三峡大坝运行20余年，投资2500亿，如今回本了吗？

当世界的目光聚焦于1.2万亿的雅鲁藏布江下游水电工程时，当年的“世纪工程”三峡大坝再次进入到了人们的视线。

三峡大坝目前已经运行了20余年，一共投资了约2500亿，这座巨无霸创造了很多世界之最。

先看大家最关心的账：三峡到底花了多少钱、怎么收回来的，三峡静态投资1352亿元，加上利息和物价变动，动态总投资约2485亿元。资金来源主要两块：一是全国电费里加收的“三峡建设基金”，二是葛洲坝电站利润转化，本质上就是举国之力把这件事做成。

那回本了吗？早就回了。

2013年三峡基本收回全部成本，到2025年8月，累计发电量突破1.8万亿千瓦时；按平均0.25元/度估算，光卖电入账就超过4500亿元，4500亿对2485亿，账面净赚2000多亿，而且设备还在稳定运转，每年能贡献250亿以上现金流，毛利率超过50%。

2025年7月，三峡单月发电32.595亿千瓦时，还刷新同期纪录，汛期来水越猛发电越高，水电的“原材料”基本靠自然来给，边际成本低，这是火电和气电很难比的，除此之外还有几笔常被忽略的账：截至2025年，三峡梯级电站累计减排二氧化碳超过26亿吨，相当于种了70亿棵树。

2025年全年替代标煤8924万吨，在“双碳”背景下，这是未来可能转化为碳资产的底气，移民安置当年投入约700亿元，工程移民超过百万人；库区发展也在走生态转型路线，2026年库区GDP增速达到15.9%，秭归38万亩脐橙年产值65亿元，品牌价值过百亿，巫山脆李也走出同样的路。

三峡大坝还是5A级景区，虽然免门票，但带动周边交通、餐饮、住宿，2024年区域旅游收入做到500亿元量级，合起来看，三峡不是单点工程，而是一套能长期产电、降成本、控风险、带产业的系统性资产。

三峡最大的本事，不是把电卖了多少钱，而是把长江中下游的风险压下去，把一堆原本要付出的代价省下来，1998年那场洪水很多人记得，那一年荆江大堤上人挤满了，靠的是硬扛。

三峡建成前，荆江段防洪标准偏低，差不多是“十年一遇”就紧张，建成后，防洪标准被抬到“百年一遇”，等于把最要命的那类洪水风险往后推了一个数量级，到2025年汛期，上游来过一波4.25万立方米/秒的洪峰，三峡像总阀门一样调度，一次性拦下36亿立方米洪水。

10月24日，水库第14次蓄满到175米高程，平稳入冬，运行至今，累计拦洪超过70次，总量约2400亿立方米，水利部测算减灾效益超过千亿元，但这类数字往往偏保守，因为它很难把“没发生的灾难”算进去：没有被淹掉的工厂、没有停摆的港口、没有断掉的供应链、没有反复重建的房屋。

对下游数亿人口和巨量资产来说，最值钱的是确定性，你知道大概率不会一夜之间被洪水打回原形，企业敢投产、城市敢扩张、保险和金融也敢做长期安排，这个“稳”是三峡最难定价、也最核心的收益。

三峡的第二张大牌，是把川江航运从“靠天吃饭”变成了稳定的水上大通道，蓄水之前，川江水浅滩多弯急，3000吨以上的船很难进川，重庆的货要出去往往得小船倒腾，运费高、效率低，一吨货动不动要120块，还得看水位脸色。

蓄水之后水位抬升、航道条件改善，万吨级船队可以直接开到重庆码头，运费被压到40块一吨，等于每吨直接省80块，别小看这一刀，省下来的钱不是落到某一家口袋，而是摊进整条产业链的成本里。

2023年仅一年，沿江企业就省下240亿元物流成本，截至2025年，三峡船闸累计过货超过23亿吨，是蓄水前的四倍，你在重庆做电子产品、在武汉做汽车零部件、在宜昌做化工，运输成本一降，产品在全国乃至出口市场上就更能打。

更关键的是水运的稳定性提高后，企业的库存、排产、交付都更好算账，资金周转也更顺，很多人把三峡当发电站看，其实它更像一个把“长江经济带”重新打通的基础设施总开关：电是看得见的收入，航运是看不见但更广的加成，这种红利最终会体现在沿江城市的产业集聚和企业利润里。

站在2026年回望，2485亿的投资换来了什么？

4500亿的现金流，千亿级的物流节省，万亿级的防洪减损，还有一条完整的清洁能源产业链，更重要的是，它证明了一件事：有些投资，不能只用“回本周期”来衡量。

雅鲁藏布江的工程刚刚开工，质疑声不会停。但三峡已经给出了答案，超级工程不只是钢筋水泥的堆砌，它是一种锁定国运的金融工具。

至于值不值，时间会说话。