万达12.75%高息借债与80座广场的退场

2026年初，71岁的王健林思考的不再是商业版图的扩张，而是一笔4亿美元债券的展期协议，以及一笔年息高达12.75%的3.6亿美元新债的最终用途。

为应对近在眼前的付款压力，万达集团时隔三年，重新叩开了离岸债券市场的大门。12.75%的票面利率，是市场用脚投票的结果——投资者用近乎“秃鹫基金”的风险定价，为这家昔日巨头提供“救命钱”。

这笔钱的首要任务，正是“借新还旧”，维持基本的信用循环不骤然断裂。而此前那笔4亿美元债券的展期谈判，虽将到期日成功延至2028年，但高额利息与分期赎回条款，如同紧箍咒，未来数年的现金流将被持续抽走。

变卖资产成为最直接的“止血”方式。过去两年，超过80座万达广场的股权被转让，从一线城市到区域核心，曾经被视为核心非卖品的“收租奶牛”被陆续摆上货架。名下诸多酒店、文旅项目乃至海外资产被法拍或私下交易。

王健林的“轻资产”战略，在生存压力下，正演变为一场壮士断腕式的“资产大撤退”。这位军人出身的企业家，以“退”为“进”，试图在债务的包围圈中，撕开一道口子。

1、80座广场的“割肉”账本

卖掉80多座万达广场，这在几年前简直是天方夜谭。这些广场曾是万达最硬的底气，是躺在账本上会下金蛋的“奶牛”。可如今，为了活下去，王健林不得不把这些“心头肉”一个个摆上货架。

这不叫战略调整，这叫“断腕求生”。买方市场精明得很，知道万达急着用钱，出价往往压得很低。不少优质资产只能打折出售，甚至有些还附带了原有的债务。虽然多数交易中万达保留了管理权，还能收点管理费，但跟以前坐享租金分红相比，这钱赚得实在没那么厚了。

2、12.75%的“高利贷”赌局

借新债还旧债，本是企业融资的常规操作。但12.75%的年息，这在资本市场简直是“天价”。这就好比一个人信用出了问题，只能去借“高利贷”，债主把钱拍在桌上，同时明码标价告诉你：这笔钱风险极大，我是在赌你能不能活下来。

这笔钱虽然解了燃眉之急，把即将到期的债务黑洞暂时填上了，但代价高昂。这笔利息几乎要把企业正常的利润吞噬殆尽。资本市场这双眼睛盯着呢：王健林拿着这笔昂贵的“麻药”，能不能在药效过去之前，把病根除了？如果只是用来拖延时间，那等于是把雪球越滚越大，未来的窟窿更难填。

现在的王健林，早已不是那个意气风发、指点江山的“首富”。熟悉他的人说，他现在的身份更像是一个“首席谈判官”和“救火队长”。从早到晚，不是在见债权人，就是在见潜在的投资人，或者地方政府。

他把几十年攒下的面子、人情、信誉，统统拿了出来，当成最后的抵押品。每一次艰难的展期，每一笔救命钱的到账，都是他个人信用在替企业买单。

3、轻资产的“裸泳”考验

这场危机，客观上逼着万达加速转型成一家轻资产公司。以前是既当掌柜又当东家，现在是只当掌柜不管买铺。这听起来挺美，风险小了，但问题也来了：没了资产增值的暴利，光靠管理费和品牌输出，能不能养活这么大的摊子？

商业地产这碗饭越来越难吃，华润、龙湖这些对手个个身手不凡。万达现在得证明，自己脱了资本的“裤子”，光靠运营的“衬衣”，能不能在大风里不冻着。

大家都在猜，谁会是那个拯救万达的“白衣骑士”？是央企，还是中东的金主？其实，潜在的买家都在观望。谁也不想当冤大头，大家都在算计：万达这艘船，底舱漏水漏到什么程度了？我投进去的钱，能不能拿回话语权？

在这场博弈中，王健林不仅要卖资产，还得在谈判桌上为自己争取最后一点筹码。是彻底交出控制权换取活命水，还是咬牙坚持自己掌舵？