太空光伏：万亿蓝海还是概念泡沫？

文丨承承 编辑丨李壮

2026年初太空光伏概念股逆势大涨，但行业基本面仍处寒冬。技术瓶颈与商业化距离仍是当前核心矛盾。

2026年初，马斯克SpaceX 100 GW太空光伏年产能计划引爆A股市场，多家概念股单月涨幅超过30%。但与此同时，光伏龙头2025年业绩预告普遍亏损，行业基本面仍处寒冬。概念热炒与业绩冰点的巨大背离背后，是市场对“第二增长曲线”的过度期待，还是产业变革的真实信号？

概念热炒与业绩背离

2026年1-2月，A股太空光伏概念板块上演“冰火两重天”：一方面，光伏龙头隆基绿能、通威股份、天合光能、晶科能源等公司纷纷预告2025年业绩出现数十亿元大额亏损，行业产能过剩、价格战持续；另一方面，受马斯克团队考察中国光伏企业、SpaceX推进太空数据中心等消息催化，相关概念股逆势上涨。数据显示，截至2月4日，Wind光伏板块98家公司中，以奥特维、连城数控、拉普拉斯、帝科股份等为代表的20家光伏企业阶段股价涨幅超过50%。而在Wind太空光伏板块,19家成分股中年内涨幅超过30%的也多达9家，其中钧达股份、明阳智能、拓日新能阶段涨幅分别达到109.3%、78.5%、62.2%。

业绩与股价表现的背离并非偶然。从资金流向看，游资在低位布局，借题材进行左侧博弈。此外，从市场情绪看，光伏板块经历近几年深度回调后，至2025年4月8日市场真正启动主涨行情时，行业PE（TTM，剔除负值）估值已经回落至16.8倍左右，处在行业历史低位水平，这让部分资金认为“利空出尽”。

而更为关键的是，近期市场也过度放大了太空光伏想象空间，对SpaceX创始人马斯克在今年年初提出的“百GW太空光伏”计划解读为光伏行业新增长极，以湘财证券、中金公司为代表的机构在研报中甚至指出，太空光伏产业将带来千亿级甚至万亿级产业生态。

其中，湘财证券指出，马斯克的这一构想若付诸实践，将彻底重塑全球能源与航天产业链。从上游的超轻型抗辐射光伏材料、无线能量传输技术，到中游的太空机器人、在轨组装服务，再到下游的全球地面接收网络，将催生一个全新的万亿级产业生态。而中金公司则判断，2025年-2030年太空光伏的需求重心仍为服务传统应用领域的低轨卫星，市场规模或达千亿元；2030年后，若太空算力进入乐观部署阶段，太空光伏需求有望持续放大。

事实上，市场乐观的背后仍存在一定的现实问题，即太空光伏产业在当前阶段仍面临技术瓶颈和商业化距离。在技术层面，高效安全的无线电力传输尚处于大规模验证初期；在工程层面，在轨建造与维护平方公里级的设施史无前例；在经济与安全层面，天文数字的初期投资、国际空间政策协调以及公众对无线传输安全性的担忧。这些问题均是必须跨越的障碍。就在近日，中国光伏行业协会执行秘书长刘译阳在接受媒体采访时表示，“目前太空光伏技术仍处于探索和验证的初期阶段，确定明确的技术方向为时尚早。”

就中国光伏产业来看，目前仍处于阶段性、周期性的调整阶段，“反内卷”依然是行业当前头等大事。资料显示，近年光伏产业的大规模扩产事实已经造成阶段性、结构性的“供大于求”，导致产业链价格一路下行，企业盈利水平普遍下滑，业绩承压。据Wind数据统计，A股光伏板块98只成分股2024年业绩同比下滑者多达76家，占比77.6%。而在最新披露2025年业绩预告的64家成分股中，业绩同比下滑的也多达32家，占比50%。若从亏损角度观察，则64家公司中有39家预期出现亏损，占比61%。

此外，就Wind太空光伏板块成分股表现来看，19家公司在2024年有13家出现业绩下滑，亏损者有5家，而最新披露2025年业绩预告的13家公司中，目前仅3家实现预增，余下10家公司要么预减或略减，要么是续亏或首亏。

整体上，在当前光伏行业仍处产能出清周期、多数企业业绩承压的背景下，太空光伏概念股的上涨更多是资金博弈和情绪驱动，而非基本面的真正改善。

离“万亿蓝海”还有多远？

据了解，太空光伏主流技术路线主要有三条，分别为砷化镓路线、HJT异质结路线、钙钛矿叠层路线。

其中，砷化镓路线的光电转换效率最高，可以达到30%以上，实验室条件下甚至能够达到50%以上，目前已应用于高轨卫星，但缺点在于其成本相对较高，商业化应用目前受限。以我国空间站的太阳翼为例，据媒体报道，每8平方厘米的成本是1000元人民币。高昂的价格部分原因是由于它采用了锗、银、金等贵金属。

就A股上市公司来看，目前乾照光电（300102.SZ）是国内砷化镓太阳能电池出货量第一、市占率超50%的绝对龙头，已批量供货G60千帆星座等国家级项目，并绑定电科蓝天、航天811所；云南锗业、三安光电为第二梯队核心参与者，分别聚焦锗衬底供应、靶材/晶片制造、柔性多结电池量产。其中，云南锗业表示太阳能电池用锗晶片已量产并实现批量供货；三安光电则表示其生产的砷化镓多结太阳能电池已应用于商用卫星电源等领域，公司技术国际领先，已供应多家国内外客户，目前公司供应国际客户的销售额大于国内客户。

HJT异质结路线的光电转换效率仅在24%-27%之间，但HJT电池具备薄片化、低银耗、低衰减及低温度系数等优势，是当前最适配太空场景的晶硅光伏技术路线。据开源证券研报，薄片化方面，当前头部企业已实现50μmp-70μmp型超薄HJT电池交付，薄片化设计可降低发射载荷、适配卷迭式太阳翼，同时减少辐射衰减；低银耗方面，HJT依托低温工艺实现银包铜技术规模化应用，银耗降至5mg/W，在银价高企背景下具备显著成本优势；此外，HJT的衰减表现与温度系数均优于PERC、TOPCon等晶硅电池技术路线。

目前来看，A股光伏企业中，隆基绿能、迈为股份、捷佳伟创、金辰股份、东方日升、协鑫集成、通威股份是当前HJT路线最核心的A股上市公司，覆盖设备、电池、组件及技术验证全链条。

钙钛矿叠层路线是现有产线兼容性最强的下一代技术路径，理论效率（44%–45%）远超晶硅极限（29.4%），实验室效率已突破34.6%（隆基绿能），并正加速向GW级量产迈进。不过在技术上，钙钛矿电池目前仍存在使用寿命、稳定性、大面积应用时的效率损失等痛点。相关资料披露，晶硅电池使用寿命普遍可达20年以上，而钙钛矿电池目前的实际稳定寿命仅为3—5年。据东兴证券研报，2025年钙钛矿电池在光伏电池市场中的渗透率约为1.3%。

在A股上市公司中，目前明确布局钙钛矿叠层电池（含晶硅/钙钛矿、全钙钛矿、HJT/钙钛矿等）的企业有晶科能源、京山轻机、迈为股份、钧达股份、东方日升、捷佳伟创、微导纳米、德龙激光、奥特维、协鑫集成、宝馨科技、通威股份等，已披露实质性研发突破、设备交付或中试线建设进展情况。

就上述三条路线来看，在技术成熟度上，HJT路线是最有可能在2026年-2028年在太空卫星上实现小批量应用，但市场规模有限，低轨卫星年新增需求约1 GW -2GW。至于目前市场热炒的“空间太阳能电站”（万亿级市场），因涉及无线能量传输、空间组装等颠覆性技术，2035年前仍难有实质性突破。即意味着在当前阶段，太空光伏对地面光伏企业的业绩贡献仍微乎其微，更多的只是技术储备和战略布局。

目前来看，太空光伏产业链前期受益的是“卖铲人”，即设备制造商，比如迈为股份、捷佳伟创、先导智能等，它们将因光伏技术迭代带来设备更新需求，此外，因太空光伏对材料性能要求严苛，催生了一些高壁垒、高附加值的细分赛道，如CPI膜、UTG玻璃、抗辐射浆料、防辐射封装胶膜等关键辅材，也持续受益于太空光伏产业的发展。至于组件生产企业，则需区分“真实订单”与“概念布局”，目前90%企业属于后者。

多家公司近期发布澄清或异动公告

在太空光伏概念股持续上涨过程中，近期有多家公司发布了澄清公告或股票交易异常波动公告，否认存在太空光伏订单或尚未开展太空光伏相关业务，而从相关公司发布2025年业绩预告情况看，多数公司业绩出现下降或亏损。

以光伏组件龙头公司晶科能源为例，有媒体报道称晶科能源等多家光伏企业与马斯克考察团存在接触。对此，公司在2月5日发布的《股票交易异常波动公告》中称，公司关注到近期资本市场对“太空光伏”等概念关注度较高，相关板块二级市场表现较为活跃。目前“太空光伏”尚处技术初步探索阶段，产业化进程受技术发展、行业政策、市场环境等多方面因素影响，未来技术应用与产业化落地仍需要一定的时间周期。截至目前，公司主营业务产品仍聚焦于地面光伏领域，公司未有涉及“太空光伏”的订单收入，未对公司经营业绩造成影响，请投资者注意理性判断。

值得一提的是，据晶科能源定期报告披露，其高效TOPCon电池研发效率已提升至27.79%，2025年底公司规划完成40%-50%的现有产能升级，主流版型功率640W以上，2026年部分主流版型功率进一步提升到650W-670W水平。此外，TOPCon基钙钛矿叠层电池转化效率已实现34.76%的新突破，为在高效叠层电池领域的产业化布局奠定了坚实基础。

据晶科能源官微消息，其与人工智能+机器人赋能研发创新的平台型企业晶泰科技签署战略合作协议，双方将共同成立合资公司，推进基于AI技术的高通量钙钛矿叠层太阳能电池合作研发。晶泰科技凭借在量子物理算法、AI预测模型与大规模机器人自动化实验等前沿领域的独特优势，重点攻关高效率、高稳定性的钙钛矿叠层太阳能电池。公司预计钙钛矿叠层电池有望在未来三年左右迈向规模化的量产。

1月22日，晶科能源发布了2025年年度业绩预告，预计2025年年度实现归属于母公司所有者的净利润亏损59亿元-69亿元。

同在2月5日，高测股份也发布澄清公告否认与马斯克团队有过接触。公告称：公司关注到有媒体报道称，公司与马斯克团队有过接触，引起市场关注与讨论。经公司核查，公司目前尚未开展太空光伏相关业务，未与相关团队开展合作，未签署任何框架性协议或正式协议，未产生相关订单和形成相关收入，未对公司经营业绩造成影响。

高测股份是光伏行业中实现切割设备、切割耗材及硅片切割加工服务业务全覆盖的企业，产品和服务主要应用于光伏行业硅片制造环节。2024年以来，公司业绩持续亏损，其中2024年亏损了0.44亿元、2025年前三季度亏损0.82亿元。最新披露的2025年业绩预告显示，公司亏损3500万元—4800万元。

高测股份在硬脆材料切割设备与金刚线耗材领域持续领先。2026年1月，公司正式实现50um超薄硅片切割验证，成为业内首批具备此能力的企业之一。薄片化不仅提升光伏发电效率、减轻整组件重量，也为未来太空光伏与轻质柔性组件奠定基础。此外，其还依托在磨削设备及钨丝材料领域的核心技术积累，积极布局人形机器人蓝海市场，比如利用其在钨丝金刚线领域的母线技术优势，创新性研发出钨丝灵巧手腱绳。目前已完成产品研发，并正积极向下游客户进行送样与验证。

除了上述两家公司，国晟科技、晶盛机电、双良节能等公司同样发布了相关内容公告。比如今年1月7日以来连发7份股票交易异动公告的国晟科技在公告中称，目前不涉及太空光伏业务，敬请广大投资者注意二级市场交易风险，理性决策，审慎投资。

国晟科技光伏板块业务包括大尺寸高效异质结（HJT）光伏电池的研发、生产、销售；异质结（HJT）、TOPCON、PERC等电池组件的生产与销售。异质结（HJT）电池组件主要应用于大型地面电站、海上电站、分布式电站、屋顶电站等场景。虽然产品应用场景明确，但公司自2020年以来一直处于亏损状态。最新发布的2025年业绩预告显示，公司亏损32500万元至65000万元。

在Wind太空光伏板块19家成分股中,钧达股份是2026年以来涨幅最好的公司。截至2月4日，钧达股份股价年内涨幅达109.3%。据公司公告，其与尚翼光电在2025年12月21日共同签署了《战略合作框架协议》，拟围绕“面向太空算力与空间能源应用的柔性钙钛矿技术研发与产业化”展开深度合作。合作内容主要包括双方共同对太空钙钛矿产品进行联合研发、公司拟作为战略股东对尚翼光电进行投资以及未来进行太空钙钛矿产品产业化落地。不过，其在1月27日发布的《关于股票交易异常波动的公告》中指出，“公司与尚翼光电签署的《战略合作框架协议》仅为双方初步合作意向，对合作内容不具有法律约束力，具体产品联合研发、股权战略投资、产业化合作等内容并未最终确定，相关合作事项尚存在一定不确定性。”

财报数据显示，自2024年以来，在光伏产业“内卷”下，钧达股份业绩持续亏损。其中，2024年亏损了5.91亿元，2025年前三季度亏损4.19亿元。最新披露的2025年年度业绩预告显示，归属于上市公司股东的净利润亏损12亿元～15亿元；扣除非经常性损益后的净利润亏损14亿元～18亿元。

拓日新能年内涨幅紧排在钧达股份和明阳智能之后，截至2月4日，阶段涨幅达62.2%。公司近期在交易所互动平台上回复投资者问题时表示，“公司的晶硅电池产品在多年前曾供应过商业卫星使用，但近期并未签订此类业务领域的新订单。”据拓日新能最新业绩预告，公司2025年归属于上市公司股东的净利润亏损13800万元至21800万元。

（本文已刊发于2月14日《证券市场周刊》。文中提及个股仅为举例分析，不作投资建议。）