面板终于熬出头了

年初TCL科技发布业绩预告，2025年净利润同比大涨169%-191%，旗下TCL华星营收突破1000亿元。京东方还没发全年的业绩预告，但上半年营收已经突破千亿，净利润同比增长近四成。

两大显示面板巨头大赚特赚，给控产保价一整年的产业链上下游吃了颗定心丸。

2025年，华星和京东方各做了一件大事：

一是华星完成对LG广州LCD（液晶面板/Liquid Crystal Display）产线的收购和交割，加上2021年收购的三星苏州8.5代线，至此完全接收了韩国仅剩的大尺寸LCD产能。

二是京东方收购彩虹股份旗下彩虹光电30%股权，由此获得后者50-100英寸超大尺寸电视面板的产能（G8.6代线）和客户资源，实现了一次“大鱼吃小鱼”的收编。

伴随两笔并购完成，韩国企业事实上退出了LCD的竞争，LCD面板正式进入华星和京东方主导的双寡头时代。

这也意味蔓延三十多年的LCD面板战争迎来偃旗息鼓的时刻，内卷的苦日子终于熬出了头。

打不完的战争

和电子产业很多细分门类一样，LCD技术在美国诞生，在日本产业化，随后在中日韩三国打了个昏天黑地，最终被中国企业收入囊中。

惨烈的价格战打个没完，源于产业本身的一大特性：周期。

液晶面板是一个高度标准化的产品，市场竞争的唯一要素就是成本。和硅晶圆类似，面板（玻璃基板）生产尺寸越大，能“切割”出的面板就越多，单位成本越低。配合生产规模的扩张，可以快速降低成本。这个面板生产的尺寸，被称为“世代”。

过去三十多年，LCD产线从3.5代线技术不断升级至当下的10.5代线。每一代产线都需要新的的生产设备，高世代产线建设期间，产能会出现紧缺，面板涨价；产能饱和后又出现过剩，面板降价；新的高世代产线开始建设时，又会出现紧缺，面板涨价。

这种产能建设导致新旧产能的紧缺与过剩，就是“面板周期”。

电子产业很多门类都有类似特点，比如当下的内存涨价，就是老技术面临淘汰，而新技术产能尚在建设，叠加数据中心需求暴涨，造成供需错配。

这种周期性造就了LCD产业残酷的竞争规律：

一是新来者的“后门”：由于产线世代更迭对应新的设备和工艺，新入局者可以直接从高世代产线切入，直接和老玩家站在同一条起跑线，不用从头开始追赶。

二是旧霸主的“包袱”：面板是典型的重资产领域，一旦投产没法停，沉没成本巨大，面对价格战宁愿亏本也要硬着头皮生产。

所以，面板厂商大多赚钱的时候赚到头皮发麻，亏钱的时候亏到浑身颤抖，价格战打起来，开销不亚于一场局部军事冲突。

上世纪末亚洲金融危机期间，韩国企业趁着日本经济萧条，举国之力不计成本投资3代线，熬死了松下、拖垮了夏普、把索尼从对手发展成了客户。1999年，三星和LG超过夏普，拿下面板份额的老大老二。

不过韩国人狠起来连自家人都不放过，2003年，韩国现代为回笼资金出售LCD业务，京东方以此为起点进入面板产业。2010年，TCL通过华星光电切入LCD领域，LCD面板由此进入高强度内卷时代。

2003年，京东方收购韩国现代TFT-LCD业务

2004年-2014年间，京东方投资了1400亿元建设了7条产线，疯狂扩张的产能换来了史无前例的价格下探。2003年被日韩厂商一度联手炒到800美元的32英寸LCD面板[3]，到2015年末已经下跌至60-70美元（IHS）。

与之对应，2011-2020年间，京东方净利润总和“仅为”250亿，同期获得的政府补贴总额高达142亿。同期，华星净利润之和197亿，政府补贴高达103亿。

产业政策和财政补贴换来的成果是丰厚的。2016年-2023年，全球累计关停的LCD产线超过20条[4]，主要集中在日韩地区。

2020年，三星和LG先后宣布退出LCD产业，集中资源投资OLED技术，中国大陆成为了面板战争的幸存者与胜利者。

韩国厂商的退出被不少人解读为“甩包袱”，意思是韩国人把“过时”的LCD产业甩给了中国，自己则投身先进技术的开发。

但事实真的如此吗？

是包袱还是金砖

答案是否定的，实际情况并没有韩国人说的那么体面。

相比LCD，OLED的色彩呈现更加灵活，能耗也更低，的确是产业界公认的下一代显示技术。但问题是，对一项技术的附加值和盈利能力来说，技术是否先进并非唯一因素，甚至不是最重要的因素。

决定一项技术是包袱还是金砖，有两个比技术先进性更重要的因素：一是市场需求，二是市场格局。

从市场需求看，按照Omdia估算，2025年大尺寸LCD面板出货量达到8.768亿片，同期大尺寸OLED面板出货量仅为3370万片，不到LCD的零头[5]。

这也是为什么TCL董事长李东生会认为，“目前还看不到有什么新的大屏技术，有这样的高性价比和竞争力。”

更重要的是市场格局。当一个市场高度分散，每个参与者都有可能打垮对手或被对手打垮时，价格战就会此起彼伏，比如新能源车。而当市场形成寡头林立，谁也消灭不了谁，大家就会默契的握手言和，比如手机。

内存芯片曾经价格战频发，但经历多年的整合出清，只剩下了美光、三星、SK海力士三个主要厂商，握手言和一块赚钱就成了行业主旋律。

SK海力士在HBM技术上起步最早，在数据中心基建潮中大赚特赚。今年2月，SK海力士给员工发了相当于基本工资的2964%的年终奖，人均奖金约合人民币67.4万元。

类似的例子还有家电行业，美的、格力两大寡头主导空调市场那几年，不见制冷技术有什么跨越式进步，只见两家公司数钱数到手软。

面板产业的价格战之所以惨烈至极，就是因为优势方可以利用周期性，在价格谷底扛住亏损压力逼迫对手退出。一旦华星和京东方的双寡头格局形成，巨头主导的产能调控能将会成为常态，剑拔弩张的价格战也会随之作古。

韩国企业退出LCD市场后，国内的中小面板厂商也基本停止了LCD的扩产，把投资转向了市场格局尚未稳定的OLED领域。

2021-2025年，京东方和华星一共赚了600亿元。如果这是包袱，希望日韩的技术前辈们能再多甩点。

而对抛掉包袱的人来说，他们失去的可能比想象中多得多。

无法停下的追赶

2025年，LG显示（LGD）实现四年来首次盈利，剥离大尺寸LCD业务后，高利润的OLED业务立了大功，“甩包袱”效果似乎立竿见影。

但更接近事实的真相恐怕是，LG和三星当年也接过了日本人的“包袱”，在LCD领域称霸了十多年，能够为OLED的技术投资源源不断输血。

新旧技术之间大多有连续性，新技术的开垦期常与旧技术的收获期重合，前者负责开路，后者提供给养。真把旧技术当作“包袱”，在新的技术领域恐怕也难有建树。

举例来说，内存芯片厂商借内存涨价大赚特赚，SK海力士能发人均67.4万的年终奖，都要仰仗被人工智能带火的HBM内存。但HBM的关键技术——存储颗粒堆叠，反倒源自两个已经毫无存在感的日本企业：尔必达和东芝。

作为闪存的发明者，东芝早在2007年就推出由8颗闪存颗粒堆叠的NAND闪存芯片，比SK海力士还早了几个月。尔必达也在2009年，发布了第一款由四个DDR3 SDRAM堆叠而成的的DRAM产品[9]。

然而，尔必达在2012年被三星的价格战彻底打垮，东芝因为财务造假，在2017年被迫出售闪存业务（铠侠）。如今，韩美三巨头抱着HBM赚到头皮发麻，曾手握核心技术的日本企业，成了尴尬的旁观者。

年初索尼将电视业务卖给TCL，也被解读为索尼甩掉利润率偏低的“包袱”，但事实并非如此。

索尼是最早开发OLED技术的公司，在2007年就推出了全球第一台OLED电视。但在OLED的技术投资期，日本LCD产业遭遇金融危机爆发、技术路线赌错（松下）、韩国疯狂扩产三重打击，新技术投资缺少旧技术输血。

2009年，巨亏的索尼只能甩掉OLED这个“包袱”。等到2017重返OLED电视市场，缺乏面板生产能力的索尼只能采购LG的OLED面板，彻底失去了产品定价权。

2007年，索尼推出全球首款量产OLED电视XEL-1

技术和产业不仅关乎产值和利润，也决定了隐性知识的积累、产业人才的培养和配套产业链的建设。旧技术无法担任垫脚石，反而成了不得不甩的“包袱”，才是真正的问题。

在2018年被京东方超过之前，韩国垄断LCD面板长达14年，三星从2000年开始就是全球电视市场的榜一大哥。“旧技术”向OLED研发源源不断地输血，这才换来了在OLED时代的领先身位。

日本在LCD和OLED上连失两城，是因为OLED的萌芽阶段，日本LCD和下游的电视已显颓势，既没有充足的现金流负担开发成本，也没有稳定的下游需求支撑OLED起步。

这种局面下想要卷土重来，就像一个退役多年、久疏战阵的登山运动员，已经变成了大腹便便的宅男，重出江湖第一战就要挑战鳌太线——不能说绝无可能，只能说祝你好运。

电子产业技术追赶就像接力赛，需要在每一棒都拼尽全力。

中国的OLED产业起步相对较晚，直到2017年京东方成都6代柔性AMOLED线量产，才算真正起步。

此后三年，中国大陆LCD份额反超韩国的同时，多条AMOELD产线拔地而起，截至2020年，全球25条已建成的AMOLED产线中，中国大陆就有13条，总投资规模达到5000亿元[10]，京东方成为三星、LG显示以外第三家有能力量产柔性OLED的厂商。

2020年后，中国大陆正式取代韩国垄断LCD面板市场，开始大举投资高世代中大尺寸OLED面板，截至去年11月的统计，维信诺、TCL华星、京东方合计投资金额已经超过1400亿元[11]。

2025年二季度，京东方首次超过LG，位列全球OLED面板出货量第二，不过份额离第一名的三星还有相当大的距离[12]（15%/37%）。

目前来看，国内OLED与韩国的差距主要集中在大尺寸面板领域。但倘若华星和京东方没有咬牙拿下LCD这个“包袱”，源源不断的提供弹药，中韩在OLED上的差距不会更小，只会更大。

科技产业的残酷性正在于此，技术领先的窗口期总是比想象得短暂，而在这短暂的窗口期之前，往往是比无比漫长的闷头长跑，付出的是超过预期的惨烈代价。

一个产业的拔地而起，远远没有人们想象中那么简单。

[1] 全球液晶TV面板市场月度追踪，洛图科技

[2] 中国液晶屏幕的前世今生：国产的腾飞与日企的落败，趣解商业

[3] 龙的崛起，从被冷眼嘲笑到全球第一，一块中国屏幕的逆袭史，军武菌

[4] 超20条产线凋零，LCD将进入“暮年”！行业洗牌何时休？OFweek显示网

[5] 大尺寸显示面板市场追踪（4Q25），Omdia

[6] 2025年中国MiniLED电视出货量802万台，同比激增92.8%，洛图科技

[7] 韩国三星等六家境外企业实施液晶面板价格垄断被查处，Reuters

[8] 深度观察：日本半导体牵动全球半导体产业，OFweek

[9] 带宽破TB/s，HBM能否上演“存储墙消失术”，TechSugar

[10] 我国OLED产业迎来高速增长期2020年OLED产业规模将超350亿元，中商产业研究院

[11] 显示面板的2025：LCD控产保价，OLED千亿对决开场，经济观察报

[12]OLED Panel shipments Q2 2025，Counterpoint Research