暴涨388%，骨科帝国再度复兴！

来源：医械汇

新年新气象，沉寂4年的骨科市场，在近期不断迎来好消息……

多家企业业绩实现"报复性"反弹！

01

骨科回暖，业绩爆表

大博医疗发布业绩预告，预计2025年归母净利润为5.80亿元-6.10亿元，同比预增62.55%-70.96%。

▲大博医疗2025年度业绩预告

这家创伤、脊柱双国产市占率第一的企业，已经完成了"V型反转"——从2021年的历史巅峰，到2022年首批骨科集采冲击下的断崖式下跌，再到2024年的拐点确立，最终在2025年迎来全面复苏。

春立医疗发布业绩预告，预计2025年实现归母净利润为2.45亿元-2.88亿元，同比增长96.01%-130.41%。

这家人工关节领域的领军企业，仅用一年时间便从2024年的净利润大幅下滑困境中强势反弹。

三友医疗发布业绩预告，预计2025年实现归母净利润为5600万元-7280万元，同比增加388.29%-534.78%。

其子公司水木天蓬的超声骨刀、超声吸引设备等"有源+无源"协同产品，以及控股公司Implanet在美国市场高达49.30%的增速，成为业绩狂飙的核心引擎。

这一连串数字背后，是骨科行业从"规模扩张"向"质量竞争"的深刻转型。政策层面，随着关节产品率先完成国采接续采购，且最终6%的平均价格降幅相对温和，市场确认集采已从"大幅降价"阶段进入"价稳量升"阶段。开源证券指出："随着骨科集采趋势边际缓和，进一步大幅降价的可能性较低。" 行业最大的不确定性已经出清。

02

回望凛冬，涅槃重生

三重引擎驱动结构性复苏

2021年至2024年，是中国骨科行业最漫长的寒冬。

2021年9月，人工关节国家集采的"第一枪"响彻行业，产品平均降幅高达82%；随后脊柱类耗材降价84%，创伤类耗材降幅超83%，运动医学类全线纳入集采。曾经"高毛利、高回扣"的黄金时代瞬间崩塌，这场持续四年的"集采风暴"，被业界称为"骨科行业的成人礼"。

2025年是转折之年，那个被集采"暴击"的骨科赛道，已然走出谷底，上演了一场教科书式的周期反转。

2025年的复苏，绝非简单的"量价齐升"，而是底层逻辑的彻底重构。

引擎一：国产替代从"替代"走向"引领"

集采后，外资品牌资源投放聚焦头部标杆医院，强生、美敦力等巨头对中国市场的投入明显收缩。这为中国企业腾出了巨大的中高端市场空白。春立医疗、威高骨科不再满足于"以价换量"，而是凭借3D打印技术、手术机器人辅助等创新手段，向临床解决方案提供商转型。2025年前三季度，春立医疗海外收入同比增长40%，三友医疗通过Implanet在美国市场实现49.3%的增速——国产骨科，正在从"本土替代者"蜕变为"全球竞争者"。

引擎二：资本重燃，新军入局

2026年2月10日，苏州爱得科技强势登陆北交所，开盘涨幅227%，市值达29.7亿元。在集采阴影尚未完全散去的背景下，市场愿意给予骨科新股如此高的估值溢价，这是资本市场对赛道信心修复的最强信号。爱得科技并非综合型巨头，而是深耕脊柱微创介入的专精特新企业，其椎体成形系统市占率排名全国第三。这揭示了一个关键趋势：在集采时代，"小而美"的技术壁垒比"大而全"的规模优势更具防御价值。

引擎三：产品矩阵从"单点突破"到"生态协同"

单一品类的依赖风险在集采中暴露无遗，倒逼头部企业构建"非集采产品+新业务线"的第二增长曲线。大博医疗形成"骨科+大外科"的双线格局；三友医疗通过"无源+有源"疗法协同，将超声骨刀打造为利润新引擎；爱得科技布局创伤、脊柱、运动医学、负压引流等十余大类，手握132项产品备案。"骨科全领域覆盖"的综合解决方案能力，正成为应对集采常态化竞争的核心壁垒。

03

从"中国骨科"到"全球骨科"

短期看，复苏态势确立。A股骨科板块整体营收回暖，行业最大的不确定性已经消除。

长期看，三重确定性趋势将支撑行业穿越周期。

第一，人口老龄化催生刚性需求。中国60岁及以上人口已超2.6亿，椎体压缩性骨折、骨性关节炎、骨质疏松等疾病发病率与年龄正相关。据预测，到2030年，中国骨科植入物市场规模将突破500亿元，年复合增长率保持10%以上。这是时代赋予骨科行业的"人口红利"。

第二，治疗率提升打开增量空间。当前中国关节置换手术渗透率仅为美国的1/5，基层市场潜力巨大。随着DAA微创技术、3D打印个性化植入、手术机器人精准操作等数字骨科技术的普及，以及基层医生手术能力的标准化提升，"做不了"变成"做得多"，"不敢做"变成"抢着做"。

第三，行业集中度加速提升。集采加速了中小企业的出清，2024年骨科相关企业注册量同比下降11.2%，注销吊销量同比上升23.5%。头部企业凭借产品矩阵完整、生产规模化、渠道覆盖广、研发储备深等优势，市场份额将持续向CR5（前五名）集中。

未来的中国骨科，将是"巨头争霸"的时代。 更深远的变革在于全球化。中国骨科企业正从"本土替代"走向"全球布局"。

春立医疗已获得多国注册证，威高骨科在海外建立研发中心，三友医疗通过Implanet撬动欧美市场。当中国智造的技术标准开始影响全球临床路径，"中国骨科"将不再是一个地理概念，而是一个产业标签。

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