阳光城集团8家子公司破产

近期，阳光城集团8家子公司进入破产程序。

一、母公司阳光城集团的系统性危机背景

阳光城集团股份有限公司作为曾经的千亿房企，自2022年起陷入深度债务危机，这是其子公司集中破产的根本原因。截至2025年第三季度，集团总负债达1922.52亿元，净资产为-271.52亿元，资产负债率超过112%，已处于严重资不抵债状态。公司自2023年8月因股价连续20个交易日低于1元被深交所强制退市，员工流失率高达80%，经营基本陷入停滞。

截至2025年12月24日，阳光城已到期未支付的债务本金合计金额达659.16亿元；公开市场方面，境外公开市场债券未按期支付本金累计22.44亿美元，境内公开市场债券未按期支付本金累计164.63亿元。公司及控股子公司连续十二个月内涉及执行案件金额合计15.83亿元，另有约155.29亿元事项正与金融机构或其他合作方进行谈判。

二、官方公告确认的8家破产子公司详细情况

根据阳光城集团股份有限公司2025年8月29日发布的《关于子公司被受理破产清算申请及其进展的公告》，以下8家子公司已被法院正式受理破产清算申请：

1. 苏州胜博光房地产开发有限公司

• 破产受理时间：2024年4月25日

• 受理法院：江苏省苏州工业园区人民法院

• 当前状态：2024年12月11日宣告破产，终结破产程序

• 公司背景：成立于2016年7月6日，注册资本1000万元，主要从事商品房开发业务

• 破产前征兆：2024年3月13日已有破产清算申请的立案记录，2025年7月10日因未依照规定期限公示年度报告被列入经营异常

• 资产处置：2024年3月15日，招标网发布了苏州胜博光房地产开发有限公司破产清算邀请函，标志着资产处置工作的开始

2. 东莞东协纸品有限公司

• 破产受理时间：2024年12月24日

• 受理法院：广东省东莞市第一人民法院

• 当前状态：2025年3月18日第一次债权人会议表决通过破产财产分配方案；2025年10月14日宣告破产

• 债权情况：债权总额约3.7亿元，其中税款债权1.88亿元，普通债权1.82亿元

3. 浙江清源房地产开发有限公司

• 破产受理时间：2025年3月19日

• 受理法院：杭州市富阳区人民法院

• 当前状态：2025年12月23日正式宣告破产

• 财务状况：债权总额高达3.236亿元人民币，可供清偿资产寥寥无几：公司银行账户余额仅约47万元，持有的19个车位评估价值约121万元，再加上其投资的杭州富阳清源物业管理有限公司45%股权（原始出资额22.5万元）

• 开发项目：主要开发"上林湖花园"项目，该项目可能涉及的竣工收尾、产权办理、质量维修等历史问题，在开发商陷入困境后更加难以解决

4. 杭州富阳乘光置业有限公司

• 破产受理时间：2025年4月8日

• 受理法院：杭州市富阳区人民法院

• 当前状态：尚未形成破产财产分配方案，仍在破产清算程序中

• 公司概况：成立于2020年6月16日，注册资本19亿元人民币，是阳光城在杭州的区域项目公司

• 主要项目：开发檀瑞府项目（后更名为"山水华府"），总建筑面积308,960.48平方米，规划18幢高层住宅，总户数1,636户

• 债务情况：项目土地使用权已被抵押给山东省国际信托股份有限公司和招商银行股份有限公司杭州分行，抵押债权数额高达26亿元

• 债权人规模：涉及1,205名债权人，绝大多数为购买了檀瑞府项目但尚未能完成交付或办证的购房者

• 最新进展：管理人已启动檀瑞府项目房屋权证办理工作，截至2025年11月25日，已发布第三批房屋权证办理公告

5. 天安智谷（上海）建设发展有限公司

• 破产受理时间：2025年5月9日

• 受理法院：上海市第三中级人民法院

• 当前状态：尚未形成破产财产分配方案，仍在破产清算程序中

• 主要项目：阳光海悦科创中心工程项目，2021年11月开始陆续停工

6. 上海光庆企业管理有限公司

• 破产受理时间：2024年5月29日

• 受理法院：上海市第三中级人民法院

• 当前状态：2025年3月1日已拍卖所持绍兴臻阳房地产开发有限公司100%股权；2025年8月28日法院裁定终结破产清算程序；2025年9月11日完成注销登记

• 公司背景：成立于2017年8月3日，注册资本6000万元人民币，由阳光城集团上海置业有限公司与浙江元垄地产集团有限公司各持股50%

• 破产程序：历时约16个月，完整经历了申请受理、管理人接管、资产处置、债务清偿到最终注销的全流程

7. 杭州富阳碧水源房地产有限公司

• 破产受理时间：2025年7月23日

• 受理法院：杭州市富阳区人民法院

• 当前状态：尚未形成破产财产分配方案，仍在破产清算程序中

• 公司概况：成立于2008年5月21日，注册资本1亿元人民币，开发主要项目"阳光城·翡丽海岸"

8• 关联企业合并：2025年10月27日，法院裁定对杭州富阳碧水源房地产有限公司及其关联企业杭州富阳碧源光酒店管理有限公司进行"实质合并破产清算"

• 债权人情况：应到债权人数高达928人，其中实际参与表决的为314人，绝大多数是购买了"翡丽海岸"项目但尚未能完成交付或办证的购房者

• 职工债权：管理人正式公示认定本次破产案中"无职工债权"，所有历史遗留的劳动争议均已处理完毕

三、破产原因的多维度分析

1. 母公司债务危机传导

阳光城集团自2022年起陷入深度债务危机，截至2025年第三季度，集团总负债近两千亿元，净资产已为负值。集团"输血"能力的彻底丧失，直接导致子公司失去最后的依靠和流动性支持。

2. 行业周期性下行

2025年房地产市场仍处于深度调整期，新建商品房销售面积同比下降8.7%，销售额同比下降12.6%。市场销售困难，项目自身"造血"能力急剧萎缩，使得企业无法依靠市场实现自我拯救。

3. 高杠杆开发模式的反噬

在行业上行期，项目公司依赖集团担保和外部融资进行快速扩张。当市场转向、销售停滞时，沉重的财务成本（利息）和到期本金便成为压垮企业的最后一根稻草。

4. 资金链断裂的直接导火索

房地产开发需要大量资金投入，从土地购置、工程建设到营销推广等各个环节都依赖持续的资金流。当销售不畅、资金回笼过慢，同时面临银行贷款到期、债务利息支付等压力时，就容易导致资金链断裂。

5. 内部管理问题

根据房地产破产案件实务分析，部分房企存在预售资金监管失效、违规挪用预售监管资金导致工程款支付中断的问题。还有企业内部管理不规范、账务混乱，通过关联公司及亲属账户进行账外流转。

四、对购房者的影响与法律保护

1. 购房者面临的主要风险

• 产权证无法办理：项目土地被查封且开发贷未归还，办理解抵押解查封难度很大

• 已支付房款可能无法全额追回：若房屋未建成，购房者只能作为普通债权人参与分配，清偿比例可能较低

• 房屋交付无望：对于未建成部分，存在烂尾风险

2. 法律保护措施

• 优先权保护：根据相关司法解释，如果购房者已支付了全部或大部分购房款（通常超过50%），且购房目的是用于居住，其权利在法律上优先于银行的抵押权

• 超级优先权确立：2025年7月24日，最高人民法院《关于审理执行异议之诉案件适用法律问题的解释》正式施行，明确规定当商品房无法交付且无实际交付可能时，购房者解除合同后，有权在房产变价款中优先拿回购房款

• 经典判例支持：最高人民法院已将江苏盐城、广东珠海等地类似案例收录进人民法院案例库，明确支持因楼盘烂尾，购房者可以同时解除《商品房买卖合同》和《担保贷款合同》

3. 购房者行动指南

• 保存证据，核查协议：妥善保管购房合同、所有付款凭证、开发商发出的任何通知及宣传资料

• 团结集体，形成合力：尽快成立或加入业主委员会，选举代表，建立稳定的沟通群，统一行动目标

• 善用法律与行政途径：提起执行异议之诉、合同解除之诉，申请政府信息公开与介入

• 谨慎对待"以房抵债"与"精装改毛坯"：对于开发商提出的用其他资产抵偿或变更交付标准的方案，务必核实资产合法性与真实价值

五、破产程序的法定清偿顺序

根据《企业破产法》规定，房地产企业破产债权清偿顺序如下：

1. 签订房屋产权调换拆迁安置补偿协议的被拆迁人的支付房屋请求权

2. 建设工程价款优先权

3. 银行抵押权以及经预告登记的预售商品房购房人请求权，按登记先后顺序就抵押物或特定物受偿

4. 破产费用及共益债务

5. 预售商品房消费购房人请求权、消费购房人支付的定金本金、劳动债权

6. 所欠税款及前项规定以外的社会保险费用

7. 普通破产债权

六、阳光城集团的全国性危机规模

阳光城集团在全国范围内仍有约10万套已售住宅未能交付，保守估计的资金缺口高达300亿元。与巨大缺口形成鲜明对比的是公司枯竭的现金流：截至2025年第三季度，阳光城总负债1922.52亿元，净资产为-271.52亿元。

在中央"保交楼、稳民生"政策框架和地方政府专班协调下，部分项目艰难复工，但整体进展缓慢且不均衡：

• 局部复工案例：广州南沙的"阳光城丽景半岛"项目在政府接管后于2024年10月谈妥复工，并在2025年7月底完成了首批7栋楼的交付

• 普遍交付困境：更多项目深陷僵局，例如湖南益阳的"北辰阳光城"项目，业主自2019年签约，苦等五年至今未能收房

• 子公司破产潮：截至2026年2月，旗下已有超过10家项目公司被申请破产清算

七、案例意义与行业启示

阳光城子公司破产案例清晰地展示了中国市场化、法治化破产制度的实践路径：

• 程序规范性：从司法受理到注销，全程在法院监督和管理人执行下进行，确保了程序的公开、公平与公正

• 债权人利益保护：通过集中管辖、统一清偿，避免了债务人在破产前对个别债权人的偏颇性清偿

• 市场主体有序退出：对于确无生存价值的"僵尸企业"，破产清算提供了合法、有序的退出通道

此案也反映出，在房地产行业周期调整中，高度依赖财务杠杆的企业及其关联子公司所面临的严峻风险。阳光城的案例是房地产行业从金融杠杆驱动回归居住本质过程中，必须经历的阵痛，其最终解决依赖于法治的刚性保障、地方政府的有力担当、市场资源的有效重组以及购房者坚持不懈的理性维权。