雀巢、达能发布业绩报告，中国市场受到关注

2026年2月19日，雀巢集团发布了其年度财务报告，显示全年销售额为894.9亿瑞士法郎（约合7285.3亿元人民币），较前一年下降了2%。这一轻微的下滑背后，隐藏着多重隐忧。

在2025年上半年，面对咖啡豆和可可成本的翻倍增长，雀巢采取了激进的提价策略，这一策略对全年销售额的增长贡献了2.8%，而实际的销量增长率仅为0.8%。这种依赖价格增长的模式给这个历史悠久的品牌带来了巨大压力。在欧美市场，雀巢的糖果和咖啡业务的提价分别达到了10.6%和6.0%，这种策略一度有效，但市场对价格的敏感度有限。随着雀巢产品价格的上涨，消费者开始转向超市的自有品牌，导致客户流失加剧。

此外，雀巢还遭遇了非经营性损失。2026年1月，由于发现全球供应商提供的原料中含有蜡样芽孢杆菌呕吐毒素，雀巢在全球范围内召回了相关批次的婴幼儿配方奶粉，导致约1.1亿瑞士法郎（约合8.95亿元人民币）的库存减值，并可能在2026年带来高达12亿瑞士法郎（约合97.7亿元人民币）的销售损失。在大中华区，雀巢也面临着挑战。随着线下传统商超流量的减少和消费者趋向理性消费，经销商的库存变成了负担，导致价格战和区域窜货，破坏了雀巢的价格体系和品牌价值，暴露了公司在质量控制和供应链管理上的不足。数据显示，2025年大中华区的有机增长率为-6.4%，实际内部增长率为-4.5%，定价贡献率为-1.9%，成为影响集团整体表现的主要因素。

雀巢集团首席财务官安娜·曼兹表示，中国市场正在推进业务模式调整，这一调整在2025年大部分时间里对增长造成了影响，预计到2026年下半年，相关影响将逐步缓解。所提到的业务模式调整是指从分销驱动转变为以拉动消费者需求为核心，这是雀巢集团高管在2025年第二季度财报电话会上提及的策略变化。费耐睿在财报电话会上回应分析师提问时表示，中国团队正在推进各项调整工作，包括降低渠道库存水平和重建能力，包括营销能力、创新能力的重塑以及渠道体系的重构，以重新赢得经销商的信任。

与此同时，达能发布公告，2025年第四季度同店营收实现增长，但一系列婴儿奶粉召回事件为业绩蒙上阴影。

这家法国食品巨头旗下拥有Activia酸奶、依云（Evian）矿泉水等品牌，其第四季度同店销售额增长4.7%。根据公司汇总的预测，分析师此前平均预期为增长4.4%。

在销售额增长的同时，达能与雀巢等竞争对手仍深陷多起婴儿奶粉召回风波，该事件已导致60个国家发布警示或下架相关产品。

公司预计2026年同店销售额将增长3%至5%，并表示目前奶粉召回带来的财务影响并不重大，具体金额将在召回结束后核算。

达能称，第四季度销量增长2.5%，价格上涨2.1%。

按报表口径计算，第四季度销售额为66.8亿欧元，低于去年同期的67.2亿欧元；分析师预期为66.7亿欧元。

2025年末，达能中国饮料业务全国销售总监职位由玛氏背景高管接替，同期脉动品牌虽预计年营收接近70亿元，但增速持续放缓（2023年增14.1%，2025年前三季度降至6.9%）。后续需观察新管理团队能否通过产品创新（如无糖茶饮）与渠道优化扭转增速疲态，以及其与本土供应链伙伴（如紫江企业）的协同效率。

汇丰分析师在一份报告中写道，若不计美国业务表现，达能的第四季度业绩表现强劲。该公司的北美乳制品销售额基本持平，这些分析师表示，其多项业务在今年开局艰难。分析师表示，“我们认为，这些因素将抵消欧洲稳定业绩以及一些新兴市场潜在改善带来的益处。“他们补充说，与此同时，随着出生率下降，该公司北亚专业特殊营养业务可能会正常化。股价交投持平，报72.08欧元。