连消费ETF都不要白酒了

今天，市场整体表现不错，马年A股开局实现二连阳。

作为前几年老登股的消费板块，消费板块今天整体表现也不错。消费50、消费80指数均收涨，港股市场上海底捞、滔搏等消费龙头股盘中涨幅更是超过6%。

不过，投资者一直十分关注的白酒行业仍不太理想。

从回款速度看，春节期间茅台回款进度略超往年同期，五粮液回款进度基本持平，其他酒企回款进度普遍慢于去年同期。

自2021年达到高点以来，白酒指数在2021-2025年间年线五连阴，回调幅度超过50%，一直跌跌不休。

今年目前为止，白酒板块涨幅也没有跑赢大盘。

从各家酒企披露的2025年报预告数据来看，仅有少数头部酒企有望实现增长，水井坊、洋河股份等企业都遭遇了利润腰斩，酒鬼酒、金种子酒等企业陷入亏损。

像洋河股份因为净利下降，放弃了保底分红，对白酒板块情绪冲击明显。当盈利路径不能保证，市场也不再沉醉于过去白酒的高股息叙事。

在消费赛道，基金公司有将白酒“抛弃”的趋势，近期新成立了追踪中证全指食品指数、不含白酒概念的四只食品ETF。

01
专注食品行业的指数

该指数属于中证全指系列指数，选样范围是中证三级行业的食品行业。专注于食品行业，目前共有79只成分股。

从指数成分股的权重来看，调味发酵品、食品加工、饮料乳品、休闲食品占据大半权重，涵盖了我们生活中必不可少的食品板块。

发酵品板块是生活中不太起眼的小产品，却拥有广阔大市场。日常生活中，任何人一日三餐可以不喝白酒，但都离不开醋、酱油、酱这些佐料。

这几年，这个看似不起眼的行业却一直在稳步发展。2019-2024年，我国调味品行业的市场规模已从4081亿元增加至4981亿元，年均复合增速为4.07%，显示出持续增长潜力。

再来权重占比第二的食品加工板块。

消费者现在不仅满足于吃饱，更关注吃好。健康、创新、情绪价值都成为了消费者时髦的新追求。在这样的情况下，食品加工板块不断升级，鲜食工厂、风味创新等新业态新理念层出不穷，食品加工行业发展不断出现新增量。

如果说白酒是聚会时拿出来的佳酿，这只指数成分行业追踪的是我们日常生活离不开的柴米油盐，与我们的日常饮食密不可分，直接关系着生活幸福感。

从指数前十大重仓股来说，有很多我们生活中离不开的大企业。

主要重仓股都拥有较强红利属性。

海天味业在上月月底宣布将进行一次2025年度特别股息分配，过去一年，每股分配股利已经达到1.42元。

伊利股份在近十年每年都派息至少一次，而且都进行至少一次股票回购，去年5月完成的一轮回购总金额更是超过10亿元。

这两只重仓股虽然近期股价下跌，但它们都是人们日常生活中离不开的刚需产品，继续调整空间比较有限。

双汇发展作为红利指数的成分股，目前股息率有5.35%，是一只大奶牛股。而且，从技术形态来看，250日线稳步向上，指数也已经确立了底部，有明显走强趋势。

这些高红利属性成分股在指数中的高权重占比，奠定了这只指数拥有稳健的基本盘。

而且，这只指数目前估值约31倍，仍处于过去十年间指数市盈率较低位置。

我整理了一下跟踪该指数的四只ETF主要指标。

这四只ETF成立时间都还不满三个月，还处在基金的幼年发育期，基金规模都在2亿元以下，在市场上属于小规模ETF，流动性是它们目前发展需要解决的首要问题。

02
国内消费板块标的仍有硬伤

我们之前提到过，目前A股市场消费ETF中，白酒板块几乎都占据了较高权重。

长江指数很有意思，在它编写的必选消费指数中，白酒成分股几乎都是必选股。

而在可选消费中却包括了家用电器、日用消费等板块。

在我的观念中，人可以不喝酒，但无法不使用家用电器，必须进行日常消费。

这个指数很可能将所有与人吃喝相关的股票都当做必选消费。

这也折射了目前A股缺乏好的消费股票标的，指数编制公司只能在白酒、家电等领域挖掘成分股。

我国作为世界第二大消费大国，缺少美股可口可乐、麦当劳等有国际影响力的A股上市公司。

国内有影响力的一些消费公司，像海底捞、百胜中国、蜜雪集团这样的餐饮类企业，农夫山泉、蒙牛乳业等快消品龙头、泡泡玛特、布鲁可等谷子经济企业都跑到港股上市了。

好的消费投资，目前还得看港股这些能代表国内新消费趋势的优质企业。

03
把握消费新趋势

港股的恒生消费指数，近期就有不错表现。

年初以来，这只指数已经从不到2600点涨到2918点，涨幅已经达到12.2%。

从行业成分股来看，也囊括了不少具备投资价值的优质成分股。

指数第一重仓股泡泡玛特已经基本确立了在全球潮玩领域的头部企业地位，还通过IP孵化机制持续培育新的热门IP。在近期宣布回购计划后，股价已经明显反弹。

指数重仓的安踏体育、万洲国际、海尔智家、美的集团股息率分别为2.95%、10.75%、5.09%、4.94%，都是妥妥的现金奶牛。

百胜中国、农夫山泉作为国内快消品龙头，在行业内地位稳固，近年稳定盈利。

这只指数中不包括白酒、汽车等行业成分，比较好地保证了港股消费牛股的纯度。

比起国内市场上的各类消费指数来说，它更符合目前新消费发展趋势。

对于投资者来说，目前市场上有几只追踪这个指数的基金，我们在这里选取了规模较大的三只基金。

相较来说，景顺长城恒生消费基金规模最大，综合费率也偏高一些。

这三只基金都有对应的场外联接基金，让投资者也能方便地在场外投资。

过去几年，白酒成就了A股消费最辉煌的造富神话，但也让很多指数患上了“白酒依赖症”。如今，时代的风向变了。未来的消费板块，很可能是其他细分板块更具优势。

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