货币基金收益率持续下行 一批产品宣布降费

来源：证券时报

　　证券时报记者 赵梦桥

　　马年开市以来，一批货币基金纷纷开始降费迎客。

　　2月25日，包括长盛元增利、申万菱信天添利等多只货币基金公告调降产品管理费率，降费幅度不小。拉长时间来看，货币基金降费已成趋势，2026年开年以来，已有90多则类似公告披露。

　　货币基金收益率方面，据统计，截至2月25日，全市场有数据的339只货币型基金平均七日年化收益率跌至1.08%，距离“破1”已经近在咫尺。

　　货基集中降费

　　近期，多只货币基金公告降低管理费率。2月25日，长盛基金公告，下调长盛元增利货币基金的管理费率，由原先的0.7%降至0.25%；申万菱信基金也公告，从2月24日开始，将申万菱信天添利货币市场基金的管理费率从0.9%调降至0.3%。

　　同日，安信基金、诺德基金旗下货基产品也披露了类似的降费公告。从数据来看，货币基金集中降费与持续走低的货基收益率或被管理费“蚕食”有关。

　　如长盛元增利货币基金公告，根据相关约定：如果以0.70%的管理费计算的七日年化暂估收益率小于或等于2倍活期存款利率，基金管理人将调整管理费为0.25%，以降低每万份基金暂估净收益为负并引发销售机构交收透支的风险，直至该类风险消除，基金管理人方可恢复计提0.70%的管理费。

　　拉长时间来看，Wind数据显示，截至2月25日，全市场有数据的339只货币型基金（仅统计初始份额），平均七日年化收益率跌至1.08%，距离“破1”已近在咫尺；除了极个别净值易受波动的迷你基金以外，多数货基近七日年化收益率低于1.5%，已有约25%比例的货基收益率低于1%。

　　一些规模较大的货基，如“国民基金”天弘余额宝，截至2月25日的七日年化收益率为1.002%。截至去年末，规模达3900亿元的建信嘉薪宝七日年化收益率约为1.21%。此外，易方达易理财、华夏财富宝、南方现金通等规模超2000亿元的货基七日年化收益率也不到1.1%。

　　某公募观察人士表示，货币基金收益率持续走低的核心逻辑在于，利率中枢系统性下移与市场流动性充裕的双重挤压。一方面，央行维持宽松货币政策基调，带动短端利率持续下行，同业存单、短期利率债及银行存款等货基底层资产的收益率随之同步回落。另一方面，市场流动性持续宽松加剧了“资产荒”现象，货币基金管理人不得不主动缩短组合久期、降低杠杆水平以控制风险敞口，这一操作策略进一步压制了产品收益表现。此外，同业存款利率自律管理机制优化等监管政策的落地，也在客观上收窄了货币基金的收益操作空间。

　　规模继续增长

　　值得注意的是，即使在收益率节节走低的背景下，货币基金整体规模依旧持续走高。

　　据统计，在公募基金规模屡创新高的过程中，货币基金担纲了绝对主力，2025年全年增量高达1.43万亿元。相关研报指出，季节性来看，去年四季度货币基金增量高于2021—2023年，部分受益于理财规模超季节性增长，同时配置公募基金占比也有所上升。

　　华北某公募人士表示，作为流动性管理工具的典型代表，货币基金以其风险相对较低、流动性相对较好、收益相对较稳定的特点著称，它既可以是保守型投资者的闲钱理财之选，也可以是稳健型投资者的资产“压舱石”，还可以是积极型投资者在股债跷跷板效应下的资金“避风港”。

　　“近期股市陷入震荡，许多资金寻求避险，会赎回权益类资产，转而投资更稳健的产品。而考虑到近期债市的震荡也在加剧，所以货币基金是更稳妥的选择，即使收益下降也迎来资金流入。”前述公募人士表示。

　　此外，太平基金固定收益投资部基金经理朱燕琼认为，通过互联网平台绑定支付功能的货基以及绑定券商保证金功能的货基，都具备特定的应用场景，同时货基具备高流动性、收益波动小的特征，对个人投资者来说仍具备吸引力。

　　仍有较高配置价值

　　开年来看，银行负债端压力整体趋于缓解，结构性分化明显，同业负债吸纳意愿偏弱，以一年期同业存单为代表的长端货币市场利率小幅下行。

　　华北某掌管货基的基金经理回顾今年以来的行情时表示，虽然在年后央行加大包括MLF（中期借贷便利）在内的中期流动性净投放规模，但对短端回购市场流动性依然控制在“不缺不溢”状态；从银行方面来看，春节之际面临一定的资金进出压力，因此预计银行仍将保持一定的同业负债吸收力度；从非银市场来看，受活期存款利率、新股冻结资金等影响，市场回购利率亦保持在不低的水平。

　　“预计2月份货币市场利率依然保持较平的曲线，甚至出现倒挂情况，短端利率受春节影响小幅上行，但长端利率在预期宽松情况下，或难有大幅上行。”前述基金经理表示。

　　华商基金杜磊认为，政策对价格的支撑力度依然较强，CPI与PPI正在温和回升。因此，预计宏观经济将延续温和复苏态势，货币政策预计维持稳健偏松基调，流动性环境有望保持合理充裕，在此背景下，货币市场基金仍有较高的配置价值及较强的现金管理工具属性。