美股科技高位震荡，汇添富恒生港股通中国科技ETF联接C(025167)估值数据梳理

进入2026年2月，全球科技资产的定价逻辑呈现出显著的“剪刀差”特征。美股科技板块在AI溢价的推动下维持高位震荡，而港股核心科技资产则呈现出结构性估值折价。汇添富恒生港股通中国科技ETF联接C(025167)所跟踪的指数成分股，在估值数据上与美股对标标的形成鲜明对比。本文从客观估值数据与产业链对标两个维度，梳理其资产特征。

一、全球视野：科技资产的“水位”分化

在当前的全球资产配置版图中，不同市场间科技股估值存在明显分化。美股市场以“Magnificent7”为核心，在经历长周期估值扩张后已进入高位博弈阶段。截至春节前（2026年1月末），纳斯达克100指数静态市盈率约36.2倍，处于2011年以来89%的历史分位，部分AI核心标的远期市盈率预期已突破40倍。

相比之下，港股科技板块在经历流动性调整后，部分核心资产估值处于历史中低位区间。招商证券于2月10日发布研报指出：“用恒生科技指数/A股双创指数衡量科技板块AH溢价，当前已经接近历史极低值水平，前低为2022年3月、2022年10月，在AI大发展与科技兴国的时代背景下，显然港股科技板块已经被显著低估”。

二、数据梳理：中美科技龙头的估值剪刀差

通过拆解汇添富恒生港股通中国科技ETF联接C(025167)前十大权重股的估值数据（截至春节前），可以看到显著的结构性估值特征。

在应用层，美股微软、谷歌的远期市盈率预期普遍运行在30倍区间。而作为该基金核心权重的腾讯控股，市盈率约21倍；阿里巴巴-W市盈率约22倍。两者相较海外龙头具备估值优势，但内部分化明显。

在硬件与终端赛道，美股的苹果与特斯拉享有较高的品牌溢价。而港股对应标的中，小米集团-W市盈率约19倍；联想集团市盈率约10倍；比亚迪电子市盈率约16倍。

这一组数据直观反映了当前市场定价特征：港股核心科技资产并非呈现“整体低估”，而是在龙头个股间存在估值分化。部分标的（如小米、联想、比亚迪电子）处于历史相对低位，为配置型资金提供了一定的观察窗口。

三、产业对标：从“映射关系”看资产本质

除了估值层面的分化特征，从产业逻辑来看，该基金的成分股在AI全产业链上与美股M7存在清晰的对应关系。

在AI算力与制造底座层面，美股有英伟达与台积电领衔。而在港股市场，该基金前十大权重股中芯国际承担国产芯片制造与算力底座的战略职能。虽然在制程技术上与国际巨头存在代差，但在成熟制程及AI芯片国产化替代的逻辑下，其作为中国“硬核科技”的稀缺性特征明显。

在AI终端与硬件入口层面，美股M7通过iPhone和Tesla占据全球硬件入口。港股的映射则更为多元：小米集团凭借智能手机与汽车业务实现场景闭环，联想集团在AIPC领域占据全球市场份额，比亚迪电子在精密制造与智能组件领域具有核心地位。

在AI应用与数据场景层面，相比于Meta与亚马逊，港股的腾讯控股、阿里巴巴-W与美团-W拥有中国庞大的C端用户数据与B端服务场景。这些高频、高粘性的本土应用场景，是AI大模型落地的重要土壤。

汇添富恒生港股通中国科技ETF联接C(025167)的估值优势，在2026年初的市场环境下主要体现为结构性估值差异与产业链逻辑的叠加。该基金所跟踪的指数覆盖了AI算力、终端、应用三大环节的核心标的，且其中多个权重股估值处于历史相对低位。

招商证券于2026年2月发布研报指出：“当前已经接近历史极低值水平，显然港股科技板块已经被显著低估。往后看去，做多港股科技的赔率与胜率均较高”。对于关注产业趋势与估值中枢的投资者而言，该指数的成分股结构与当前估值特征具备清晰的观察价值。

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