“最惨”的骨科赛道，终于熬出头了

深陷寒冬的中国骨科企业，终于在2026年初迎来了久违的暖意。

春节前夕，多家骨科龙头企业公布2025年业绩预告。其中利润增幅最大的是三友医疗，预计2025年营收5.35亿元至5.62亿元，同比增加17.95%-23.90%；归母净利润为5600万元至7280万元，同比增加388.29%-534.78%。这是两年来，三友医疗利润首次实现正增长。

人工关节龙头企业春立医疗预计，归母净利润2.45亿元-2.88亿元，同比增长96.01%-130.41%，这是三年来首次扭降为增。创伤领域龙头大博医疗预计，归母净利润在5.80亿元至6.10亿元之间，同比预增62.55%-70.96%，彻底扭转了过去两年超30%的下跌颓势。

最近几年，骨科医疗器械企业的股价全都惨不忍睹，业绩长期不振。但让人意外的是，集采几年之后，骨科上市公司反倒闯出了一个新江湖，三家头部企业的成绩单都释放了同一个信号：

骨科市场已经开始走出阵痛期，迎来新拐点。

熬过“寒冬”

骨科耗材分为创伤类、脊柱类、关节类、运动医学四大领域。2021年9月，人工关节集采率先打响骨科耗材降价第一枪，髋关节从3.5万元降价至7000元，膝关节从3.2万元降价至5000元，平均降幅高达82%。此后其他骨科耗材也都进入集采，脊柱类耗材降价84%，创伤类耗材降幅超83%，降幅都不算小。

集采的冲击立竿见影。春立医疗在2021年集采中三款髋关节产品成功中标，2022年关节类假体产品销售量为109.59万件，同比增长63.06%，脊柱类产品销售量为62.03万件，同比增长101.16%。但因为单价大幅压缩，公司营收只增长了8.43%，净利润还略微下降。2024年，集采影响继续，春立医疗营收出现五年来首次下滑，归母净利润也大幅下滑55%。

然而，熬过了集采初期的试水期之后，众多骨科企业开始收拾阵地，重新建立市场地位。随着渠道库存逐步消化，骨科产品价格体系开始稳定；同时，企业也获得了足够的报量，规模效应得以显现。春立医疗、大博医疗、威高骨科等头部企业建立了价格和成本之间的新平衡，逐步缓了过来。终于熬过了阵痛。

虽然目前大部分企业的业绩还尚未超越2021年前后的巅峰水平，但可以说骨科企业已初步走出集采阴影，以价换量的效果开始显现。沉寂已久的骨科板块终于迎来利润的春天。

外资退，国产进

按结果来看，骨科集采的真正效果，是挤走了曾经把持中国市场的外资巨头，本土骨科企业才有了喘息之机，找到了业绩恢复的窗口。

以脊柱市场为例，强生、美敦力、史赛克等跨国巨头长期盘踞高端线，国产只能在中低端市场分一杯羹。集采后局面彻底扭转，面对集采降价，不少进口产品选择主动撤离。比如，2022年的脊柱耗材集采，捷迈邦美、史赛克等巨头没能入围，选择撤退。留下的市场缺口，迅速被高性价比的国产品牌抢占。

创伤领域最先完成替换。在联盟续标集采中，外资基本已不见踪影。据药智医械数据统计，2024年骨科手术器械领域，国产耗材在中标及挂网数据中占比高达97%，进口耗材仅占3%。从集采前外资占据主要份额，到如今国产全面主导，不过三年光景，骨科江湖已然换了人间。

骨科产品价格降低后，还带来一部分新增的市场需求，这是之前外资产品触碰不到的市场。中国人口老龄化严重，对于人工关节置换是有着很庞大的需求的。但在集采以前，由于流通环节较多，中间商层层加价，人工关节耗材价格居高不下，占据了手术费用的六七成，大量患者只能望而却步。集采压缩了虚高价格，让手术量涨了上去。

数据显示，人工关节集采落地后，相关植入手术量同比增长20%。这意味着，虽然单品利润变薄了，但市场盘子变大了。中标的骨科企业得以真正实现以价换量。

当然，国内企业也深知，集采之下的国内骨科市场天花板依然有限，海外市场必须成为第二增长曲线。2025年，威高骨科、爱康医疗、三友医疗、春立医疗、大博医疗等纷纷加码海外业务。

2025年上半年，大博医疗出海收入1.58亿元，同比增长50.84%。春立医疗也提到，公司正在稳步推进国际市场的开拓工作，出口业务持续攀升。2025年前三季度，春立医疗海外收入占比突破40%，成为驱动业绩增长的全新引擎。三友医疗则选择走欧美市场的高端路线。2025年，公司控股的法国Implanet公司营收1247.39万欧元，同比增32.62%

从被动承压到主动破局，从外资垄断到国产主导，从价格虚高到以价换量，中国骨科用三年时间完成了这场艰难的转身。

撰稿丨方涛之

编辑丨江芸 贾亭

运营丨晨曦

插图丨视觉中国

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