央行：25日将开展MLF操作

来源：金融时报

为保持银行体系流动性充裕，2026年2月25日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限为1年期。

“当月MLF到期3000亿元，操作落地后MLF净投放3000亿元。”中信证券首席经济学家明明对《金融时报》记者介绍，2月份的3月期、6月期买断式逆回购实现6000亿元净投放，结合MLF操作，共实现9000亿元流动性净投放。他表示，春节跨节流动性回笼的阶段，央行在长端流动性上给予充足增量，体现了呵护流动性市场充裕的宽松取向。春节资金压力结束后，未来主要流动性风险可能存在于政府债供给节奏，政策可能会相机调节。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，今年前两个月央行显著加大包括MLF在内的流动性净投放规模，可能旨在保障重点领域重大项目资金需求，稳定宏观经济运行。“2026年新增地方政府债务限额已提前下达，今年财政继续前置发力。这意味着尽管2月份存在春节长假因素，但仍会有较大规模的政府债券发行。”他分析。

此外，王青还谈及，2025年10月份5000亿元新型政策性金融工具投放完毕，加之2026年1月份央行结构性货币政策工具降息、加量、扩围，会带动今年一季度信贷较大规模投放。“由此，央行2月加量续做MLF，延续较大规模中期流动性净投放，能够有效应对潜在的流动性收紧情况，引导资金面处于较为稳定的充裕状态。这在助力政府债券发行，引导银行稳固信贷支持力度的同时，也在释放积极的政策信号，显示货币政策延续支持性立场。”他分析。

从中长期来看，近两年政府债券发行节奏明显提前，实现了早发行、早使用、早见效。有业内人士谈到，这也体现了货币政策、财政政策的协同发力，两者在政府债券领域的协同有效稳定了市场资金面，为重大项目提供了资金保障。此外明明还表示，央行的流动性护航让财政发债“轻装上阵”，有效稳定了市场预期。可以看到，央行通过逆回购、买断式逆回购等操作注入的流动性，为政府债券发行提供了坚实支撑。

而往后看，货币政策和财政政策的协同配合有望进一步加强，央行也将通过灵活高效运用货币政策工具引导流动性充裕。“近年来，央行政策工具箱日渐丰富，建立起了一套流动性管理工具组合拳，可通过各种工具的配合使用，有效应对财政税收、政府债券发行等短期波动。例如，将国债买卖纳入货币政策工具箱，创设两项支持资本市场的货币政策工具等，这些都将进一步提升我国流动性管理的效果。”业内专家分析，2026年，央行还会通过各类流动性工具搭配组合，适时向市场注入短中长期流动性，引导流动性充裕，延续支持性立场。

明明预期，伴随买断式逆回购、MLF两大类工具加码投放，短期内增量工具可能趋于稳健，但长期来看，在“灵活高效”的政策基调下，可关注后续政府债供给集中发力阶段总量工具配合宽财政的可能性。