鲁股观察 | 信得科技冲刺港交所

来源：界面新闻

文 | 周涛

山东宠物经济或再壮大。

2026年2月16日，一家来自山东潍坊诸城的“隐形冠军”企业——山东信得科技股份有限公司，向香港联合交易所递交了主板上市申请，为自己的资本市场之旅按下了启动键。

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根据灼识咨询的报告，以2024年收入计，信得科技在中国动物保健市场的国产厂商中排名第九，市场份额约为1.4%。

然而，其真正的核心竞争力体现在更为细分的领域：在中国禽用兽用生物制品市场，公司稳居前三。

更进一步，其在兽用转移因子、新城疫疫苗、禽支原体疫苗等特定品类上，市场份额位居全国第一。公司累计拥有12项国家级新兽药，是全球率先采用悬浮培养技术生产高致病性禽流感疫苗的企业之一。

与传统的兽药销售商不同，信得科技将其商业模式总结为两大核心动力：一是为客户提供涵盖“精准流调、精准定制、精准评估”的精准防控解决方案；二是通过创新与规模化生产提供高性价比产品。

这种“产品+服务”的模式，使其与大型禽畜养殖场建立了超过十年的深度绑定关系。2025年前九个月，公司近七成收入来自直销模式，直接服务于终端养殖客户。

公司的产品线覆盖兽用生物制品（疫苗、抗体、转移因子）、中兽药、化药制剂以及饲料添加剂，服务于家禽、家畜、水产及宠物四大领域。

截至2025年9月30日，公司在山东、北京等地拥有四大生产基地，共34条通过新版兽药GMP认证的生产线。

研发方面，公司拥有一支189人的团队，其中超60%拥有硕士或博士学位，2025年前九个月研发投入占总收入的7.5%。

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招股书披露的财务数据显示：2023年、2024年及2025年前九个月，信得科技营业收入分别为9.85亿元、9.82亿元和8.77亿元人民币。同期，期内利润分别为3476.3万元、2811.8万元和5567.1万元人民币。

营收相对稳定，但利润却呈现较为显著的波动，2024年利润同比下滑约19%，而2025年前九个月利润则同比大幅增长117.6%。

公司称，2024年利润下滑主要受市场竞争加剧导致抗体产品平均售价下降的影响，这也使得当年整体毛利率从2023年的46.3%微降至46.0%。

然而，高毛利率依然是其显著特征。报告期内，公司毛利率维持在46%至49.7%的高位区间，这主要得益于其以兽用生物制品为核心的产品结构。2025年前九个月，仅疫苗产品就贡献了53.8%的收入。

股权结构显示，公司创始人、董事长兼总裁李朝阳通过直接及间接方式，合计控制公司45.08%的投票权，为控股股东。此外，工程机械巨头三一重工旗下三一香港集团有限公司持股约2.98%。中泰创业投资（中泰证券旗下）、青岛松恒（青岛市国资委旗下）等国有及专业投资机构也在股东之列，显示出其获得了多元资本的认可。

招股书披露，本次IPO募集资金将主要用于扩大产能及升级生产线、加强新疫苗及宠物药等领域的研发、拓展国内外销售网络以及补充营运资金。

行业方面，信得科技仍面临一定的压力，中国有超过1500家兽药生产商，行业高度分散且竞争白热化趋势加剧。

另外，信得科技的海外收入虽从2023年的1220万元快速增长至2025年前九个月的4610万元，但中国内地市场收入占比仍高达94.7%，海外市场虽增长迅速，但基数依然较小，信得科技向家畜、宠物等高附加值领域及海外市场的拓展成效仍需时间验证。

此外，招股书还提示了公司部分物业产权证书存在瑕疵、以及曾存在未足额为部分员工缴纳社会保险及住房公积金等合规风险。