光通信双雄争霸，谁能主宰AI未来

AI时代，光通信是支撑算力运转的核心血管，美股巨头Coherent与Lumentum则是这一领域的关键玩家，掌握着AI算力扩容的命门。两者以不同策略切入，在规模与技术的赛道上展开竞争，同时带动产业链联动增长。

Coherent的关键词是规模与纵向集成，其核心优势是6英寸磷化铟晶圆产能——相比行业传统3英寸晶圆，芯片产量提升4倍，成本降低一半。作为全球唯一能从衬底到芯片再到模块全产业链覆盖的巨头，它计划2026年下半年产能爆发，在1.6T时代用极致成本挤压对手。同时，Coherent在400G市场占据主导地位，还在布局800G市场，2025财年第二季度营收14.3亿美元，同比增长27%，增长动力来自AI相关数据通信收发器的强劲表现、电信收入环比增长以及工业终端市场扩张。

另一边，Lumentum走技术尖兵与核心卡位路线。过去在AI竞赛中曾落后，但通过向EML技术转型实现反超——EML是1.6T模块最稳定的技术方案，而Lumentum是市场上仅有的三家EML激光生产商之一。当前EML市场供应紧缺，预计到年底都保持售罄状态，推动公司增长并带来良好定价动态。此外，Lumentum是谷歌TPU架构中OCS的核心供应商，手握超过4亿美元订单，还深度嵌入英伟达CPO生态，2026年初拿到AI巨头巨额CPO订单，比市场预期早一年。

两家公司的业绩爆发，也带动了产业链上的中国企业。天孚通信提供隔离器、光收发器及OCS核心元件，已转型为全球光模块封装基地；光库科技是MEMS路线OCS代工龙头，绑定谷歌供应链；光迅科技实现“光芯片-模块-整机”全产业链自主可控，2025年上半年OCS业务收入超1.8亿元，同比增长300%。这些企业借助巨头的产能释放，分享AI算力扩容的红利。

近期市场上，Coherent与Lumentum的股价回调并非基本面恶化，而是被情绪误杀。光模块行业的基本面依然强劲：OpenAI计划投入数万亿美元打造AI基建，2026年全球1.6T光模块需求将突破2000万只；光模块技术壁垒高，订单可见性好，毛利率稳定在40%-57%之间，远高于普通AI中游企业——天孚通信毛利率57.22%、净利率41.30%，中际旭创1.6T硅光模块订单已排至2026年三季度。当前的回调反而为投资者提供了布局良机，随着市场从概念炒作转向系统交付，具备技术实力与订单确定性的光通信企业将重新获得定价。

全球通信行业正从“连接”走向“融合与算力”，云网融合、AI-Native网络成为趋势，光通信作为算力传输的核心纽带，地位愈发重要。Coherent押注规模红利，Lumentum聚焦EML与OCS的技术壁垒，两者的竞争本质上是AI时代光通信技术路线与商业逻辑的碰撞。而随着AI应用深化，无论是1.6T模块、CPO还是OCS，光通信的需求只会愈发迫切，这两家巨头的破局故事，还在继续。