国家队的蛛丝马迹

继续春节期间的带娃间隙更新。

今天本来在写波动率，晚上顺手翻了翻数据，又发现了国家队的蛛丝马迹，先写吧，正好写波动率也需要更多时间。

①国家队的蛛丝马迹

国家队的钱不是凭空变出来的，是找央行借的，蛛丝马迹也藏在央行的资产负债表里，如下：

这幅图这么看：

23年底开始，国家队找央行借钱，在市场买买买，对应上图的曲线从24年开始一路走高。

到24年10月份，市场涨起来了，就没买了。

25年4月份，关税日大跌，又找央行借钱，大买了一笔。

然后又不买了。

25年三季度开始，就慢慢在还钱了，25年8月份还了一笔，26年1月份，又还了一大笔。

在市场里能看到的就是25年1月15日开始，国家队大量减持ETF。

②借的钱还完了吗？

没有。

看上图，借了1万亿，但还了4000多亿，还剩6000亿。

但6000亿是24年8月份的水平，也就是国家队把牛市以来（24年924以来）借的钱，都还了。

③国家队到底是个什么操作？

稳定金融市场是央行的基本职能之一，国家队只不过是充当了马甲。

熊市找央行借钱，牛市了再还回去，天经地义。

但注意，因为央行借出去1元，记账就是1元，所以以上是纯国家队借的钱，不包含浮盈。

看宽基ETF的放量，直到1月29日国家队还在卖，就剩1月30日一天，我也不知道国家队还钱的手续能不能在1天之内完成，如果没还完，下个月央行的资产负债表还能体现。

按照牛熊周期来看，把牛市里借的钱先还掉，很正常，符合“给市场降温”的定性。

1月份卖出的时候，大概能看到宽基卖出了5000亿+，这次只还了2000多亿，国家队的浮盈相当惊人。24年924到现在，沪深300都涨了50%以上了。

④对市场的影响

国家队是增量资金里，影响力最大的一支，对其他资金的有不小的潜在影响。

从目前跟踪到的公开信息看，外资流入还挺猛，26年1月份甚至勇创新高，可能也有汇率升值的因素。

股票型公募基金的发行则一般般。保险资金查不到，但应该跟银行理财资金企业，受益于银行高息存款到期之后的分流。

整体来看，国家队的卖出并没有对市场短期产生很大影响，也验证了那句话：在市场合力面前，国家队也只是卡拉米。

但很有意思的一点是：买的时候锣鼓喧天，全市场主流媒体都争相报道；卖的时候不声不息，只有专业做投资分析的小声哔哔几句。