杰森·茨威格（Jason Zweig）：一篇著名的演讲

来源：价值洞察（ID：Value_insight888）

本文仅摘录一些核心观点，以飨读者：

投资者要对抗一种最可怕的敌人：确认偏误。我们太容易陷入对自己决策的盲目自信中，不断挖掘证据来证明自己是对的，直到深陷沉没成本的泥潭无法自拔。

“预测”，我将其定义为：试图通过测量无关紧要的事物来预测不可知的事物。人类的思维极其厌恶承认一个事实，那就是世界在很大程度上是随机和不可预测的。因此，无论预测多么徒劳，预测者永远都有市场需求。

华尔街遵循一种被称为“先知-傻瓜理论”的规则：每一个“先知”对应着就有一个“傻瓜”。正如决策科学家巴鲁克·菲什霍夫所言，当预测者和客户都夸大预测的质量时，客户往往会率先输得倾家荡产。

“过度自信”：一种没有证据支持的信念，认为自己比别人知道得更多或更优秀。这是大多数投资者，几乎是所有业余交易者的主要人格特征。过度自信就是对自己的无知一无所知。在金融市场中，克服过度自信是至关重要的，但也是极其昂贵的。

所谓的“牛市”，是指一段价格上涨的时期。这段时期会导致许多投资者误以为他们的智商（IQ）上涨幅度和他们投资组合的市值涨幅一样大。而在不可避免的价格下跌之后，他们将学到，这两者的增长都只是暂时的。

“风险”，则是指当你以为自己知道自己在做什么，但实际上并不知情时的概率。它是你在极短时间内损失超出你想象的金钱的前提条件。伦敦商学院的埃尔罗伊·迪姆森教授给出了一个我很喜欢的哲学定义：“风险意味着可能发生的事情比将会发生的事情更多。”归根结底，风险就是投资者自以为知道的，与他们最终学到的关于投资、市场和他们自己之间的差距。

如果你想成为一名成功的投资者，无论你采取什么方法，下面这些美德都是至关重要的：

（1）耐心。

（2）审慎。

（3）独立与怀疑。这是核心，你必须能够独立思考。

（4）好奇心与学习的渴望。

（5）纪律，或者说自控力。

格雷厄姆对投资的定义：“投资操作是基于全面的分析，确保本金的安全和满意的回报。不符合这些要求的操作是投机。”

聪明的投资者会问，优先会问：“如果我看错了，我会亏多少钱？”这个问题强迫你关注你的安全边际。

但个人投资者应该如何衡量成功？答案显而易见：不要管标普500在做什么。如果你跑赢了大盘，那并不会让你变得更富有或更贫穷。如果你只想匹配大盘，买个指数基金就几乎免费做到了。你应该根据你自己的目标来衡量成功。

我为什么要在乎我是不是打败了市场？这对我能不能给孩子付学费、能不能从容退休有本质影响吗？作为个人投资者，你拥有一个机构无法企及的巨大优势：时间范围。“真正的投资者几乎从不被迫出售他的股份。在其他任何时候，他都可以自由地忽视当前的价格报价。他只需要在他认为合适的时候关注它并采取行动，除此之外无需更多。”

“因此，如果投资者因为持有资产的市场价格发生不合理的下跌而让自己惊慌失措或过度担忧，那么他就是反常地将自己的基本优势转变为了基本劣势。这样的人如果他的股票完全没有市场报价反而会过得更好，因为那样他就免受了由其他人的判断错误所造成的精神折磨。”

我的建议是：如果你是一个进取型投资者，你需要问自己，我要去哪里才能避开机构的锋芒？显而易见的答案是：

1、小盘股。

2、“臭”股票。

那些最近表现糟糕、专业投资者正忙着把它们像垃圾一样扔出投资组合的股票。这为未来创造了价值。难以理解的股票。如果你是工程师或量化背景，你也许多读几遍招股书就能比华尔街的分析师理解得更透彻。

在投资的世界里，爱默生的一句话也许是最完美的座右铭：“在世界中顺从世界的意见生活是容易的；在孤独中顺从我们自己的意见生活也是容易的；但伟大的人是那个在人群中，以完美的风度保持孤独时的独立性的人。”

这不仅是生活的哲学，更是投资的哲学。当你回顾格雷厄姆、巴菲特、芒格的职业生涯，你会发现这种精神无处不在。当别人狂热时，他们感到不安；当别人痛苦时，他们感到兴奋。只有保持这种情感上的超然，你才能在人群中保持清醒。

版权声明：部分文章推送时未能与原作者取得联系。若涉及版权问题，敬请原作者联系我们。