三一国际股价创新高，年内累涨八成：国内复苏与出口强劲共振

受益于工程机械行业复苏强劲，三一国际（00631）股价在2月23日盘中一度触及15.61港元/股，创下历史新高。截至当日收盘，该公司股价上涨4%，报收15.59港元/股，年内迄今累计涨幅已超80%，总市值涨至506.4亿港元。

从公司业务来看，据2025年中报，三一国际收入主要来源于矿山装备和物流装备两大板块。2025年上半年，三一国际实现营收122.37亿元，同比增长13.76%；归母净利润12.94亿元，同比增长25.33%。其中，矿山装备业务实现收入46.37亿元，占总营收37.89%；物流装备业务实现收入36.8亿元，占总营收30.08%。

招银国际预计，三一国际的矿用卡车业务将持续取得进展，预计该业务对总收入的贡献在2026至2027年间将维持于15%至16%水平，其中利润率较好的大型矿用卡车有望维持较高增长。此外，该机构还认为，由于订单积压超过12个月，三一国际大型港口机械业务的收入增长及利润率改善具有高度确定性。

从行业方面来看，工程机械板块正迎来强劲复苏。据中国工程机械工业协会数据，2026年1月，挖掘机主要制造企业共销售各类挖掘机18708台，同比增长49.5%。其中，国内销量为8723台，同比增长61.39%；出口量为9985台，同比增长40.5%。装载机市场同样延续高增长，1月销量达11759台，同比增长48.5%，其中电动装载机销量2990台，电动化渗透率已达25.43%。

政策层面来看，国家发展改革委、财政部印发的《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，明确延续消费品以旧换新，并加大对设备更新的支持力度。联合资信指出，随着大规模设备更新政策扩围实施，叠加东南亚、中东等海外基建需求旺盛，有效对冲了房地产投资下滑的影响，为工程机械行业带来确定性市场机遇。此外，2026年1月新增专项债发行金额约3677亿元，同比增长79.54%，专项债发行资金的加速落地将促进下游工程项目开工，进而提振设备需求。

里昂研究报告进一步指出，在反内卷政策持续推进等背景下，中国工业板块正出现三大关键推动力，包括矿业设备需求上升、人形机器人供应链成熟，以及快递行业整合。该机构还预计，随着大规模设备更换周期持续，加上电网及可再生能源投资创新高，将推动挖掘机销售同比增长约10%。

海外市场方面，工程机械出口保持强劲增长。海关总署数据显示，2025年，我国工程机械出口累计金额达601.69亿美元，同比增长13.8%。2026年1月挖掘机出口量同比增长超过40%，延续向好态势。

长城证券复盘2006年至2011年和2016年至2020年两轮周期发现，早期工程机械行业利润主要来自国内，而当前工程机械行业的周期驱动力已转向海外，工程机械主要制造商海外收入占比普遍达到50%以上，利润贡献超过60%，全球化布局正成为业绩增长的主引擎。

此外，大宗商品服务平台“我的钢铁网”（Mysteel）分析指出，随着雅鲁藏布江下游水电工程等国家重大项目陆续启动，以及全球金属价格持续上涨拉动矿山机械需求，2026年我国工程机械行业有望呈现内外共振、稳步上行的良好发展态势。