【2026投资展望-机械】用全球化动能突破周期，聚焦三条投资主线 | 智库

展望2026年，机械行业估值具备充足修复空间，海外需求与国内价格将成为两大核心抓手，三条投资主线值得关注。第一是全球竞争力加资本开支提升下的外需弹性；第二是估值低位下的产业趋势轮动，在估值和周期双低位背景下，产业技术迭代方向具备重要布局价值；第三是投资未来，聚焦AI、人形机器人、商业航天等引领的新兴产业浪潮。

来源：新财富杂志（ID：xcfplus）

作者：赵智勇（长江证券机械行业首席分析师）

更多详细内容参见2月份出版的《新财富》杂志

2025年，机械行业在业绩触底改善与估值弹性的双重作用下呈现显著增长态势，年初至10月底行业指数涨幅达35.3%。而前三季度行业业绩同比增长接近15%。指数上涨的核心驱动力来自估值提升，市盈率（PE）倍数从年初的28.2倍升至34.4倍，提升幅度达22%。行业内的主题板块与传统板块业绩表现趋同，营收和业绩均有不同程度改善，但估值修复明显分化，主题板块估值提升显著，而传统板块受市场对周期波动和业绩持续性的担忧，估值修复相对有限。

海外增量成为2025年机械行业业绩超预期的关键支撑，AI产业带动的印刷电路板（PCB）设备需求、中东天然气相关设备需求、海外矿产与基建建设周期以及海外消费趋势，共同推动相关企业业绩增长，且海外市场较高的利润率进一步改善了行业盈利水平。而国内市场总需求相对偏弱导致价格“内卷”，尽管工业机器人、金属切削机床等产品2025年1―10月产量同比分别增长28.8%和14.8%，更新需求托住了销量，但工业生产者出厂价格指数（PPI）月度同比增速持续处于负值区间，价格低迷成为制约盈利的核心因素。展望2026年，海外需求与国内价格将成为机械行业发展的两大核心抓手，其中，海外需求的关键边际变化来自美联储降息。

2026年机械行业估值具备充足修复空间，形成三条投资主线。

第一条主线是全球竞争力加资本开支提升下的外需弹性。中国制造全球竞争力稳步提升，2025年关税博弈背景下，装备类企业出口展现出较强韧性。2024年，中国制造业增加值的全球占比约为28%，对标中国在纺织品出口国TOP10中份额占48%，装备出海仍有广阔空间。2026年，美联储降息将成为外需的重要催化剂，不仅为海外AI巨头资本开支“松绑”，拉动欧美资本开支回升，还将推动美国地产修复，带动相关设备需求。同时，新兴市场景气度有望持续，全球制造业周期已进入上行期。

具体来看，工具行业将受益于美国地产修复。目前，美国成屋销售指数处于历史底部，降息有望推动行业增速上行，而消费者“消费降级”趋势为原始设计制造（ODM）厂商带来发展机遇。国内工具行业龙头正在通过海外建厂获得订单增量。

工程机械领域，国内市场从挖掘机到非挖掘机全面修复，更新换代需求成为核心驱动。而在海外市场，新兴市场景气延续，欧美市场筑底改善，国产品牌份额有望持续提

升。中长期看，全球工程机械市场空间约有万亿元人民币，为中国厂商提供广阔成长空间。

通用设备方面，内需筑底修复，机床、工业机器人、叉车等主要产品产销量持续正增长。借鉴日本贸易摩擦后的发展经验，中国企业通过开拓“一带一路”沿线新兴市场、海外投资建厂等方式规避贸易壁垒，金属切削机床、注塑机等通用工业品出口金额逐步提升，东南亚、南亚成为主要增量市场。

船舶行业景气向上拐点已现，中国造船份额全球领先，截至2025年11月中国在手订单份额达68.5%，且新船订单有望持续释放，油轮订单将接力集装箱船成为增长主力，环保新规推动旧船更新，行业盈利能力有望超越上轮周期高点。

第二条投资主线是估值低位下的产业趋势轮动，在估值和周期双低位背景下，产业技术迭代方向具备重要布局价值。

锂电设备行业周期底部已过，2025年龙头电池厂重启招标，2026年，在储能需求带动下，锂电池厂扩产规模有望进一步提升。同时，固态电池技术加速迭代，从实验室走向产业化，头部企业明确2027年量产时间表，带动中试线从几百兆瓦时（MWh）级向吉瓦时（GWh）级大中试线升级，传统主业周期继续向上和固态新技术的进展有望形成共振，打开板块的向上估值空间。

光伏设备板块目前处于周期底部，反内卷政策推动硅片、电池片、组件价格回暖，供给格局优化，海外扩产与BC（BackContact，背接触）等新技术将带动订单增长。此外，光伏设备企业积极拓展半导体设备、人形机器人等新业务，为业绩增长注入新动力。

可控核聚变作为终极能源解决方案，政策、技术、资本持续加码，我国“十五五”规划重点提及核聚变能，高温超导与AI技术推动装置落地加速，国内外科技公司纷纷投资布局。当前，我国处于新一代实验堆集中建设阶段，2026年合肥BEST（紧凑型聚变能实验装置）等重点项目招标有望带动设备部件及材料公司订单兑现。

轨交装备需求稳增长，2025年全国铁路固定资产投资预计达9000亿元，“十五五”期间将维持较高规模，铁路客流与货运量保持高位，动车组、机车招标持续释放，更新替换需求与“一带一路”海外市场成为长期增长动力。同时，轨交装备企业积极拓展功率半导体、新能源汽车电驱系统、低空经济等新产业，将打开第二成长曲线。

第三条投资主线是投资未来，聚焦AI、人形机器人、商业航天等引领的新兴产业浪潮。在全球科技革命与产业变革的宏大背景下，AI与人形机器人作为具备长期成长潜力的新兴赛道，其颠覆性技术价值与广阔市场空间构成强支撑，市场对相关企业估值也更高。AI产业目前处于从1到10的阶段，盈利与估值双升，2025年核心逻辑聚焦“出海驱动+景气上行”，全球算力需求爆发催生全产业链机会，2026年核心逻辑转向“份额提升+盈利弹性释放”，一方面，海外主机厂扩产规划落地推动算力服务器提升、国内硬件供应商出海放量；另一方面，AIPCB结构材料升级，下游资本开支将维持高增长，具备高端产品量产能力的企业盈利能力有望进一步释放。人形机器人产业正处于从0到1阶段，逐步向1靠近，2026年有望迎来量产销售元年，2025年行业核心逻辑为事件催化，2026年预计将切换至产销放量及确定性强化，供应链“去伪存真”、T链（特斯拉人形机器人供应链）技术变化与国产链崛起成为关注重点。同时，AIDC（人工智能数据中心）扩容带来的燃气轮机发电组、服务器电源、PCB设备等细分领域也将受益于技术迭代与需求增长，北美AI电力需求景气带动燃机部件、HRSG（余热锅炉）出海放量，服务器电源功率密度持续提升推动供电新方案不断迭代，AIPCB扩产与新技术迭代亦将促使设备环节量价齐升。此外，2025年中国商业航天技术密集验证，2026年可回收技术等关键成果有望集中落地爆发。我国政府工作报告将商业航天前提至新兴产业首位，展望后续，随着中央地方政策共同发力，行业催化不断，产业进展有望不断加速。

总体来看，2026年机械行业机遇本质来自于全球市场竞争力提升和估值增长。不论是传统的装备出海加快、市占率提升，还是AI、机器人等成长性行业积极参与全球供应链，海外的广阔市场将为国内企业的长期成长提供沃土。与以往专注于国内需求周期与成长模式环境不同，以往市盈率等估值指标其实并没有真正反映中国装备制造的价值，全球市场的机遇将让中国装备制造从价值到能力飞得更高、行至更远。

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