老美加关税，受影响最大的出口链标的和受益的内需/国产替代标的

一、受冲击最大：高对美出口、低毛利、议价弱

1. 消费电子/果链（影响最直接）

逻辑：对美营收占比高、毛利薄，关税直接挤压利润

代表：立讯精密、歌尔股份、蓝思科技、闻泰科技、领益智造

2. 纺织服装/轻工（低毛利、议价弱）

逻辑：劳动密集、对美依赖高，关税冲击最直接

代表：申洲国际、鲁泰A、健盛集团、顾家家居、巨星科技、奥飞娱乐

3. 家电/机电（出口占比高）

逻辑：白电、小家电对美出口占比10%-20%，成本抬升

代表：美的集团、海尔智家、三花智控、新宝股份、石头科技

4. 光伏组件（对美出口承压）

逻辑：组件对美出口受叠加关税压制

代表：隆基绿能、晶科能源、天合光能、晶澳科技

5. 外贸航运/物流（中美航线）

逻辑：贸易流量预期下降，运价与运量承压

代表：中远海控、中外运、安通控股

二、受益主线：内需+国产替代+关税豁免+避险

1. 国产替代/自主可控（核心受益）

半导体设备/材料：北方华创、中芯国际、中微公司、长电科技、沪硅产业

工业软件/工业母机：中望软件、华中数控、科德数控、秦川机床

高端装备/军工：中航沈飞、航发动力、中国重工、中国卫星

医疗设备：联影医疗、迈瑞医疗、鱼跃医疗

2. 纯内需（防御首选）

食品饮料：贵州茅台、五粮液、伊利股份、海天味业

医药/医疗服务：药明康德、恒瑞医药、爱尔眼科

零售/社服：永辉超市、王府井、宋城演艺

公用事业/高股息：长江电力、中国神华、大秦铁路

3. 关税豁免/反制受益（关键资源）

稀土/战略金属：北方稀土、盛和资源、厦门钨业、东方钽业

萤石/氟化工：金石资源、巨化股份、多氟多

能源/油气：中国海油、中国石油

4. 避险/稳增长

贵金属：山东黄金、中金黄金、赤峰黄金

基建链：中国建筑、三一重工、海螺水泥、国电南瑞

三、核心结论

短期回避：高对美出口、低毛利、无海外产能的出口链

中期布局：国产替代+纯内需+高股息三条主线

长期关注：出口多元化（东盟/一带一路）、技术升级提溢价

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