AI算力扩张，液冷市场规模将突破1100亿

维谛技术2025年第四季度业绩数据格外亮眼，订单同比暴涨252%，环比增长117%，订单出货比达到2.9倍，期末积压订单升至150亿美元，同比增长109%。2026年公司预计净销售额将达到132.5亿至137.5亿美元，同比增长27%至29%。这样的表现不是偶然，而是全球AI算力扩张驱动数据中心电力与冷却需求爆发的缩影。

AI芯片的功耗正不断突破物理极限，英伟达GB200、GB300等新一代芯片功耗大幅飙升，传统风冷技术的散热能力已触及天花板。一台AI服务器的发热量相当于几十台家用空调同时工作，单机柜功率轻松突破80kW，下一代架构甚至接近200kW。散热不足会导致芯片降频、算力打折，而液冷的散热效率是风冷的3到10倍，能将数据中心PUE值压到1.1以下，满足政策对能效的严格要求。液冷已从新建智算中心的可选项变成必选项，2026年全球液冷市场规模有望突破1100亿元人民币，国内渗透率将从30%快速冲到50%以上。

随着AI数据中心功率密度提升，客户需求从单一设备采购转向系统级集成解决方案。维谛推出的OneCo端到端数据中心解决方案和Smart Run预制化白空间基础设施，以及适配英伟达GB300的Liebert® AMP2液冷系统，能提供从电源冷却到机柜监控的一体化服务，降低交付成本、缩短建设周期，保障能效与稳定性。具备全栈式解决方案能力的企业，比单一设备商更有竞争优势，行业价值向集成端倾斜。

电力架构的升级同样紧迫。针对英伟达Kyber、Rubin Ultra等新一代AI服务器平台，维谛推出800VDC高压直流架构，支持机柜密度超300kW，有效提升电力分配效率与安全性，预计2026年渗透率将超40%。高压化能将系统效率从89%提升至97%，还可精简配电拓扑，减少故障点。

液冷产业链的机会正逐步释放。上游核心材料方面，巨化股份的电子级氟化液、新宙邦的液冷专用冷却液，解决了浸没式液冷的核心介质问题；银邦股份的液冷板专用铝热传输材料，市占率超30%，直接受益液冷板产能扩张。中游核心部件与系统集成是赛道核心，英维克通过英伟达Tier1认证，冷板式液冷国内市占率超40%；高澜股份的浸没式液冷技术适配高功率密度服务器；飞龙股份的液冷泵通过英伟达认证，批量供货头部客户。下游液冷服务器方面，浪潮信息的冷板式液冷服务器国内市占率超45%，曙光数创的浸没式液冷服务器在高端智算中心落地。

全球需求共振与行业格局集中，让赛道增长更稳健。维谛的业绩与亚洲同行高度契合，多数同行预期2026年一季度营收同比增长超50%。头部企业凭借技术积累、客户绑定和规模效应，占据70%以上市场份额，中小厂商难以追赶。不过，赛道也面临电网配套滞后、技术迭代等挑战，但AI算力扩张的大趋势不变，数据中心电力冷却作为核心环节，长期逻辑依然坚实。

AI芯片的热流密度不断突破物理极限，液冷技术从可选项变成标配，冷却分配单元成为热链核心部件，高耐温GPU也不会消除排热需求。液冷的崛起不是替代风冷，而是需求升级，催生新的产业链机会。北欧、张家口的部分数据中心已用液冷余热供暖，冷却赛道从单纯散热延伸至散热加能源利用，市场空间进一步扩大。

全球龙头的业绩爆发，印证了液冷赛道的高景气度。A股液冷公司也同步受益，一批企业被外资加仓，成为资金重点抢筹对象。液冷不是短期炒作，而是产业拐点、政策推动、订单兑现三重共振的结果，一场千亿级别的产业红利已正式拉开大幕。