澜起科技：AI服务器的“标准配置”——当“内存接口芯片全球霸主”坐享算力红利

在AI算力的宏大叙事中，最耀眼的明星总是GPU——英伟达的H100、AMD的MI300，它们被奉为“算力心脏”。但鲜有人意识到，每一颗强大的GPU背后，都需要同样强大的“神经网络”和“记忆系统”来支撑。

AI服务器不仅需要HBM（高带宽内存）这样的“特种兵”，更需要海量的标准内存——DDR5。而澜起科技（688008），正是那个连接CPU与DDR5内存的“桥梁建造师”。作为全球内存接口芯片的绝对霸主，它的逻辑简单而清晰：只要服务器出货量增加，只要DDR5持续渗透，它就能稳坐钓鱼台，分得AI时代的“确定性一杯羹”。

一、全球霸主的“隐形统治力”：每两颗DDR5内存，就有一颗用澜起芯片

在半导体核心领域，中国企业能坐上全球头把交椅的并不多。澜起科技，正是其中之一。

根据弗若斯特沙利文的资料，按收入计算，澜起科技于2024年位居全球最大的内存互连芯片供应商，市场份额高达36.8% 。在更为关键的DDR5内存接口芯片细分市场，公司的市占率更是达到45%至50%，稳居行业首位。

这意味着什么？意味着全球每卖出两颗DDR5服务器内存条，就有一颗的核心接口芯片来自澜起科技。这种统治力并非一日之功。公司是全球微电子行业标准化组织JEDEC的董事会成员，更是DDR5 RCD芯片国际标准的牵头制定者。从DDR2到DDR5，澜起科技是全球少数能够提供全缓冲/半缓冲完整解决方案的供应商之一。

这一地位的直接价值，体现在财报中。2025年前三季度，公司实现营收40.58亿元，同比增长57.8%；归母净利润16.3亿元，同比增长超50%。毛利率长期稳定在60%以上，在国内半导体公司中堪称“高富帅”指标。预计2025年全年归母净利润将达到21.50亿至23.50亿元，同比增长52.29%至66.46%。

二、AI时代的“价值重估”：服务器增长的直接映射

澜起科技的投资逻辑之所以“简单”，在于它与服务器出货量的正相关关系。公司董事会秘书傅晓在业绩会上明确表示，AI产业趋势将推动下游内存模组需求量的增长，公司内存互连芯片与全球内存模组的出货量呈直接正相关。

这一逻辑的支撑点在于：

第一，DDR5渗透率的确定提升。 据行业研究机构弗若斯特沙利文预测，服务器内存模组市场正加速向DDR5过渡，渗透率预计将从2024年的50%跃升至2025年的85%。每一台新出厂的AI服务器，几乎都标配DDR5内存，而每一根DDR5内存条，都需要一颗澜起的内存接口芯片。

第二，AI服务器对内存数量的倍数需求。 一台AI服务器对DRAM的需求是普通服务器的8倍。随着CSP（云服务提供商）资本开支持续上修，服务器出货量持续提升，内存条的用量随之提升，内存接口芯片的市场规模自然水涨船高。中泰电子测算，按照远期3亿根内存条计算，传统内存接口芯片的TAM（潜在市场总额）约35亿美金，澜起以45%份额、35%净利率计算，对应约39亿元利润。

三、新品的“第二曲线”：从内存接口迈向全互连芯片平台

如果说传统内存接口芯片是澜起的基本盘，那么三款高性能运力芯片正在打开全新的成长空间，有望“再造一个澜起”。

PCIe Retimer芯片：AI服务器的核心高速互连组件。

以配置8块GPU的主流AI服务器为例，通常需要8至16颗PCIe Retimer芯片，部分国产AI服务器为满足扩展需求，配置了24颗。受益于AI服务器市场需求旺盛，2025年上半年公司PCIe Retimer芯片出货量同比大幅增长。作为全球两大PCIe 5.0 Retimer芯片供货商之一，澜起科技在这一市场的突破正在加速。

MRCD/MDB芯片：满足AI对内存带宽的高要求。

这是服务器新型高带宽内存模组MRDIMM的核心逻辑器件。根据JEDEC定义，一根MRDIMM需要标配1颗MRCD芯片和10颗MDB芯片。公司于2025年1月推出了第二子代MRCD/MDB芯片，支持速率提升至12800MT/s，为业界当时最高水平。若MRDIMM渗透率达到10%，MRCD和MDB空间约10亿美金，对应11亿利润；若渗透率提升到20%，对应22亿利润。

CXL MXC芯片：内存池化的未来之钥。

这是全球首发的CXL内存扩展控制器芯片，主要用于内存扩展和内存池化，可有效提升内存容量和带宽。2025年1月，公司的MXC芯片成功入选CXL联盟公布的首批CXL 2.0合规供应商清单，同期入选的内存厂商三星电子和SK海力士，其受测产品均采用澜起的MXC芯片。谷歌的OCS+CXL内存池化方案，有望进一步提升CXL MXC的渗透率。

这三款新品的合计销售收入，2025年上半年已达2.94亿元，较上年同期大幅增长。它们的共同特点是：单价更高、技术壁垒更深、AI驱动更强。

四、客户与产能：顶级朋友圈的“背书效应”

澜起科技的客户体系，囊括了全球半导体与服务器领域的顶尖企业。主要客户包括三星、SK海力士、美光这全球三大存储芯片原厂，以及国内的浪潮、联想、新华三，国际巨头英伟达和戴尔。

这种“顶级朋友圈”意味着两件事：一是技术实力的背书，二是订单的确定性。特别是在当前全球存储芯片供不应求、三大原厂不断涨价的背景下，作为产业链上游核心供应商，澜起的议价能力和业绩可见度都在提升。

在产能端，公司截至2025年三季度末持有货币资金88.99亿元，无短期借款和长期借款，财务状况极为健康。这为公司持续高强度研发提供了坚实保障。2025年上半年研发费用3.57亿元，占营收比例13.56%，研发技术人员占比约76%。

五、风险与展望：景气周期中的清醒

当然，亮眼业绩背后并非毫无隐忧。

存货水平攀升是首要风险。为应对旺盛需求，公司加大备货，存货从2024年末的3.5亿元涨至2025年9月末的7.95亿元。若行业周期逆转，存货减值压力不容忽视。2023年公司就曾因大幅计提存货，导致归母净利润同比大降约65%。

客户集中度高是另一挑战。前五大客户收入占比长期在75%以上，任何主要客户的订单波动都可能对业绩产生显著影响。

但站在当下，行业逻辑依然清晰。2026年2月9日，澜起科技成功登陆港交所，上市首日大涨63%，市值突破2100亿港元。19家顶级基石投资者踊跃认购，包括阿里巴巴间接全资附属公司、华勤技术等。国际资本用真金白银投票，表达了对“中国硬科技全球化”的认可。

六、结语：当“全球霸主”成为“AI时代的确定性”

把澜起科技放回AI算力的整体版图中，它的定位简单而强大：

它不是最耀眼的GPU明星，却是每一颗GPU都离不开的“标准配置”；它不是周期博弈的“弹性标的”，却是服务器出货量增长的最直接映射；它不是新入局的“追风者”，却是手握国际标准制定权的“全球霸主”。

2025年净利润预增超50%，2026年DDR5渗透率预计达85%，PCIe Retimer、MRCD/MDB、CXL MXC三款新品加速放量——澜起科技正在用数据和事实证明：在AI算力需求爆发的时代，卖铲子的人同样能赚得盆满钵满。而且，这把铲子，只有它能造。

当市场为HBM的“特种兵”欢呼时，别忘了，支撑AI服务器的，还有那海量的标准内存；而为标准内存提供“桥梁”的，正是澜起科技。