春节后黄金再涨？别着急！投资逻辑已变

春节假期落幕，回归投资现实，想必不少人都注意到了假期里的资产表现，黄金、白银依旧是最亮眼的存在。

黄金白银春节前经历巨震后，节后又走出一波上涨行情。看着持续走高的金价，很多小伙伴都在问：现在还能追高黄金吗？是不是能等着它再创新高赚一波？

今天直接给结论：白银暂无合适投资工具，黄金当下投资性价比极低，不建议追高。

一

高风险下，预期回报早已不匹配

想判断一项资产值不值得投，先看风险与收益的平衡，黄金现在的问题，就出在“高风险低预期回报”的严重失衡。

从波动率来看，目前黄金、白银的3个月波动率仍处于历史最高级别，即便有所缓和，也意味着市场仍处在短期高度风险中，投资需要承担的风险是历史级别的。

而对应的预期回报呢？黄金的涨幅早已透支了大量空间。2026年初至今涨了20%，2025年全年更是大涨64%。如果现在入场想赚20%，意味着今年黄金累计涨幅要达到45%～50%，在去年64%的高涨幅基础上再实现这一目标，历史上仅在布雷顿森林体系崩溃时出现过，这背后需要全球秩序发生极端且巨大的破坏，显然不是大概率事件。

承担着历史级别的高风险，却只有极低的概率能获得可观回报，这样的投资选择，性价比可想而知。

二

基本面生变，黄金牛市支撑正在松动

如果说短期的风险收益比是表面原因，那基本面的微妙变化，才是黄金不宜追高的核心逻辑。抛开伊朗地缘政治带来的短期避险情绪、市场投机热度，支撑黄金走牛的三大核心要素，都在发生对其不利的改变。

1.全球秩序破坏节奏放缓，长期叙事弱化

支撑黄金牛市的最大逻辑，是市场对全球秩序破坏的预期。但春节期间发生了一个关键事件：美国的对等关税被判非法。

这并非意味着反全球化趋势逆转，而是旧秩序的力量正在发力，让全球秩序破坏的速度显著放缓。节奏的改变，直接弱化了黄金的长期上涨逻辑，对金价形成利空。

2.央行购金大幅减速，刚需支撑不再强劲

世界黄金协会的数据显示，各国央行的黄金购买量出现明显减速。这并不是说央行不再配置黄金，而是当下的金价在央行眼中也已处于高位，入手意愿大幅降低，曾经支撑金价的重要刚需，正在逐步松动。

3.美联储降息预期持续后撤，美元利率逻辑利空黄金

黄金的配置价值，与美元利率周期高度相关。春节期间，美国就业数据好于市场预期，通胀表现也让美联储的降息预期不断后撤：三个月前市场还在讨论3月是否降息，后来推至6月，如今最大的概率是降息时点延后到7月。

降息时点的持续推迟，意味着美元利率维持高位的时间更长，这对以美元计价的黄金来说，无疑是重要的利空因素。

三

黄金并非没机会，只是不在当下

当然，说当下不建议追高，并非否定黄金今年的投资价值，今年黄金仍有布局机会，只是需要等待合适的时机。

这个机会的出现，需要两个关键信号：

一是黄金的波动率回归合理水平，市场的短期高风险状态得到释放；

二是金价经历充分的调整，把未来的上涨空间重新打开。

毕竟去年各国央行仍有860吨的黄金购买量，央行购金的需求仍处于粘性状态，这是黄金后续仍有机会的底层支撑。只是在当下的高位和基本面变化下，与其追高承担高风险，不如耐心等待市场调整后的布局窗口。

春节后黄金的再度上涨，更多是短期避险情绪和投机资金的推动，而非基本面的持续利好支撑。当下入场，面对的是历史级别的高风险、极不匹配的预期回报，还有逐步松动的基本面，显然不是明智之选。

投资的核心，从来不是追涨跟风，而是在风险与收益平衡时把握机会。对于黄金，今年不妨多一份耐心，等风来，更等合适的价格。