这样做，避免成为最后的接盘侠

在投资的世界里，人类的大脑天生擅长一件事：找规律。我们会下意识地把过去的经历投射到未来，相信最近发生的事情很可能会重现。这种思维模式在生活中或许有用——因为昨天的火会烫手，所以明天也不要碰——但在投资中，它却常常成为最致命的陷阱。

投资人犯的最大的错误之一，就是相信最近发生的事情会延续。他们看到某只股票过去几年涨得很好，就认为它未来还会继续涨；他们发现某个行业最近风头正劲，就认定它将是下一个十年的主线；他们听说某个基金经理去年赚了大钱，就迫不及待地把钱交给他管理。这种思维方式的潜台词是：过去=未来，历史=预言。

然而，投资恰恰是反直觉的。当一项资产在过去表现出色时，它通常已经变得很贵了。价格上涨本身，并不会让一项资产变得更有价值，反而会让它的潜在回报率下降。那些在过去几年涨了几倍的股票，可能已经把未来几年的增长预期都透支了；那些被所有人追捧的热门行业，可能已经拥挤到没有任何安全边际。在这个时候买入，你得到的不是过去的高收益，而是未来的低回报，甚至是亏损。

这个道理其实很简单：投资买的是未来，而不是过去。一家公司过去赚了多少钱，和它未来能赚多少钱，虽然有相关性，但绝不是同一个概念。当一家公司的股价因为过去的表现而涨到天上时，它已经不再是好的投资，而是高风险的投资。那些被过去的辉煌吸引进来的人，往往成了最后的接盘侠。

为什么投资者总是掉进这个陷阱？因为人性使然。我们容易被“眼见为实”的东西说服，容易相信最近发生的事会继续发生，容易把趋势当成规律。当身边所有人都因为某只股票赚了钱时，你会不自觉地产生一种焦虑：他们能赚，为什么我不能？这种“害怕错过”的情绪，会压过理性的判断，让你在最不该买入的时候冲进去。

更可怕的是，这个错误会自我强化。当股价上涨时，会有越来越多的人相信“这次不一样”，会有越来越多的故事来解释为什么这次真的会一直涨下去。直到泡沫破裂的那一刻，大家才会恍然大悟：原来过去的高收益，恰恰意味着现在的不合意。

那么，正确的做法是什么？是学会用“未来”的视角看问题。当你看到一只股票过去表现很好时，不要问“它过去为什么涨”，而要问“它未来还能涨吗”；当你看到一个行业最近很火时，不要问“我现在进去还来得及吗”，而要问“现在的价格是否已经透支了未来的空间”。过去的表现，只是你研究公司的起点，而不是你买入的理由。

投资的本质，是买入未来的现金流，而不是买入过去的涨幅。那些真正优秀的投资者，往往是逆着人性走的：他们在无人问津时买入，在众人追捧时卖出。因为他们知道，过去的好投资，往往是未来的坏选择；过去的高收益，往往是未来的低回报。

【投资寄语】

别让后视镜指引前路。过去的高收益，常常意味着现在的高估值和未来的低回报。真正的价值投资者，永远向前看，而不是向后看。在众人追逐热点时保持清醒，在无人问津时发现价值——这才是穿越周期的智慧。