亏损20亿，闭店381家，中国商超巨头还能起死回生吗？

永辉超市这几年日子不好过，2025年业绩预告一出来，直接预亏21.4亿元，比前一年亏得还多，扣非净利润更是亏到29.4亿元。这家从福建起步的老牌超市，本来是全国连锁巨头，现在却连亏五年，累计亏了上百亿。

关店381家，门店从巅峰期的1440家砍到年底只剩403家。很多人把矛头指向它学胖东来的那套模式，说是抄作业抄不出好成绩，可实际情况没那么简单。

零售业整体在变天，线上冲击大，消费者习惯改了，永辉这波转型其实是不得已的举动，但短期阵痛太大，能不能熬过去还真不好说。

永辉自己公告里写得清楚，2025年亏这么多，主要就是因为大刀阔斧的调整。门店调改了315家，关了381家，这些动作直接带来一大笔开支。调改门店的资产报废和一次性投入加起来就9.1亿元，停业装修期间毛利损失3亿元，光这块就超12亿元。

关店那边更麻烦，资产报废、员工离职补偿、租赁违约赔偿，这些杂七杂八的费用堆起来也不少。加上境外投资安万捷解决方案公司股票跌了，公允价值变动亏2.36亿元，还有对长期资产减值1.62亿元。

这些加一块，亏21.4亿元就不是意外了。永辉从规模扩张转到质量增长，定位新永辉新品质，这思路没错，但执行起来成本高得吓人。

学胖东来这事是从2024年5月开始的，当时永辉请胖东来创始人于东来帮忙，河南门店先试点。

胖东来那套东西，核心是员工福利好、商品品质高、服务贴心，顾客体验牛。永辉跟风学，调改门店把中岛货架降到1.6米，过道宽到3米以上，取消强制动线和堆头，环境通透了，但陈列面积少了，短期销量受影响。

供应链也改，推行裸价直采，砍中间商，引入200多家头部供应商，生鲜直采占比提到60%。自有品牌发力，成立浙江辉联公司，首期推60款新品，计划3-5年占比到40%。组织架构从四级变三级，一线门店自主权大，决策快了。

这些变化听着挺实惠，但落地需要钱和时间，2025年调改的门店因为前期费用高，还没盈利。

不过，也不是一点效果都没。2024年调改的31家门店，到2025年前9个月，销售额46.62亿元，增长71%，利润1.04亿元，增112%。郑州信万广场店开张首日销售额188万元，是调改前的13.9倍，客流5.3倍。双节期间调改店销售额翻倍，16款爆品销量涨10倍。

这些数据说明，学胖东来在局部是管用的，顾客认可品质和服务。但整体看，永辉体量大，全国门店多，复制起来难。胖东来就河南几家店，年营收235亿元，平均单店产出高，永辉全国布局，管理复杂，形似神不似，转型困局明显。

零售业大环境也帮不上忙。线上即时零售起来了，美团、饿了么、京东到家这些平台，消费者买菜买日用品直接手机下单，半小时送到家，谁还专程去超市逛。永辉试过小程序和APP配送，但网点密度、效率比不过专业平台。

沃尔玛中国、天虹、步步高、大润发这些同行，也都利润下滑、关店。步步高学胖东来，砍到只剩20家店，2025年归母净利润1-1.5亿元，虽然下降，但扣非减亏80%以上。

永辉关店超6成，还深陷29亿亏损，差距在这。整个行业人货场关系在重塑，传统大卖场优势没了，转型是必须的，但谁转得快谁活。

资金压力是永辉另一个痛点。连亏五年，资产负债率高到88.73%，现金流紧。2025年关店调改花了不少，境外投资还亏。近期公司筹划定增，募资超30亿元，用在门店升级和债务优化上。计划对216家门店继续胖东来模式调改，商品结构、购物体验、薪酬都动。

券商看法分化，国盛证券说闭店尾声，调改店占比过半，拐点基础夯实；国金证券说三季度调改加速，贡献会多；但浙商证券下调盈利预测，短期费用减值影响大。永辉三季报显示，调改店占比即将过半，但整体还没止亏。

叶国富进场是转折。2024年9月，他通过名创优品子公司骏才国际花63亿元买29.4%股权，当第一大股东。叶国富从哎呀呀到名创优品，零售经验足，但永辉是超市，生鲜占比高，挑战不一样。

他推改革风暴，砍架构、抓供应链、发自有品牌。王守诚90后CEO，2017年管培生进公司，轮岗多岗位，2025年9月上任，负责调改落地。两人搭档，永辉从上到下动，但短期没换来盈利。

2026年计划春节前调改300家，全年关店降到25家，调改50家，利润影响缩到1.7亿元。线上业务开通99家店，3R商品上线。但有报道说调改店拖欠房租，北京鸿坤广场店因物业断水断暖暂停，澄清后处理租赁纠纷。

零售业不是速成，永辉这波操作接地气，砍低效店，抓品质服务，长远对。但短期亏这么多，股东压力大，市场信心晃。胖东来235亿营收是标杆，但永辉全国网，复制需时间。

步步高砍剩20店回血，永辉关6成还亏，说明规模不是万能药。转型需用时间换空间，永辉赌对不对，得看数据说话。