制裁加剧+出口下滑=库存飙升！俄罗斯或被迫大幅削减石油产量

受美国总统特朗普及欧洲多国加码施压的影响，俄罗斯石油出口受限、库存即将触顶，该国石油生产商未来数月或被迫大幅削减产量——尽管遭受西方全面制裁，俄罗斯此前仍将大部分海运原油出口转向中国、印度和土耳其，还动用老旧油轮组成的“影子舰队”，并推出大幅折扣，以此维持原油出口整体稳定。

但如今这一策略难以为继：特朗普政府收紧制裁措施，并因印度购买俄罗斯石油对其加征关税；与此同时，欧盟上月也出台禁令，禁止进口以俄罗斯原油加工的成品油。

路透社援引凯普勒数据称，俄罗斯海运原油出口量从12月的380万桶/日降至1月的340万桶/日，2月更是跌至约280万桶/日。与此同时，俄罗斯海上浮仓的原油储量突破1.5亿桶，创历史新高，分析师认为这是市场需求疲软的显著信号。

印度是去年俄罗斯海运原油的最大买家，为达成与美国的贸易协议，印度正准备削减俄油采购量（印度官方尚未确认将完全停止采购）。印度的俄油进口量从去年的约170万桶/日降至1月的110万桶/日，印度石油公司、巴拉特石油公司和信实工业这三大炼油企业已暂停采购俄油。

此前，美国总统特朗普与印度总理莫迪宣布达成一项重大贸易协议，双方同意降低关税，且印度将停止购买俄罗斯石油，转而增加从美国（或委内瑞拉）的石油进口。

制裁终要拖垮俄罗斯的“影子舰队”？

出口放缓令俄罗斯石油供应链陷入全面物流压力：油轮被迫行驶更长航线，大量原油只能转入国内仓储。路透社称，凯普勒数据显示，俄罗斯陆上原油库存约为1600万桶，占仓储总容量的51%，即便计入管道仓储空间，剩余可用库容也已所剩无几。

俄罗斯当前原油日产量约为930万桶，其中约一半用于出口。出口受限将导致库存迅速饱和，生产商除减产外别无选择。吕斯塔德能源公司预计，3月至5月间，俄罗斯原油日产量或最多减少30万桶。

油气收入仍是俄罗斯政府的核心财政来源，占联邦财政收入的近四分之一。路透社援引俄罗斯财政部数据称，今年1月该国油气收入较去年同期腰斩，跌至2020年以来的最低水平，而俄罗斯对乌克兰的全面军事行动仍在持续，财政压力进一步加剧。

为在美国加码制裁的背景下留住买家，俄罗斯大幅加大对印石油的折扣力度，近期部分船货的售价低至**22-25美元/桶**。

一位俄罗斯能源企业前高管表示，受特朗普政府制裁影响，印度炼油企业已开始拒收部分俄罗斯原油船货，俄方出口商只能推出前所未有的折扣，以消化积压的库存。