黄金加白银，究竟是地狱还是天堂？

黄金加白银，究竟是地狱还是天堂？

谈空如金，肯定肯定，大家好，我是高龙。今天不谈古，正儿八经和大家聊聊黄金。

16世纪的莎士比亚在《雅典的泰门》中，有一段对金子的经典描述：“金子，黄黄的，发光的，宝贵的金子！这东西，只要一点点，就可以使黑的变成白的，丑的变成美的，错的变成对的，卑贱变成尊贵，老年变成少年，懦夫变成勇士。”他恐怕打死也想不到，400多年后，几乎整个人类都再次为这个黄黄的、发光的东西而疯狂。

这一波黄金行情启动于2024年3月，随后开启了历史上罕见的疯狂上涨：2024年涨幅26.66%，2025年涨幅达63.68%，2026年短短一个月又涨了28%。到2026年1月29日，黄金触及5598.88美元/盎司，此时黄金总市值已达38.2万亿美元，不仅成为人类第一大资产，更与美国数百年举债峰值的美债规模旗鼓相当——这是上世纪80年代以来的首次。

这不只是黄金的上涨，而是全球资产进入一个新时代的信号，意味着布雷顿森林体系解体后，以美元为锚、美债为基础的全球金融大厦，已出现摇摇欲坠、吱呀作响的确定迹象，挥之不去的末日情结弥漫市场。

疯狂的杠杆、极度一致且拥挤的交易，让黄金与白银在2026年经历了史上前所未有的暴涨与暴跌。短短一个月，黄金上涨28%，随后三个交易日暴跌21%，一堆加杠杆的人大概率死在里面，这怪不得别人，纯属咎由自取。无论是股票还是黄金，投机者的坟场永远拥挤，从无例外。

今天我想和大家聊三个核心问题：第一，黄金因何而涨？第二，这轮金价为何高位崩盘？第三，黄金暴跌之后还能不能再买？

我们先看崩盘。1月29日晚间，伦敦黄金现货在逼近5600美元分水岭后突然高台跳水，三个交易日大跌21.2%，创下80年代以来近40年的最大单日跌幅。

市场很多人把暴跌归因于沃什被意外提名为美联储主席，这很扯。沃什的提名最多只是风暴的催化剂，最根本的原因是黄金涨得太快、太疯，市场情绪亢奋到极致，大量杠杆资金扎堆，任何一点风吹草动，都可能成为压死骆驼的最后一根稻草。

1月26日，金价首次突破5000美元大关，随后三个交易日连破5500美元。这个涨幅有多恐怖？历史上，黄金从1000美元涨到2000美元用了12年，从2000到3000用了5年，从3000到4000用了半年，从4000到5000用了3个月，而从5000到5500这500美元，只用了不到3天。

上涨斜率几乎是一条陡峭的直线，伴随金价暴涨，黄金波动率急剧攀升，30日波动率一度超过44%，为2008年金融危机以来最高水平。黄金的相对强弱指标（RSI）达到90——该指标在70左右就属超买，90则是极度超买，意味着市场情绪过于亢奋、过于乐观，随后必然面临剧烈回调，以消化超买压力。

当偏鹰派的沃什出任美联储主席的消息放出，给了市场一个“单边押注弱美元趋势松动”的理由，引发大规模获利了结与去杠杆的连锁反应，单边暴跌就此发生。金融投机市场从来没有新鲜事，暴跌之后，恐慌情绪甚至蔓延到股票与权益市场，周一开盘，A股相关板块大面积跌停，黄金ETF、矿业ETF也纷纷跌停。

回到黄金上涨的底层逻辑，核心有两点：一是全球去美元化，各国对美元的不信任引发对替代资产的需求；二是美债规模过大带来的安全担忧。

判断黄金未来行情，需要回答两个问题：第一，去美元化进程是否已经结束？第二，美债问题能否得到解决？

先看第一个问题：去美元化进程结束了吗？梳理2025年黄金与美债的增减持情况：增持黄金的，是害怕被制裁、担心美元储备被武器化的国家，如中国、印度、土耳其等新兴经济体；增持美债的，则是日本、英国、西班牙等发达经济体。

但特朗普第二任期强调“美国优先”，不分敌友地对全球、尤其是盟友发动全面贸易与金融施压。2026年一开年，他不仅对委内瑞拉动手，还试图强抢格陵兰岛——他是个不折不扣的破坏者，大概率会把二战后的全球体系搅得七零八落，这会让原本倾向持有美债的经济体加速转向黄金。

可以说，只要美国民粹主义不改、特朗普继续执政，去美元化进程就远未结束。

第二个问题：当前美债问题能解决吗？从美国国内高通胀、高债务成本的现实来看，可预见时间内解决美债问题几乎是不可能完成的任务。加息会推高债务成本，降息又压不住通胀，美国寄望于AI解决通胀，但AI对效率的提升程度仍远未可知。

因此，在去美元化进程未中断、美国债务问题无切实解决方案之前，全球货币体系回归以黄金为代表的贵金属为锚点的古典主义进程，大概率不会终结，黄金牛市的底层逻辑依然坚实。

长期来看，黄金行情大概率还没走完。我个人认为，我们有生之年，或许会看到黄金涨到7000、8000甚至10000美元/盎司——就像70年代布雷顿森林体系刚解体时，金价仅35美元，谁能想到30多年后能涨到5500美元，涨幅超100倍？

那么，黄金真正的暴跌会在何时出现？我的判断是：黄金真正的暴跌，必然出现在经济一片欣欣向荣之时。那时每个人眼里都有希望，女性重新抹红唇、穿短裙高跟鞋，男性重拾信心，满街都是荷尔蒙的味道。

这段话不是在谈黄金，而是一个更残酷也更真实的判断：当人们重新相信世界值得去爱、去浪费、去冒险时，恐惧才会真正退场，而黄金，只是恐惧退场时被顺手扔掉的那件旧外套。

最后一个问题：黄金跌到哪里可以再进场？我无法精准判断，但可以给出一个交易视角的参考指标——金银比。

白银市场天生体量小，是此次杠杆投机潮愈演愈烈的核心推手。全球地上黄金存量超21.26万吨，而50万吨白银对应160.75亿盎司，按70美元/盎司计算，总市值仅1.13万亿美元，不足黄金的1/27。COMEX白银期货单日成交金额常年仅为黄金的8%~10%，市场深度严重不足。这种“小池子”特征，让量化机构、散户杠杆资金轻易撬动价格，因此白银一定是先行指标。

历史上，金银比的合理区间在70~75。截至2月6日中午，最新金银比已从45回升至67，接近70~75的合理区间。换句话说，即便不从长期着眼，仅从交易角度，也可以开始重新关注黄金了。

推而广之，有色、矿产甚至基础化工原材料，大概率会随金银起舞，这是乱世的基本特征。如果你接受不了金银的大幅波动，2026年关注这些品种，大概率也是对的。

至于我，宁愿“十万首九千觞，几层着眼看猴王，玉楼金阙慵归去，且插梅花醉御寒”。我是高龙，关注我，做一个清醒的人。虽然清醒会带来很多烦恼，但我向你保证：随波逐流的代价，一定会更大。