长城基金杨维维：存储板块景气高企，持续性或超预期

来源：新浪基金

　　近一个月内，半导体产业的几项重磅指标和事件密集落地，引发市场高度关注。那么，当前行业景气度处于什么阶段？在产业链的诸多环节中，哪些环节投资价值显著？当前是否处于半导体产业链合适的战略布局期？针对这些投资者关心的问题，我们一起来看长城基金基金经理杨维维的分析。

　　1、半导体产业链，从存储芯片到模拟芯片，从封测到设备等，背后核心驱动因素有哪些？目前有观点认为当前半导体产业链面临“多重动力共振”，您怎么看？

　　长城基金基金经理 杨维维：半导体产业链的强劲表现。一方面，源于AI对于整个半导体产业的拉动，GPU、CPU、ASIC、存储、先进制程等直接受益，配套的设备、材料、零部件、封测等环节间接受益。其次，国产替代的持续推进，中国半导体产业真正的爆发时间并不长，全产业链依旧有较大的成长空间。

　　2、您认为当前行业景气度处于什么阶段？有哪些标志性具体信号或指标显示景气度拐点已经到来？

　　杨维维：目前从整个板块来看，只有存储板块处在相对的景气高点，且持续性很有可能超预期。而且还有一些存储涨价受损的消费类芯片反而处在景气低点，如SOC板块和模拟芯片板块等。

　　另外，其实中国的半导体产业目前并不在传统的宏观景气框架内，更多的是受益于AI的拉动和国产替代的持续深化，其中AI对于整个国产半导体产业的拉动或处在早期。

　　3、在产业链的诸多环节中（如设备、材料、设计、制造等），当前您最看好哪个环节的投资价值？为什么？

　　杨维维：目前主要看好的方向包括国产算力，国内晶圆厂扩产受益的半导体设备、材料和零部件，以及军工半导体等。

　　国产算力，是这一轮半导体产业成长的核心驱动力，目前处在乾坤未定的阶段。随着越来越多的相关公司上市，标的不再稀缺，但是不同公司的产品周期会带来不一样的投资机会。

　　晶圆厂扩产，受益于AI对国产先进制程的拉动、存储的缺货以及china for china的代工需求，相关的设备、材料和零部件具备上行的空间。

　　军工半导体，一方面军工行业尚处在景气低点，十五五规划有望带来景气回升；其次，商业航天的新增需求有望拉动相关方向。

　　4、面对半导体产业链可能的景气回升，您的主要投资策略是什么？

　　杨维维：我们整体投资策略的核心是“赔率+产业趋势+精选个股”。我们重点是要在大的产业趋势里面（AI和国产替代），去寻找赔率大的个股。主要是基于对产业趋势和个股的认知差，去定量测算成长空间，并尽量在拐点前的低位进行布局。

　　5、从基本面和估值情况来看，当前是否是半导体产业链合适的战略布局期？对普通投资者，您有什么建议或需要提示的风险？

　　杨维维：从基本面的趋势来看，我们判断整体方向有望是向上的；但是从估值来看，经历从2024年“924”以来的持续大涨，板块估值整体偏高。

　　板块当前的主要风险在于流动性风险，流动性是支撑高估值的关键要素之一。对于普通投资者，建议看长做长，在符合自身风险承受能力的基础上，基于中国半导体产业成长的高潜力、大空间和长周期来进行配置。

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