江钨装备狂涨20%！18.82亿定增背后，业绩能否逆转？

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2026年2月10-12日，江钨装备（600397）连续3个交易日股价涨幅偏离值累计达20%，触发上交所交易异常波动红线！

异动背后，是这家江西省属国资上市公司在2月12日披露的18.82亿元定增预案——而就在此前，公司刚公告2025年预计最高亏损3.08亿元，一边巨亏一边豪掷巨资收购，这场瞄准民营钨企的混改，成了市场最大看点。

一、18.82亿定增全细节：募多少？收谁？能否落地？

所有信息均来自江钨装备官方公告、央广网、中国证券报权威披露，可100%交叉验证

1、募资核心规则

本次定向增发股票数量不超过发行前总股本30%，即296,987,964股；募集资金（含发行费用）不超188195.26万元（约18.82亿元），扣除费用后全部用于标的股权收购。

2、收购标的明确

募资将收购3家企业100%股权，形成国资补链+民企混改双布局：

• 民营标的：赣州华茂钨材料有限公司（钨粉、硬质合金制品民营配套企业，核心混改标的）
• 国资标的：江西江钨硬质合金有限公司、九江有色金属冶炼有限公司（江钨控股体系内资产，补齐产业链）

本次收购预计构成上市公司重大资产重组。

3、实施前提严苛

定增及收购并非板上钉钉，需完成6大核心流程，任一环节未通过则交易终止

标的资产审计/评估完成→公司董事会再次审议→股东大会审议→国资审批单位批准→上交所审核→证监会同意注册。

二、交易主体全拆解：亏损的国资平台，为何收购民营钨企？

收购方：江钨装备——江西省钨产业核心国资平台

公司全称为江西江钨稀贵装备股份有限公司，直接控股股东江西钨业控股集团，间接控股股东江西省投资集团，实际控制人为江西省国资委，核心业务是钨稀贵金属装备制造、钨产业链产品研发生产，是江西钨产业整合的核心上市平台。

但经营端承压显著：2025年业绩预亏-2.58亿元至-3.08亿元，较上年亏损幅度进一步扩大，主营业务盈利能力亟待改善。

核心逻辑：国资+民企的双向互补

收购民营标的赣州华茂，是江西省属国企在稀有金属领域的混改落地：

• 对国资：补充民营企灵活的市场化运营机制、成熟的销售渠道，破解传统国资市场化活力不足的痛点；
• 对民企：依托国资上市平台的资本、资源优势，解决融资渠道受限、高端产能扩张乏力的问题。

而收购体系内国资标的，更是直接补齐钨冶炼、深加工到终端产品的全产业链，实现资源集中整合。

三、官方定调：这场18.82亿收购的3个核心目标

所有战略意图均来自上市公司公告，无任何主观臆断，核心目标直指扭亏+补链+国产替代

1、改善盈利，扭转亏损困局

公告明确收购核心目的为完善产业链、提升核心竞争力、增强资产质量和盈利能力，通过收购上下游优质资产，借助民营标的市场化盈利体系，解决公司持续亏损的经营问题。

2、整合产业链，打造钨产业闭环

本次收购覆盖钨冶炼、钨材料深加工、硬质合金制品全环节，彻底补齐江钨装备产业链短板，实现从上游原料到下游终端产品的全布局，提升产业协同效率。

3、卡位高端制造，推动国产替代

钨是国家战略性稀有金属，硬质合金是高端装备、航空航天、新能源的核心基础材料，高端市场长期被海外垄断。本次整合通过民营技术+国资资源，提升国内钨产业链高端制造能力，推动高端硬质合金国产替代。

四、三大风险预警：官方明确提示，交易并非稳赢

所有风险均来自江钨装备2026年2月13日《股票交易异常波动公告》，风险提示完整无遗漏：

1、审批不确定性风险

6大实施流程缺一不可，国资审批、证监会注册等环节均存在未通过可能，交易落地存在重大不确定性。

2、经营与整合风险

公司本身已处于亏损状态，若收购完成后，国资与民营标的的管理、业务协同整合不及预期，可能进一步加剧经营压力。

3、二级市场交易风险

股价已连续3天触发异常波动，存在短期炒作导致的股价大幅波动风险，公司多次提醒投资者理性决策、审慎投资。

五、行业样本价值：稀有金属混改的江西实践

本次定增预案是2026年春节后国内稀有金属行业首个国资混改重大事项，一经披露便获中国证券报、央广网等十余家家权威财经媒体报道，成为资本市场与钨产业的关注焦点。

钨产业是江西省的优势支柱产业，江钨装备此次“国资上市平台+民营优质标的+体系内资产证券化”的模式，不仅是江西整合省内钨产业资源、打造世界级钨产业集群的关键动作，更为国内稀有金属等战略性产业的国企混改、产业链整合，提供了可参考的实操样本。

截至发稿，江钨装备本次定增仍处于标的审计、评估的前期筹备阶段，最终能否落地、能否真正实现扭亏，仍需等待后续官方公告。

一边是最高3.08亿的亏损，一边是18.82亿的定增收购，江钨装备这场混改能成功翻盘吗？

你看好国资与民企协同的钨产业链整合模式吗？

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