“AI+工业互联网第一股”：海尔IPO换道，卡奥斯冲刺港股

“清北博士送外卖”的套路看多了，难免有点腻。咱们今天聊的这个故事，主角标签更硬核——“千亿市值帝国太子”、“工业互联网隐形冠军”、“40年制造基因的亲儿子”。

可就是这么个含着金钥匙出生的“富二代”，却在2026年开年，干了一件让所有人目瞪口呆的事：放弃A股排队，扭头扎进了港交所的人海里。

1月30日，当大多数人还在准备过年的时候，海尔集团旗下的卡奥斯，悄悄向港交所递了表。

这可不是一般的小公司。它是工信部认证的“双跨”平台连续七年的全国第一，是国内工业互联网领域估值超160亿的独角兽，是被海尔寄予厚望、用来撑起“数字经济”这第三大主赛道的核心旗舰。

但你有没有想过一个问题：一个在家电制造土壤里长了40年的“大树”，突然要移栽到公开市场的森林里，它真能活得好吗？

有人说，这是海尔IPO换道，从“家电巨头”向“生态雨林”的惊险一跃。

可在硬币的另一面，这更像是一个关于 “断奶”的故事。

故事的主角叫卡奥斯，它面临的终极拷问是：离开那个叫“海尔”的家，你到底是谁？

01 富二代的烦恼：那个叫“海尔”的避风港，怎么就成了紧箍咒？

把时间拨回到五年前。2020年7月，海尔智家干了一件事：把手里卡奥斯54.5%的股权，作价40.6亿元，转让给了海尔生态投资。

当时官方的说法很明确——让海尔智家更聚焦智慧家庭，让卡奥斯更专注工业互联网。

说白了，这就是一场“分家”。

家里老大（海尔智家）负责赚钱养家，老二（卡奥斯）被送出去读书深造，将来光宗耀祖。

“分家”后的卡奥斯，日子过得挺滋润。

背靠海尔这座大山，它不愁吃穿。

你想啊，海尔的工厂是全球最复杂的制造场景之一，有冰箱、空调、洗衣机，有供应链、有物流、有用户交互。这简直就是卡奥斯最好的“试验田”。

于是，我们看到了一连串亮瞎眼的成绩单：

- 它在全国搞出了17座灯塔工厂，连世界经济论坛都点赞；

- 它的平台累计服务企业超过16万家，收费客户也有9500多家；

- 根据弗若斯特沙利文的报告，2024年它在中国“基于平台的工业数据智能解决方案”市场里，排名第一。

但问题也出在这儿。你仔细看它的招股书，会发现一个让人心里咯噔一下的数字：直到2025年前九个月，来自海尔集团的收入，还占着总营收的57.7%。

什么意思？就是说，虽然卡奥斯名义上“分家”了，但吃的饭，大部分还是家里给做的。

它像一个刚毕业就被安排进家族企业的富二代，名片上印着“总经理”，但底下人都知道，这活儿是老爷子给的。

这种局面，让卡奥斯在2024年启动A股上市辅导时，就面临一个灵魂拷问：你的独立性到底在哪儿？

关联交易占比这么高，投资者凭啥相信你不是靠“输血”活着的？

于是，一个隐秘的转折在2025年发生了。

那一年，卡奥斯干了三件大事，每一件都在指向同一个目标：断奶，走出海尔。

02 断奶进行时：买机器人、卖亏损资产、投化工大模型，到底在下一盘什么棋？

第一件事，发生在2025年6月。

海尔集团出手，战略入股了工业机器人公司新时达。

你可能要问，这跟卡奥斯有什么关系？关系大了。

海尔拿下新时达后，把它交给了谁？正是卡奥斯。

这招叫“软硬结合”。卡奥斯以前是“工业之脑”，会思考、会分析，但缺胳膊少腿，没法干活。

新时达呢，是“工业之躯”，有机器人、有控制器，能精准执行。

两者一结合，卡奥斯瞬间就从“参谋长”变成了“前敌总指挥”，既能出主意，也能打硬仗。

第二件事，还是2025年3月，卡奥斯做了个“断臂”的动作——以7800万元的对价，把一直在亏损的卡奥斯模具，卖回给了海尔智家。

这笔买卖很有意思。卡奥斯模具2023年和2024年合计亏了7200万，是个妥妥的包袱。

把这包袱甩给“家里”，自己轻装上阵去上市，资本市场看到的是更干净的财报，更聚焦的主业。

这就像一个准备出远门的孩子，把自己用不着的旧玩具、旧书本都收拾出来，整整齐齐码在门口，跟爸妈说：“这些你们先收着，我以后混好了，再给你们买新的。”

第三件事，是技术上的“出圈”。

2025年，卡奥斯跟延长石油搞了个大新闻——联合发布“天智石油化工大模型”。

别小看这个合作。石油化工行业，那可是国家的命脉，流程复杂，安全要求极高。

能把大模型用在这儿，说明卡奥斯的技术已经不只是在冰箱空调生产线上转悠了。

效果怎么样？据说系统跑起来后，延长石油质量控制精度大幅提升，一次产品转化率提高了100%。

同样是在钢铁行业，卡奥斯帮新金集团搞节能改造，一年光是电费就省了近700万，减碳5115吨。

这一连串动作下来，你会发现一个清晰的逻辑：卡奥斯正在拼命证明，离开海尔，我也能活得很好，甚至能帮别人活得更好。

数据也支持这个判断。

2023年，卡奥斯来自独立第三方客户的收入占比只有27.2%，到了2025年前九个月，这个数字飙升到了41.1%。

但，这就够了吗？

03 资本市场的照妖镜：1.2%的市场份额，撑得起160亿的估值吗？

卡奥斯这次赴港IPO，打出的旗号是 “AI+工业互联网第一股”。

口号喊得很响，但资本市场的逻辑从来都是冰冷的：你得拿出真东西。

我们来看几个细节，这些藏在招股书里的小字，才是真正的看点。

第一个细节，是市场份额。

没错，卡奥斯是行业第一，但它的市场份额是多少？1.2%。

你可能会惊讶，行业第一才1.2%？是的，工业互联网这个市场，太太太分散了。

前三大玩家加起来，也就占了3.3%。这意味着什么？意味着这还不是一个赢家通吃的游戏，卡奥斯虽然跑在前面，但后面的追兵——树根互联、航天云网、工业富联——个个都不是吃素的。

第二个细节，是研发投入。

2023年，卡奥斯研发开支占比还有8.5%，到了2025年前九个月，降到了6.7%。在工业互联网这么拼技术的赛道上，研发投入下滑可不是个好信号。

虽然有解释说是业务结构调整，但投资者心里会打鼓：你是真的不需要投那么多钱了，还是为了保利润给上市财报好看？

第三个细节，是商誉。

截至2025年9月，卡奥斯的商誉高达5.18亿元，占总资产的4.6%。这5个多亿，是以前收购公司时溢价买下来的。

如果被收购的公司后面业绩跟不上，就得做减值，直接扣利润。

这就像家里买了几件古董，摆在那儿挺好看，但谁知道是不是赝品？万一是假的，家里可就亏大发了。

更让人揪心的，是那450%的增幅。

2023年，卡奥斯的金融及合约资产减值亏损净额才466万，到了2025年前三季度，直接飙升到2559万。

这说明，在外面跑市场，做第三方客户的生意，回款风险比在家里高多了。

你看，这就是资本市场的照妖镜。

在家里，你是少爷，吃穿用度都是最好的。

出来混，江湖险恶，每一分钱都得自己挣，每一个坑都得自己填。

04 周云杰的野心：不是多一家上市公司，而是要下一场“热带雨林”的雨

其实，卡奥斯的故事，往小了说是一家公司的IPO，往大了说，是海尔这艘巨轮40年后的一次彻底转身。

2025年，海尔集团董事局主席周云杰提出了一个新战略：海尔要布局三大赛道——智慧住居、大健康、数字经济。

他打了个比方，说海尔要打造的不是一棵大树，而是一片“热带雨林”，绿荫繁茂，生生不息。

你看懂这个比喻了吗？大树再高，也怕风吹雨打。

但雨林不一样，它有无数种植物，有竞争，有协作，有自我迭代的能力。

过去几年，海尔系的资本版图确实像雨林一样疯狂生长。

从海尔智家、海尔生物，到雷神科技、上海莱士，再到新时达、汽车之家，如果卡奥斯和海尔新能源这次都能成功上市，海尔旗下的上市公司将达到10家，总市值冲击3500亿。

但数量从来不是关键，关键是这些公司之间到底怎么协同。

卡奥斯就是这场协同的“中枢神经”。

它收购新时达，是为了补足硬件能力；控股汽车之家，是为了获取汽车行业的场景数据和用户资源；投资上海莱士，是要在生物医药的智能制造里插上一脚。

你会发现，周云杰下的这盘棋，棋子已经不是海尔智家这一个“车马炮”了，而是整个棋盘。

卡奥斯的IPO，不是为了多一个融资渠道，而是为了让这个“中枢神经”更独立、更强大，能更好地去协调整个雨林里的每一个物种。

就像他在海尔创业40周年时说的：“没有成功的企业，只有时代的企业。海尔就是要积极踏准时代的节拍，应变重生。”

05 十字路口的卡奥斯：向左是宝信软件，向右是？

那么问题来了，一个从制造业巨头体内生长出来的工业互联网平台，到底能走多远？

在行业内，有一个常被拿来对比的案例——宝信软件。

它出身于宝钢，最早就是宝钢的自动化部门。

2001年上市后，它慢慢从集团“走出来”，如今来自宝武集团外的业务量已经占了七成左右，市值也突破了千亿。

宝信软件的成功路径，证明了“大树底下好乘凉，但也能长出新树”这个逻辑是成立的。

但卡奥斯和宝信软件不一样的地方在于，它面对的市场更大，对手也更强。阿里云、华为云这些云计算巨头，正带着AI能力拼命往工业场景里挤；树根互联、工业富联这些同行，也都在资本市场门口排着队。

卡奥斯手里的牌，是海尔40年制造业经验的沉淀，是17座灯塔工厂的实战积累，是那个连续七年全国第一的COSMOPlat平台。

但牌再好，也要看怎么打。

这次赴港IPO，卡奥斯在招股书里写得很明白：募资要用来搞技术，搞研发，搞收购。

说白了，就是要趁着手里还有牌，赶紧融资，赶紧扩张，赶紧把那个只有1.2%的市场份额往上提。

在2026年1月30日那个递交申请的夜晚，青岛海尔工业园里，肯定有不止一盏灯亮到深夜。

对于卡奥斯的管理层来说，这一夜，既是一个结束，更是一个开始。

事情到这里，其实才刚刚拉开帷幕。

卡奥斯这次赴港IPO，选的时机很微妙。

A股审核趋严，港股流动性承压，它偏偏选在这个时候“弃A赴港”。

有人说这是迂回策略，也有人说是知难而进。但无论哪种解读，都无法回避那个最核心的追问：

当57.7%的收入还来自海尔，当研发投入占比出现下滑，当市场份额还只有1.2%的时候，卡奥斯的“独立行走”，究竟是羽翼已丰，还是被推上牌桌的无奈之举？

时至今日，卡奥斯的聆讯结果还没有出来。港交所的大门外，站着无数等着看它笑话的人，也站着无数盼着它成功的人。

但有一点是可以肯定的：无论卡奥斯最终能否戴上那顶“AI+工业互联网第一股”的桂冠，它都已经是中国制造业转型史上一块绕不开的试金石。

它试的，不是海尔有多强，而是一个“时代的企业”，如何在这个充满不确定性的时代里，重新定义自己。

周云杰说的那句“应变重生”，放在卡奥斯身上，或许应该翻译得更直白一点：

所谓重生，不过是把命攥在自己手里。