加在一起约 19.2 万亿元人民币。在资本的度量衡下，竟抵不上大洋彼岸英伟达一艘 “星际战舰”。
英伟达市值按人民币计算，约 32.4 万亿元，差距绝非一星半点。
如何解读这一巨大反差？
这是一种强烈的视觉扭曲：中国市值前十企业总资产高达 171 万亿元，而英伟达 2026 财年总资产仅 1.56 万亿美元，折合人民币约 11.2 万亿元，二者完全不在一个量级，总资产相差近 15 倍。这恰恰回答了一个核心问题：什么叫国际竞争力？因为资本市场算的，是未来的账。
英伟达是全球 AI 算力的绝对垄断者，订单已排到数年之后。茅台则不同，它依托的是中国早晚将逐步淡化的人情人脉文化。2025 年茅台总资产仍在增长，总市值却在回落。一个走的是赫拉克利特笔下向上的路，一个走的是向下的路。
英伟达赚的是全世界的钱，GPU 作为数字时代基础设施，保持着极高的技术迭代效率 —— 每两年算力翻倍，不断淘汰旧资产、定义新标准，轻资产能够长成巨量级资产。茅台赚的是国内圈层消费的钱，增长已接近边际，即便体量庞大，也可能逐步沦为低价值资产。
传统资产再庞大，在新一轮技术革命面前，都可能沦为 “沉没资产”。
旧时代的权重越重，新时代转型的摩擦与阵痛就越大。
市值的巨大差距，本质是全球资本对两个时代、两条发展道路的投票。
那么，英伟达估值是否过高？很有可能。一旦中国在芯片领域实现创新突围，它的估值自然会回落。但绝不会因为春节茅台销量大涨，就影响到英伟达的估值逻辑。英伟达不只是在赚钱，它在定义未来十年的生产方式。
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