外卖巨头美团巨亏230亿，零元购模式难以为继

美团这家外卖老大，最近公布的财报让人直呼没想到。2025年全年预计净亏损233亿到243亿元，这数字一出，股民和用户都炸锅了。

想想前几年，美团还稳稳盈利，2024年净利润高达358亿元，转眼就从赚大钱变成亏大钱。造成这局面的，主要就是下半年那场外卖补贴大战，阿里和京东杀进来，把市场搅得天翻地覆。

美团为了守住份额，不得不跟着烧钱，结果补贴支出直接拉高了成本，核心业务从盈利524亿元转为亏损68亿到70亿元。行业里大家都知道，这种价格战谁都捞不着好，短期热闹，长期伤元气。

再说说美团的整体表现，2022年盈利115亿元，2023年翻倍到231亿元，2024年再创高峰358亿元。上半年2025年还行，第一季度盈利超100亿元。

但下半年京东高调进军外卖，阿里把饿了么和淘宝闪购整合，抖音也靠流量切入到店业务，美团一下子多线作战。补贴战从二季度烧起，三季度规模环比增五成，总消耗近800亿元。

美团三季度销售及营销开支飙到343亿元，同比增90.9%，净亏损160亿元，对比去年同期盈利128亿元，差距巨大。净利润率从11.88%滑到-3%，这数据摆在那，谁看了都觉得肉疼。

这场外卖战，京东先发起奇袭，阿里总攻，美团被动接招。二三季度三家烧掉超千亿元，阿里经营利润跌85%，京东新业务亏损扩到157亿元，美团最受伤。

美团的核心本地商业业务，三季度亏141亿元，去年同期赚145亿元。原因直指补贴支出，骑手补贴和即时配送订单量大增，拉高销售成本23.7%到703亿元，占收入73.6%。

为了应对，美团还为1600万骑手缴23亿元职业伤害保障费，设大病关怀，这些开支虽必要，但进一步压成本。市场份额从70%掉到60%，低谷时不足50%，霸主地位晃荡。

王兴作为CEO，曾公开说外卖亏损三季度见顶，四季度压力大，但公司会投资源保地位，反对非理性竞争。结果呢，四季度补贴虽减，但全年亏损已定。

海外业务投入也加大，加剧压力。行业从规模战转效率战，各平台停烧钱，回归理性。商家抽佣上调，自配送最高20%，每单100元要缴20元平台费，商家压力山大。消费者优惠券少，大额红包难见，外卖成本悄然涨。羊毛出在羊身上，前期烧的钱，总得从商家和用户身上找补。

美团之前是本地生活龙头，餐饮外卖、闪购、酒店旅游全覆盖。2024年本地商业经营溢利524亿元，但2025年变脸成亏68亿到70亿元。

补贴战导火索是京东和阿里入局，市场从一家独大变三国杀。各种满减、优惠券轮番上，甚至零元购极端促销，竞争到刺刀见红。相关部门介入才停，否则继续耗资源。

美团赔夫人又折兵，资金烧光，份额还丢。2025年二季度销售成本614亿元，超去年483亿元，骑手补贴成大头。

机构原本预测美团在2025年亏190亿元，结果超预期到243亿元，利润端比2024年差近600亿元。美团持有1410亿元现金及短期投资，加上营运现金流，能盖短期债务、资本开支和股份回购，资金面还稳。但这场战让大家看清，烧钱不是长久之计。

阿里淘宝闪购日订单1.2亿，活跃骑手超200万，京东承诺五险一金，刘强东亲自送餐。美团守中高端订单，30元以上占比70%，但整体份额下滑明显。竞争消耗后，三家集体收缩，阿里、美团、京东释放信号，外卖大战降温。

如今补贴战收尾，没有赢家。美团计划推AI和无人配送，创新业务模式，提升效率降成本。2023年收购光年之外，投20.65亿元建大模型，2024年研发211亿元，2025年加大GPU资源。

无人配送开通53条航线，累计45万单，自动配送车近500万单，自动驾驶里程99%。海外Keeta在中东订单增长，规划巴西市场。即时零售峰值9800万单，闪购扩3C品类，30分钟到货。

美团董事会说，策略调整帮巩固优势，实现长期增长。通过优质服务赢信任。拦截百万异常评价，避7020万元损失，为8000小微商家补摄像头，推明厨亮灶。

2026年亏损或延续一季度，但通过科技零售双轮驱动，转亏为盈有希望。行业逻辑变，效率战取代规模战，平台注重精细运营。美团作为老玩家，经验足，但竞争仍烈，未来看谁先稳住。

整体看，这场亏损是行业内卷结果，大家烧千亿后醒悟，回归盈利导向。消费者点外卖贵了，商家抽佣高了，但市场更规范。

美团要背水一战，用AI购物攻守道，2026年能否翻盘，拭目以待。总之，外卖巨头扛不住补贴战，再也不能零元购，行业进入新阶段。