即时零售600亿俱乐部 小象+叮咚VS盒马VS山姆

本文是《即时零售传》第212集

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美团官宣：将以7.17亿美元收购叮咚买菜中国业务，加上叮咚方面能提取的资金，这笔买卖约10亿美金。

此消息一出，有人满脸问号："小象超市不是做得挺好吗？干嘛还要买个'同质化'的竞争对手？"

更有意思的是，就在公告发布前几天，行业里还在传京东要和叮咚"牵手"。结果美团抢先一步，直接把京东的念想掐断了。

这笔10亿美元的交易，表面看是"大鱼吃小鱼"，实际上藏着美团对即时零售未来格局的深层焦虑。

说白了，这是一场"不能输"的防御战，也是一次"必须赢"的进攻，美团收购叮咚买菜后，形成了600亿俱乐部的三国杀格局，本文讨论这个话题。

600亿俱乐部：三家神奇地站在了同一起跑线

先抛开那些宏大的战略叙事，咱们直接算账。

2025年，小象超市GMV大约400亿，叮咚买菜200多亿，两家合并后差不多600亿出头。

再看另外两个玩家：山姆中国全年销售额1400亿，线上占一半，去掉纯电商业务后，即时零售这块也是600亿左右。

盒马2025财年GMV超750亿，官方说增速超40%，算下来2025年大概能做到1050亿，其中即时零售占比约60%，也是600亿上下。

你看，三家居然神奇地挤在了同一条水平线上。

这不是巧合，而是竞争白热化的必然结果——在这个赛道，600亿成了一道隐形门槛。跨过去，就是第一梯队；跨不过去，慢慢就被边缘化，最后可能连被收购的资格都没有。

小象超市现在有约1000个前置仓。按每个仓日均2000单、客单价60块来算，理论上年销售额能到438亿。但考虑到其中部分仓是2025年才新建的，有个爬坡期，实际做到400亿左右是合理的。

不过这里有个变数：小象的单量和客单价可能比我预估的更高。毕竟背靠美团这个流量怪兽，它的获客成本远低于独立平台。而且小象的SKU已经扩到了1万个，接近线下超市水平，用户"顺手买瓶洗发水"的概率大了，客单价自然往上走。

叮咚买菜被收购，最直接的价值就是帮美团把这600亿的盘子做实了。更重要的是，叮咚有1千多个前置仓，直接让美团自营前置仓的数量翻倍了。

长三角，尤其是上海，一直是小象的"痛"。叮咚在这里深耕八年，单个前置仓日均单量能冲到1700单，崇明区有个站点甚至做到3000多单。

这种密度和效率，不是砸钱就能短期复制的。现在好了，对手变队友，美团一夜之间就在对手的大本营站稳了脚跟。

山姆的"天花板"与盒马的"加速度"

站在同一起跑线，不代表就能轻易甩开对手。

山姆这600亿，含金量完全不同。它的客单价高得吓人，会员人均年消费约1.3万元，靠的是"会员费+严选SKU+全球供应链"这套组合拳。

增长也很稳，2025年销售额同比增长约40%。但问题恰恰出在这里——山姆的定位决定了上限。

它服务的是有消费力的人群，这个人群在中国就那么多。而且山姆的扩张受限于选址，既要够大的停车场，又要覆盖足够多的中产家庭，合适的物业并不好找。

换句话说，山姆是一辆豪华轿车，未来可能会跑得稳但跑不快。

盒马则是另一副模样。它现在像一台加满油的跑车，一边疯狂开店，一边重启前置仓。

2025年盒马鲜生进了40个新城市，超盒算NB开了超过200家店，前置仓也铺到了约200家。

阿里给的支持很到位，淘宝闪购放话2026年要拿下即时零售市场的"绝对第一"，资源倾斜显而易见。

更关键的是，盒马找到了自己的节奏。前几年它折腾过十多种业态，盒马小站、盒马mini、盒马菜市、盒马X会员店……试了一圈，大多折戟。现在只保留"盒马鲜生+超盒算NB"双业态，一边做中高端，一边下沉社区，反而清晰了。

盒马主要的问题是前置仓开得很快，但是基础不够稳，磨合时间比较短，过快的拓展速度，可能也会带来隐患。

小象+叮咚的组合虽然规模相当，但增长压力其实不小。叮咚买菜2025年Q3的营收增速已经掉到了2%，属于"有利润没增长"。

小象超市要覆盖所有一二线城市，增长速度肯定不慢，但2025年那场外大战让美团压力巨大，三季度甚至出现近年来首次季度亏损。现在吞下叮咚，整合成本、人员优化、系统打通，哪一样都是烧钱的事，磨合也需要时间。

老张认为，自营即时零售，未来的看点是“小象+叮咚VS盒马”谁能拿下行业第一，拭目以待。

殊途同归：大家都在往"店仓一体"挤

有意思的是，三家最终都在走向同一个模式——店仓一体。

盒马本来就是从线下店起家，现在加码前置仓，属于"从店到仓"。

小象超市以前置仓为主，但2025年12月在北京开了首家4500平米的线下大店，还推出了折扣超市"快乐猴"，目标1000家店，这是"从仓到店"。

山姆则是用门店做仓配中心，前置仓网络铺了约500个，典型的"店就是仓"。

为什么都要这么玩？

纯前置仓模式有个致命伤：获客成本居高不下，用户除了APP界面，对品牌几乎没有其他感知。

开个线下店，哪怕只是品牌形象店，也能大幅降低获客成本，同时给用户一个"可触摸"的信任感。

叮咚买菜这么多年一直死守前置仓（虽然也开了几家叮咚奥莱店），某种程度上也是它增长见顶的原因之一——它太"轻"了，轻到在消费者心里几乎没有重量。

美团现在把小象和叮咚捏在一起，短期内肯定是"分层整合"：叮咚继续主打生鲜，做品质服务，小象做全品类高性价比，同时打通会员体系。但长期来看，两家必然要在供应链上深度融合。

叮咚那套"85%源头直采+12家自营工厂+2家自营农场"的体系，正是小象最缺的东西。

小象的SKU已经扩到了1万多个，但自有品牌占比和毛利率还比不上叮咚。如果能把叮咚的"蔡长青"预制菜、"良芯匠人"烘焙品嫁接到小象的体系里，商品力的提升是实打实的。

举个例子：叮咚买菜为了确保活鱼活虾的安全，投资上游搞"吊水鱼"，还建立了行业溯源标准。这种"笨功夫"，美团现在可以直接继承。

美团的"理性" vs 阿里的"资源"

说到底，这场竞争最后比拼的还是两家的底层能力。

美团的优势在于"理性"。这是一个极其讲究运营效率的公司，数据分析能力极强，擅长打持久战。

小象超市能在短短几年内把前置仓从600个拉到800个，再迅速突破1000个，靠的就是这套组织能力。内部有个说法：美团打仗，"七分工夫三分运气"，那七分工夫全是算出来的。

但盒马的靠山是阿里，资源厚度完全不同。淘宝闪购2026年要"坚定加大投入"，这意味着盒马在获客成本上可以承受更大的亏损。

而且盒马这些年在自有品牌上积累很深，"盒马工坊""盒马原标"的渗透率已经相当高，用户心智也建立起来了。

更微妙的是京东七鲜。虽然这次收购让美团抢占了先机，但京东的狼性扩张并没有停止。

据接近七鲜的人士透露，他们有800多名地推人员，每开一个新仓，大半人员便调往新址，要求必须完成特定的新用户下单量任务。这种"地推铁军"的打法，在华北和华南已经初见成效。

如果当时京东抢先拿下叮咚，现在的格局可能完全不同。美团这笔收购，某种程度上也是"以资本换时间"——宁可自己整合困难，也不能让对手弯道超车。

两条战线：平台之争与自营之争

站在2026年初这个时间点，即时零售的竞争其实分化成了两条战线。

一条是平台层面的较量：美团闪购vs 淘宝闪购。这是流量入口的战争，决定的是用户"想买东西时第一个打开谁"。

美团有7.8亿月活和130万骑手，阿里有淘宝天猫的生态协同，双方各有筹码。

另一条是自营层面的较量：小象+叮咚 vs 盒马 vs 七鲜。这是供应链和履约效率的战争，决定的是用户"下单后能不能最快拿到最好的货"。

两条战线相互关联，但又相对独立。一个趋势越来越明显：自营即时零售的前景可能比平台模式更好。

平台模式虽然轻资产，但同质化严重，最后难免陷入价格战；自营模式虽然重，但一旦建立起供应链壁垒和用户粘性，护城河反而更深。

叮咚买菜从2017年坚持到现在，叮咚算是从前置仓大战中活下来的"活化石"。

但活得久不代表活得轻松——面对小象、盒马、七鲜直接攻进大本营，叮咚资金实力不够看，可谓如履薄冰，不如早点套现离场。

并入美团，是为了保存实力、转换赛道，在更大的生态中寻求稳固位置。

没有"碾压"，只有"缠斗"

600亿对600亿对600亿，三家谁能率先突破千亿，才是真正的分水岭。

山姆受制于定位，盒马受制于阿里内部的资源协调，小象受制于整合难度——各有各的难处，也各有各的机会。

而对于消费者来说，好消息是，三家站在同一起跑线上竞争，意味着更好的商品、更快的配送、更卷的价格。至少在未来一两年，买菜的体验大概率会越来越好。

至于最后谁能真正"碾压"谁？现在下结论还为时过早。美团有组织和流量，阿里有资源和生态，沃尔玛有全球供应链和品牌溢价。这场600亿俱乐部的较量，可能才刚刚开始。

就像一场马拉松，现在刚跑到15公里处，前三名咬得很紧，谁也别想甩开谁。真正的决胜，可能在最后的10公里。

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