马年开门红，资金回流！热点继续轮动，还有哪些投资机会？

大势研判和核心逻辑：展望2 月，在前期监管释放降温信号和ETF 大幅流出后，市场在未来一段时间将会以震荡为主。今年2 月有春节长假，春节长假之前，由于有长假期缺少明确的催化剂，预计市场活跃度会进一步下降。春节之后，由于临近两会召开，政策催化将会加速出现，春节之后指数有望有更好的表现。基本面层面，1-2 月是数据真空期，从目前来看，产业端的边际变化带来的业绩改善趋势仍然是市场关注的方向。顺周期涨价品种，半导体光模块为代表的AI 链依然是景气趋势之所在。

到2027年底，攻克20项以上关键核心技术，研发20种以上重点创新装备，推广30种以上先进技术装备，应急管理装备创新发展体系进一步完善，装备产业发展规模和质量稳步提升，应急管理装备智能化、轻型化、标准化水平显著提升，实战支撑能力明显增强。夯实装备科研基础、加强重点装备攻关、开展新型装备实战验证、推进通用主战装备统型、加强装备配备应用、加强安全生产设备更新等12个方面的具体工作。

通知提出，各地可根据当地煤电容量电价标准，结合放电时长和顶峰时贡献等因素，建立电网侧独立新型储能容量电价机制。储能是当前电力系统的"堵点"，独立储能建设能够有效解决这一瓶颈。通知将进一步推动储能领域发展。东莞证券认为，国内新型储能灵活调节能力日益凸显，在促进新能源开发消纳，提高电力系统安全稳定运行和电力保供水平等方面作用逐步增强，技术和规模领先的储能系统头部企业值得关注。

当前全球AI算力建设进入爆发期，高功率、高稳定供电成为算力集群“生命线”，电力设备变压器升级为算力基础设施核心。大量变压器工厂处于满产状态，部分面向数据中心的业务订单排到2027年。全球电力设备已进入漫长景气上行周期，IEA预测到2035年电网相关投资将增至约6500亿美元。需求高景气下输配电设备供应总体紧张，中国电力设备制造商迎来黄金窗口，2025年1-11月电力变压器出口同比增速约45%以上，延续高增趋势。

美欧市场对变压器需求规模全球领先，虹吸全球产能，2018年以来美国和欧洲市场的电力变压器贸易额均增长100%以上；国内企业在中东迎来大放量，2025年1-11月中国出口沙特电力变压器金额超50亿元，同比增加超过100%，沙特已超过美国成为中国电力变压器最大出口国，预计中东市场在需求增加+欧美虹吸全球产能背景下，中国企业大有可为。

上证指数震荡难改市场结构性机会，短期市场仍有回调风险，春节前市场整固较为充分，节后A股有望企稳向上，重启升势。外部流动性方面，从特朗普新提名的美联储主席沃什的政策主张来看，沃什更可能采取温和且渐进的降息策略，其更倾向于将降息与缩减资产负债表（缩表）配合，以对冲宽松效应，避免通胀反弹。

创业板指数出现马年高开震荡的局面比较乐观，马年春节假期全球资本市场多数上涨，韩国、英国、法国等多国指数均创历史新高。特朗普关税进入迷雾区，美伊冲突走向愈加悲观，国际金银、油价大涨，白银涨近17%。目前市场对2026 年的降息预期从原先的1 次上调至2 次。股票市场资金供需方面，1 月股票市场可跟踪资金转为净流出，融资成为主力增量资金，ETF 大幅净赎回。资金供给端，新发偏股基金规模有所回升，以沪深300 为代表的规模指数ETF 大幅净流出，融资资金风险偏好回升净流入。