蔚来零跑小米盈利，理想却亏，三种活法较量

今年车圈最扎心的提醒就是：不靠情怀的蔚来突然开始算细账。

第四季度的财报把数字摊开，蔚来靠高毛利的ES8和刚冒头的乐道L90撑起七到十二亿元利润，换电网络也被视作能折旧的资产。上周夜里我在交付中心等朋友提车，销售坦白说现在讲“用户企业”没人信，直接拿“账算得过来”当卖点，气氛竟然更踏实。

小米把车塞进智能家居闭环，同季十万辆、平均二十六万的售价，车本身只是门票，真正赚钱的是车机和家里那些联动订阅。我看了朋友的中控屏，他手机一靠就能让空气净化器跟着开，这种体验感一上头，单车毛利二十五点五就不显得夸张，传统车厂很难复制这种生态黏性。

零跑的打法更朴素，利润只有十四点多，可是关键的六成五零部件都自己做，输出电池包、电控给海外厂，反而比卖整车更值钱。我认识的一家改装厂最近刚签了零跑的控制器，说是安装一次挣得比卖车多，说明技术模块化路线已经跑通。

小鹏现在像极了一家“算力公司”，两百多亿收入背后是MONA M03迅速放量，智能驾驶改成按月付费，XNGP订阅第一次给现金流添砖。我顺便问了他们的客服脚本，居然也是算法实时调度，人工岗位减不下来，就让代码顶上去，这种孤注一掷听着吓人，但至少亏损被压到三点八亿以内.

理想的问题早就埋下，连续十五个季度赚钱形成路径依赖，一旦增程车补贴退坡，六座同质化就暴露。研发投入砸到具身智能上，却连公开演示都没有，财报里只剩一串负号。身边有车主吐槽：换电站里讨论最多的是“新功能啥时候落地”，可答案永远是“再等等”，这种焦虑比价格战更致命。

赛力斯反倒闷声进账，四十七万销量里高端车型占七成多，靠问界M9的硬件品质和华为渠道，毛利接近三成。它没去卷花活，只把车做好，然后让销售顾问一句句讲清楚配置，这种稳扎稳打倒是成了少见的反例。

进入二月，动作更密集：蔚来把萤火虫拉进十万元区间，乐道同时扩仓；小米端出六款新车，连增程版YU9都瞄准理想L9；零跑想冲百万销量和二十万级D19；理想仍在闭门推演具身智能，目标十万用户却没有路线图。出海也从“加分项”变成“保命线”，蔚来在中东建换电站并适配右舵，小米在东南亚搭本地生态，零跑把零件卖给十多家海外车企，谁能先把技术打包出去，谁就多一个护身符。

有人靠自研压住成本，有人靠生态提高客单价，还有人把人工智能塞进每个流程，路径不同，却都在寻找利润护城河。理想摔跤不是因为慢，而是之前太顺利，没给自己留退路。说真的，这些听起来漂亮的规划最后能不能落地，还得看2026年的市场是否买账。换成你，会选择继续为服务付费跟着生态走，还是掉头去挑一辆便宜但少功能的车？