通胀警报未解+经济韧性仍存！美联储按兵不动底气更足？

美联储最青睐的通胀指标或接近3%，与此同时四季度GDP增速或印证美国2025年经济韧性超出预期。美联储降息前景受数据掣肘，黄金涨势被美元拦截？

北京时间周五21:30，美国将公布一系列经济数据，其中最受关注的包括12月核心PCE物价指数和第四季度实际GDP年化季率初值。

美联储青睐的通胀指标预计将显示，12月物价上涨速度加快；同时2025年经济的最终成绩单很可能表现亮眼，并为今年更强劲的表现奠定基础。若确实如此，两者将强化政策制定者在降息问题上日益谨慎的态度。

经济学家的共识显示，剔除波动较大的食品和能源价格后，核心个人消费支出（PCE）12月环比上涨0.3%，同比上涨2.9%，均较前值有所上升。而四季度GDP同比增速或将达到3%。

若12月PCE读数符合预期，这将远高于美联储2%的目标，这表明通胀降温势头在近几个月企稳后有所放缓。

周五公布的强劲PCE数据将进一步支撑美联储“等待降息”的观点。在失业率相对稳定、经济活动保持韧性的情况下，接近3%的通胀率让官员们没有理由急于降息。

若华尔街的预测准确，美国2025年GDP增速最终也将接近2.5%——这将是美国经济连续第五年实现高于均值的增长。

这一增速远超去年春季经济学家的预期。2024年美国GDP增长2.8%后，许多预测机构乃至美联储都曾认为，2025年GDP增速将下滑至1.5%甚至更低。

去年美国经济经历了极具动荡的一年。美国总统特朗普再次上任后，大幅提高关税、驱逐大量移民，并削减了数万个政府岗位。劳动力市场同样降温，美国就业人数几乎没有增长。

然而，美国经济仍保持较快增长，主要得益于两个核心原因。

一方面，美国人的消费势头出人意料地强劲。尽管招聘放缓，但企业裁员数量相对较少，失业率维持在接近历史低位的水平。这让家庭拥有了消费的信心。尤其是富裕家庭消费旺盛，得益于创纪录的股市表现和不断上涨的房价。而收入较低的家庭则面临更大压力。

另一方面，去年推动经济增长的另一大关键因素是企业在人工智能（AI）领域的投资激增——规模高达数千亿美元。

牛津经济研究院（Oxford Economics）估计，仅AI投资就为2025年美国GDP贡献了0.4个百分点，抵消了美国加征关税带来的损害。

2025年底，企业投资势头进一步加强，且今年预计还将快速增长。与此同时，特朗普政府已缩减多项关税、实施减税，并在大选年加大支出力度。这也将为2026年美国GDP增长提供支撑。

唯一的警告信号是四季度消费支出可能出现下滑。美国人一直在动用储蓄购买商品和服务，且对债务的依赖度不断上升——这些趋势无法永远持续。

去年秋季创下纪录的43天政府停摆，也可能对四季度GDP造成冲击，不过这种影响将是暂时性的。

美国贸易逆差和库存（即未售出商品）的变动也是不确定因素，可能夸大四季度GDP的波动幅度。但这两个指标都无法真正反映美国经济的真实健康状况。与以往一样，消费支出和企业投资仍是需要关注的两大关键。

通胀持续高企与消费仅逐步放缓的组合，可能向美联储传递一个信号：维持利率稳定是合理的。这既降低了降息的紧迫性，也未能让市场看到通胀重返2%的明确希望。

周三公布的美联储1月会议纪要显示，官员们为2026年进一步宽松政策设定了更高门槛。政策制定者强调，需要更多证据证明通胀正持续向央行目标靠拢，并承认如果物价压力未能缓解，货币政策可能需要在一段时间内保持限制性立场，甚至保留了加息选项。

周四的初请数据显示美国劳动力市场具有弹性，再加上美联储官员的鹰派言论，迫使投资者削减了对更激进的政策宽松的押注。据CME“美联储观察”：美联储到3月降息25个基点的概率为5.9%，维持利率不变的概率为94.1%。美联储到4月累计降息25个基点的概率20.5%，到6月累计降息25个基点的概率为49.8%。

市场对美联储降息的重新定价将美元推至1月23日以来的最高水平，并成为对黄金不利的关键因素，尽管在地缘政治紧张局势加剧的情况下，黄金下行空间也似乎有限。

Fxstreet分析师指出，周四，黄金守住了100小时简单移动平均线（SMA），并从该均线反弹。不过，过去两天左右缺乏持续的买盘以及区间波动的价格走势，令看涨的交易员需保持谨慎。目前，该均线位于4965.41美元，为价格提供了附近的动态支撑。

与此同时，指数平滑异同移动平均线（MACD）指标仍位于信号线之下且低于零，而负柱状图收缩，暗示看跌压力正在减弱。相对强弱指数（RSI）为53（中性），与初步的复苏态势相符。

若能保持在上升的100 SMA上方，日内风险将偏向于上行，而MACD金叉并重新回到零线上方将增强延续涨势的可能性。相反，若MACD动量减弱且相对强弱指数（RSI）从50中枢上方翻转，则复苏将变得脆弱，金价可能会重新测试均线作为支撑位，然后方向才会重新明确。