韩国股市今年已上涨超30%，政府“5000点计划”奏效了？

2026年以来，韩国综合股价指数（KOSPI）已上涨超过30%，韩国政府此前推出的“股市5000点”计划，以及AI热潮对半导体的需求被认为是韩国股市此轮上涨的重要推动因素。

2月16日周一，韩国交易所（KRX）因农历新年假期休市，节前最后一个交易日2月13日，KOSPI指数收于5507点，尽管当日小幅回落0.28%，但较年初涨幅已超过30%，超过全球主要指数的表现。

韩国股市总市值超过德国

韩国股市2026年的表现延续了2025年的火爆行情。2025年KOSPI全年涨幅达到约75.6%，创下自1999年互联网泡沫时期以来最强劲的年度表现，远超美国和亚太市场综合涨幅，同期标普500指数上涨约17%、MSCI亚太指数上涨约25%。这一表现不仅结束了长期存在的“韩国（股市）折扣”现象，还被认为是韩国股市从低迷转向结构性重估的转折点。

市场分析指出，韩国股市表现呈现出显著的结构性特征，涨幅主要由半导体板块主导，特别是人工智能相关需求爆发，推动三星电子（005930.KRX）和SK海力士（000660.KRX）等权重股大幅上涨。据商业网站Business Korea统计，2025年三星电子涨幅125.4%，SK海力士涨幅274.35%，KOSPI指数2025年涨幅75.6%，两大权重股合计对KOSPI指数的贡献达到49%。受益于全球AI基础设施投资热潮，尤其是高带宽内存（HBM）和服务器级DRAM需求的“超级周期”，使得韩国半导体出口强劲反弹。

2026年以来的40多天，KOSPI指数从2025年底的4214点起步，迅速突破5000点关口，韩国股市的总市值也在1月下旬超过德国。

据彭博报道，截至1月27日，韩国股市总市值攀升至3.25万亿美元，自2025年初以来累计增长约1.7万亿美元，这一规模也超越了德国的3.22万亿美元，使韩国成为全球第十大股市。彭博数据显示，韩国KOSPI指数市盈率仅为10.6倍（基于预期未来收益计算），而德国基准股指市盈率为16.5倍。根据世界银行数据，2024年韩国国内生产总值位列全球第12位，而德国则稳居第三。作为欧洲最大经济体，德国经济总量约为4.69万亿美元，是韩国1.88万亿美元的2.5倍。

上涨可能还将持续

除了人工智能对半导体和存储产品需求的爆发增长，韩国政府推动的“公司价值提升计划”也被认为是韩国股市持续上涨的重要原因。

早在2024年2月，韩国金融服务委员会（FSC）和韩国交易所正式推出“公司价值提升计划”，作为自愿性政策框架，鼓励上市公司提交价值提升计划并提供税收激励、监管优先等奖励。该计划最初由上一届政府启动，旨在模仿日本的成功经验，解决韩国股市的结构性低估问题。

2025年6月，新一届韩国政府提出大力推进资本市场改革，推动KOSPI指数突破5000点，并将“价值提升计划”升级为政府核心议程，此被视为公司价值提升的2.0阶段。此后，韩国推进一系列政策，包括设立“KOSPI 5000特别委员会”、引入股息分离课税优惠、建立“回归国内市场账户”（鼓励海外资金回流并免税）、要求上市公司取消库存股等。这些改革叠加半导体周期复苏，显著提振市场预期，导致KOSPI从2025年下半年加速上行，从约3000点突破至2026年初的5000点以上。

市场分析认为，这些改革有效缓解“韩国折扣”。一直以来，韩国股市长期受家族财阀控制、交叉持股、分红率低等因素拖累，导致P/E估值低于全球平均水平。在上述一系列市场改革下，外资流入增加、本土零售投资者活跃度上升，共同支撑指数从2025年下半年起进入加速上涨阶段。

摩根士丹利（Morgan Stanley）2025年11月发布报告《韩国价值提升2.0：仅是故事的一半》，该报告对韩国股市持审慎乐观态度，认可价值提升2.0的积极方向，但强调可持续上涨依赖于AI周期延续、技术领导力和改革执行深度，而非短期政策刺激。

该报告指出，MSCI韩国指数年内（截至2025年9月30日）累计上涨48%，成为亚洲主要指数中表现最强者。这一涨幅得益于新政府重振价值提升计划、收紧治理规则，以及承诺实现“KOSPI 5000”等举措，这些行动迅速恢复了2024年局势动荡后的市场信心。

在2026年1月的后续研究报告中，摩根士丹利上调了2026年底KOSPI目标位，从4500点提升至5200点，并倾向于其牛市情景6000点（熊市情景4200点）。分析师认为，强劲的盈利动能（2026年EPS增长预期48%）和结构性改革顺风将提供进一步上行空间，尽管市场已大幅上涨，他们设定2026年前三至六个月交易区间为4600—5800点。

（经济观察网 杜远/文）

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杜远

从业10余年，2012年加入《经济观察报》，不敢妄言新闻理想，但求专注、专业。