知名台商拟定增入主，*ST高斯保壳要过审计关

文 | 湘股策，作者 | 谌食其

年关将至，拯救*ST高斯（002848.SZ）的行动正在快速推进。这次出手的是郴州当地工业园的知名台商杨譓鹏。

1月27日，*ST高斯披露定增预案，拟向长沙炬神定向发行股份，募资4.29亿元用于“补充流动资金及偿还债务”。

若定增顺利完成，*ST高斯不仅将化解债务风险，更将再度易主——长沙炬神将持股23.08%，成为新任控股股东。

长沙炬神背后的炬神电子，是一家业内闻名的电源与智能家居生产企业。其实控人杨譓鹏更是知名台商，现为郴州自贸区企业协会会长。

相较连年亏损的惨淡现状，杨譓鹏入主无疑给*ST高斯带来了一线曙光，后续资产注入预期更给公司带了涅槃的希望。

然而，这一切都有一个前提——*ST高斯能够保壳成功。

1月29日，*ST高斯披露业绩预告，预计2025年“扣除后的营业收入”为3.2亿元—3.7亿元。

这一数字，已经超过了深主板3亿营收的退市“斩杀线”。

事到如今，拯救*ST高斯的悬念只剩下一个——此次预计的营收，能经得起审计机构、监管部门的审核拷问吗？

3亿营收“斩杀线”

为何*ST高斯会沦落到退市边缘？机顶盒主业被时代抛弃、新材料业务“雷声大、雨点小”，是两大主因。

从2017年上市至今，机顶盒或者说“数字电视产品”，一直是*ST高斯最核心的主营业务。

近十年来，在面临IPTV机顶盒的替代性竞争、智能电视互联网功能持续完善的大趋势下，*ST高斯的机顶盒业务日薄西山，体量持续缩水。

在境外市场，虽然印度等第三世界国家电视网络迭代相对较慢，带来了一些商机，但在电视智能化的全球大趋势下，*ST高斯的境外业务体量也是越来越小。

当然，在机顶盒主营欠佳的同时，*ST高斯的管理层也尝试过突围。

2017年，*ST高斯变更IPO募投项目，转头收购了当时实控人刘潭爱手中的家居智能公司。

然而，高价收购来的家居智能公司，没有一年达到业绩承诺。

在2021年潍坊市国资委接手*ST高斯控制权时，这一家居智能公司被反售给刘潭爱，在智能家居方面的布局宣告彻底失败。

高频覆铜板，一直以来都是*ST高斯“全家的希望”。

早在2014年，子公司功田陶瓷就拿下了名为“环保型微薄陶瓷覆铜板的生产工艺”的发明专利。

然而，过了整整10年，*ST高斯2024年的新材料业务收入仅有625.4万元，营收占比低至4.64%。

十年间，生益科技、南亚科技、华正新材等覆铜板行业企业，早已在高频高速领域“高歌猛进”，甚至已完成了数轮的扩产。

主业衰颓、突围失利，*ST高斯的业绩上市即变脸。

2016年，公司尚盈利6398万元；上市当年，2017年盈利骤降至1498万元；上市第二年，2018年更是亏损7438万元。

上市9年，*ST高斯仅有两年盈利，营收更是一路“俯冲”，2024年仅收入1.35亿元，较2016年（11.01亿元）下降了一个数量级。

2025年4月28日，*ST高斯因亏损且扣除后营业收入低于3亿元，被实施退市风险警示。此外，还因审计机构认为“持续经营能力存在重大不确定性的情形”，被叠加实施了其他风险警示。

根据上市规则，*ST高斯2025年要么盈利、要么扣除后的营收超3亿元，否则将被实施强制退市。

炬神集团有望入主

*ST高斯终究是郴州的上市公司，能救还是要救上一把的。

即便实控人变更为远在山东的潍坊市国资委，但公司的办公地址、注册地址乃至主要厂区，也始终在郴州市苏仙区的高斯贝尔产业园。

1月27日，*ST高斯披露定增预案，拟向长沙炬神定向发行50145000股，募资4.29亿元用于“补充流动资金及偿还债务”。

这笔资金，显著高于公司去年三季末时3.22亿元的总负债。增发若顺利完成，*ST高斯将“无债一身轻”，实现轻装上阵。

更重要的是，*ST高斯会再度易主，长沙炬神将以23.08%的持股，取代潍坊市国资委成为新任控股股东。

实际上，拟包揽4.29亿元定增的长沙炬神，其背后的炬神电子也是一家郴州的知名企业。

炬神电子（GSP，GiantSun Power)在2001年成立于重庆，2011年将主要厂区迁入了湖南郴州，目前其在郴州的厂房面积足有10万平米之多。

炬神电子实控人、董事长杨譓鹏则为知名台商，获郴州市劳动模范称号，现为郴州自贸区企业协会会长，其在郴州的江湖地位可想而知。

互联网资料显示，炬神电子的实力颇为强劲，是一家业内闻名的电源、智能家居生产企业。

2024年，炬神电子实现销售额30多亿元，拥有35项发明专利，产品涵盖移动电源、充电器、智能插座、TWS蓝牙耳机、智能扫地机、擦窗机、割草机等1000多种消费类电子产品。

更关键的是，炬神电子拥有各种国际化的体系与产品认证，其中包括苹果的MFI认证，且其为苹果、沃尔玛等知名跨国企业的供应商。

此外，炬神电子也赶上了电源领域的GaN换代的行业风口，甚至拿下了“湖南省第三代半导体GaN绿色电源工程技术研究中心”的招牌。

一旦定增完成，长沙炬神顺利入主，*ST高斯不仅将迎来一线生机，未来的资产注入预期将给公司带来涅槃的希望。

前提是，*ST高斯此次能成功保壳——也就是，2025年扣除后的营收能够超过3亿元。

毕竟，一旦公司退市，拯救已无意义，定增更无从谈起。

四季度营收爆发早有伏笔

1月29日，*ST高斯披露业绩预告，预计2025年实现营收为3.3亿元—3.8亿元，扣除后营收则为3.2亿元—3.7亿元。

而去年前三季度，*ST高斯实现营收1.55亿元，亏损高达4202万元。

简单计算，在去年第四季度，*ST高斯单季营收高达1.75亿元—2.25亿元，超过了前面三个季度营收之和。

在业绩预告的文字部分，*ST高斯对收入增长原因的表述，颇为“抽象”：

“本报告期内，公司紧抓行业发展机遇，积极推进市场拓展、深化战略合作落地、加快业务结构优化升级，各项经营举措落地见效，公司营业收入较上年同期实现大幅提升。”

对于四季度营收为何爆发，这段话说了等于没说。

不过，在相关公告中，我们仍能找到一些端倪，营收爆发或早已埋下伏笔。

2024年末，*ST高斯披露了一则《关于中标候选人的提示性公告》，称公司成为“某单位算力服务项目合作伙伴招募项目”的中标候选人。该项目的金额为4.26亿元，但可惜再无相关后续公告。

2025年3月14日，*ST高斯宣布中标“全域新能源用电平台建设项目工程总承包（EPC）”，中标金额为6311.95万元，建设工期为365日历天。

此标的招标人为潍坊城服新基建科技（集团）有限公司，这是一家潍坊市国资委旗下的国有独资企业。*ST高斯的现任董事长孙华山，甚至曾任该公司董事长。

更有趣的是，此项目为三家企业联合中标：山东国能电力设计有限公司是设计单位；山东三合新能源科技有限公司是施工单位；*ST高斯，则是负责各种管理、结算等工作的“联合体牵头人”。

也就是说，设计施工都不用管，*ST高斯搞搞统筹就行。明眼人一看便知，*ST高斯此次中标，是现任实控人潍坊市国资委的保壳安排之一。

根据工程结算、收入确认的周期来看，这一建设工期为365日历天的项目，很有可能在去年四季度合规确认出部分收入，并导致*ST高斯单季度营收暴增。

当然，作为联合中标企业之一，*ST高斯断然不能将6311.95万元的中标金额全部确认为自己的收入。

既非设计方、又非施工方，*ST高斯究竟拿多少才合理？这是一个值得审计重点关注的问题。

保壳“小妙招”，可能还不止于一个项目。

2025年中报显示，“安防产品”首次跻身*ST高斯的主营构成列表，该类收入此前从未出现在公司主营构成当中。

去年上半年，“安防产品”收入3205万元，一跃成为公司第二大营收来源，但营业成本却高达3636万元，毛利率为惊人的-13.42%。

赔本的生意，真有人做么？除非有逼不得已的理由。

对于力求保壳的*ST高斯来说，则显得顺理成章。

业绩预告已发，*ST高斯的保壳悬念只剩下一个：3.2亿元—3.7亿元的扣除后营收，能否经得起审计机构、监管部门的审核？

或许只有2025年年报出来之后，才能见分晓。