徐新，一笔回报50亿

丰收缩影。

作者：杨文静

来源：投资界

这也许是春节期间最沸腾一幕——智谱和MiniMax在港股涨疯了。

其中，智谱在节前5天涨超130%，除夕当日更是开盘就一举飙升至最高540港元，最终收盘市值超2200亿港元，相比IPO首日已经翻了近4倍。

这背后，风投女王徐新身影浮现。

2023年，国产大模型战况正酣，徐新掌舵的今日资本低调地参与了智谱的B3轮融资，重仓2.5亿元。不到三年，这笔投资水涨船高，按智谱最新市值计算回报约20倍，账面浮盈约50亿元。如此，再次缔造投资生涯漂亮一战。

从智谱到MiniMax，这波AI热潮正在以前所未有的速度兑现财富。

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6天涨1000亿

她，一笔回报50亿

这一幕始于春节前夕。

2月9日，一款神秘模型爆红，智谱从当日203.2港元一路上涨至2月11日的312.4港元，市值一度突破1500亿港元。

直到2月12日凌晨，新一代基座模型GLM-5正式发布，智谱当日股价涨幅28.68%；次日再次高开，股价最终定格于485港元，总市值超2100亿港元。

但这还没有结束。

除夕当天，港股更是将这个“全球大模型第一股”推向前所未有的高点——当日高开522港元，最终股价定格在508港元，总市值达2264.88亿港元。

这意味着，智谱在春节前的6个交易日一口气涨超150%，市值涨约1000亿港元，相比IPO当日总市值更是涨了近4倍。

时间回到2019年，清华计算机系知识工程实验室（KEG实验室）的几位科学家决定创业，智谱应运而生——清华计算机系知名教授唐杰担任首席科学家；清华创新领军工程博士张鹏担任CEO兼总经理；清华校友刘德兵则出任董事长一职。

正因如此，智谱成立不久就有投资人找上门来。那是2022年，在南京大学校友会上，鲜少露面的徐新现身分享：“如果你问我未来20年改变世界的是什么，就是人工智能。”伏笔就此埋下。

2023年，徐新出手，通过旗下今日资本控股的全德美嘉向智谱投入2.553亿元人民币。根据招股书信息，彼时智谱正处于B3轮融资阶段。

尽管这笔投资在当时的大模型热潮中并不算最高调，却很符合这位风投女王的一贯风格：一旦看准，就敢于下重注。

后面的故事我们都知道：今年1月，智谱成功在港交所IPO，成为“全球大模型第一股”。在此之前，今日资本共持有约1135万股，占股约2.82%。

随着智谱股价攀升，今日资本持有的股份至今对应市值已超63亿港元，折算成人民币约为56亿元。换言之，这笔两年前2.5亿的投资，一举收获约50亿元的账面回报。

如此案例，不禁再次想起徐新几年前的分享：“我们VC有个特点就是，不管投多少，最后赚大钱就是前3到前5个项目，基本上前5个项目贡献90%以上的回报，所以关键点就是要hit到home run，而伟大的公司本来就不多，你要特别勤奋又运气好，才可能投到。”

02

创投圈一场超级回报

这只是冰山一角。

招股书显示，智谱从成立至今累计完成了8轮融资，融资规模超83亿，身后集结了一支长长的投资人队伍。

追溯起来，公司最初的股权结构除了创始团队成员，还包括两个独立第三方，中科创星及华控技术。其中，华控技术成立于2014年，作为清华大学科技成果转化的平台型公司，是清华孵化、推动技术转移的实施主体。目前华控技术持有智谱股份为3.53%，对应市值接近80亿港元。换言之，这个科技成果转化项目为清华带来账面收益近80亿港元。

而智谱最早投资方中科创星在2019年力排众议，押注一笔4000万元天使轮投资，尽管此后因基金进入退出期，不得已将部分股权转让，这笔投资回报依然丰厚。用中科创星创始合伙人米磊的话来说，一笔天使投资“赚回了几支基金”。

此情此景，无疑是投资人期待的丰收时刻。按招股书变更顺序，智谱身后站着包括中科创星、华控技术转移有限公司、通智投资、达晨财智、华控基金、君联资本、启明创投、今日资本、光合创投、顺为资本、红杉中国、高瓴、云晖资本、招商局创投、Prosperity7、5G基金、珠海科技产业集团、中关村科学城、策源资本、联想创投等创投机构，美团、蚂蚁、阿里、腾讯、小米、金山、Boss直聘、好未来等产业资本，以及北京、上海、成都、天津、杭州等地方国资。其中，君联资本及其管理的社保中关村专项基金为智谱最大外部投资人。

另外，还有一个隐秘群体——智谱员工。招股书显示，截至2025年6月末，智谱拥有员工883人，其中452名员工持股，占比高达51.2%。2021年，智谱相继成立了两大员工持股平台慧惠、智登。

其中，慧惠持股比例为7.62%，除却高管之外，智谱424名员工共持有慧惠48.23%的权益，以超2100亿市值来计算，这424名员工持股超80亿港元，人均持股市值超1900万港元。而智登持股比例为5.25%，24名员工及顾问持有56.36%的权益，同样以此计算，这24人持股超67亿港元，人均持股市值超2.7亿港元。

正如网友总结那般：“一夜之间，海淀又有一群人财富自由了。”

03

全球AI造富时代

我们正在见证历史：2026年伊始，中国就诞生两家2000亿市值AI巨头。

智谱之后，MiniMax同样凶猛。1月9日上市首日大涨近110%，此后股价飞速攀升。刚刚过去的6个交易日，MiniMax涨幅超80%，如今市值一举超2600亿港元。

身后投资人同样喜悦：米哈游、高瓴、IDG资本、云启资本、明势创投、红杉中国、阿里、腾讯、上海国投、基石资本、小红书、国方创新、经纬创投等纷纷拿下超额回报。

其中，米哈游早年以2亿美元的投后估值成为MiniMax的天使投资方，如今持有上市后的MiniMax约5.24%股权，最新持股账面市值已接近140亿港元。

智谱和MiniMax无疑带来一个精彩的开头，两大千亿IPO以不同模式验证了AI从纯粹技术到商业化落地的可能，也让全球投资者开始研究中国AI军团的实力。

此时此刻，中国AI故事还在继续。月之暗面在2025年最后一天压哨官宣，已完成5亿美元C轮融资。最新消息，则是新一轮超7亿美元的融资被曝出进入交割收尾阶段，估值迈向100亿美元。

而大洋彼岸，AI估值神话更是叹为观止。

这一边，马斯克把xAI并入SpaceX，以约1.25万亿美元的估值缔造了人类史上最大独角兽。‌

那一边，Amodei两兄妹创办的Anthropic以3800亿美元估值完成300亿美元融资，全球AI第二大独角兽崛起。据《福布斯》统计，这笔融资让公司的7位联合创始人也尽数跻身亿万富豪行列，Anthropic由此成为美国亿万富豪制造工厂。

而在拿下软银超400亿美元的融资后，OpenAI估值升至5000亿美元巅峰，据称公司还在洽谈新一轮融资，融资规模可能高达1000亿美元。

这些数字一个比一个夸张，成为AI造富时代的生动缩影。

回望过往百年，还没见到哪个行业塑造的时代，如今天这般惊心动魄。

*免责声明：本文章为作者独立观点，不代表创业家立场。

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