首款1.25%保证利率分红险或诞生？！

近日，中英人寿正式发布福满佳C（悦享版）终身寿险（分红型），该产品将保证预定利率设定为1.25%，是当前分红险市场公开披露的最低预定利率水平，较行业主流的1.75%定价上限下调五十个基点，同时演示利率为3.9%。中英人寿表示，该产品旨在探索“成长型”分红策略——通过降低刚性负债成本，释放投资端空间以捕捉权益市场机遇。目前，中英人寿并未下架1.5%、1.75%预定利率的分红险产品。

业内人士表示，中英人寿或许是尝到了去年提前报备的甜头，此次发布新产品又一次提前卡位，若下一轮监管限制保底利率1.5%、演示利率3.5%，他们这款1.25%保底的产品立马就成了高收益代表。即便演示利率还能保持3.9%或以上，该司大不了再推个新品，进退自如。

放眼整个行业，中英人寿并非唯一一家主动调降价格的保司。有相关人士向《险企高参》透露，“老六家”里，至少有四家已完成这类产品的报备和储备，还有几家中型保险公司也计划在2026年推出1.25%预定利率的分红险。

近年来，国内十年期国债收益率长期维持低位运行，无风险资产收益中枢持续下移，人身险公司的负债成本与资产收益的匹配压力逐步显现。不过，在长期利率下行阶段，几乎每次都是合资险企“首吃螃蟹”。

2024年，分红险产品市场主流预定利率为3.0%，行业尚未迎来统一的定价上限调整。时年6月，复星保德信人寿完成星福家2024终身寿险（分红型）的产品备案，将保证预定利率设定为1.75%，成为行业内较早下调分红险保底利率的保司。随后2024年10月1日起，新备案分红险产品预定利率上限调整为2.0%。

进入2025年，利率环境与资负管理要求进一步收紧，同方全球人寿于2025年5月推出传世尊享F款、G款终身寿险（分红型），率先将保证预定利率下调至1.5%。早于2025年7月行业将分红险定价上限从2.0%调整至1.75%的时间节点。合资机构在利率调整方面总是有较强的前瞻性和灵活性，业绩还不错。泰康、中邮、工银安盛领衔，57家寿险公司2025年有啥看点？共赚666亿，7家机构扭亏，一家机构资不抵债；银行系、合资机构发力迅猛…

复星保德信、同方全球、中英人寿均为中外合资险企，外资股东在应对利率周期方面拥有更多经验，能更早采取措施优化负债结构。例如同方全球人寿副总经理童伯宁曾表示“利率和产品预定利率长期倒挂，对于保险公司来说，存在非常大的风险。”

除了自发选择，监管也在积极引导改善险企们的负债质量。2025年1月，监管要求建立起预定利率研究值机制，随后中国保险行业协会规定，预定利率研究值每季度发布，核心参考5年期以上LPR、5年期定期存款利率、10年期国债收益率三大指标，结合保险行业资产负债管理、防范“利差损”要求，经过专家论证、多方研判后确定。2025年全年，预定利率研究值经历了四次调整，1月为2.34%，4月降至2.13%，7月进一步回落至1.99%，10月微调至1.90%。2026年1月20日，最新预定利率研究值为1.89%，利率研究值开始企稳。研究值1.89%仅降1BP；马年人身险产品预定利率走向猜想！多家机构预计不变…

展望未来，多家券商预计2026年保险预定利率上限或将不作调整。华创证券认为，当前利率环境短期内或仍有进一步上行可能性，预定利率研究值短期内或已企稳。下一个季度预定利率研究值较大概率不会低于1.75%，预计2026年人身险行业普通型保险预定利率上限或维持当前2%水平。

中泰证券表示若市场利率维持不变，2026年或难再现“预定利率调整窗口”。并根据测算，若后续国债收益率曲线、5年定期存款利率和5年期LPR维持当前水平，则2026年年末的预定利率研究值模拟测算值为2.00%，此外，预计2026年再迎“炒停售”季概率较低。

国泰海通认为，资负共振预计推动保险利差损改善。负债端看，考虑到近三年人身险普通型产品预定利率最高值已持续调降至2.0%，叠加浮动收益型产品转型，预计负债成本有所改善。

来源：险企高参