理性看待泸州银行：短期波动下的长期价值与韧性分析

近期部分媒体报道聚焦于泸州银行（01983.HK）的股东减持、资本充足率与不良贷款等问题，并由此引申出对该行未来前景的担忧。然而，若全面审视该行的经营基本面、区域经济支撑及战略应对措施，不难发现这些观点存在片面解读，未能充分反映泸州银行的整体韧性与长期价值。老鹏以下将从多角度进行客观分析，以正视听。

一、股东减持属正常市场行为，不应过度解读

1.减持比例符合常规调整

FANYUE股东减持后持股比例降至9.95%，仍接近10%的持股线，且其作为财务投资者，根据自身资金安排进行仓位调整属于正常的市场行为。港股市场中机构股东根据市场环境调整持仓是普遍现象，此次减持规模相对有限，并未改变该行股权结构的基本稳定。

2.股价波动受多重因素影响

股价短期波动受宏观环境、行业周期及市场情绪共同影响。泸州银行市净率（PB）为0.49倍，虽低于行业平均水平，但也反映了区域性银行在当前经济周期中的普遍估值承压，而非个体经营恶化的信号。随着经济复苏与银行业盈利修复，估值有望逐步回归。

二、业绩增长韧性凸显，成本管控成效显著

1.“增利不增收”体现经营效率提升

2025年前三季度归母净利润同比增长18.5%，在营收小幅波动背景下实现利润增长，恰恰说明该行通过精细化管理有效控制了经营成本。尤其是存款成本的控制与资产负债结构的优化，带动净息差韧性优于行业平均水平，这反映了管理层出色的运营能力。

2.非息收入波动具有阶段性特征

非利息收入下滑主要受资本市场波动影响，交易性金融资产收益短期承压是银行业普遍现象。随着市场环境回暖，该行在中间业务、财富管理等领域的布局有望逐步释放潜力。

三、资本充足率处于安全区间，资本补充计划有序推进

1.资本指标符合监管要求

截至2025年6月末，泸州银行核心一级资本充足率（8.01%）、一级资本充足率（9.82%）和资本充足率（12.66%）均满足监管底线要求（分别为7.5%、8.5%和10.5%）。虽然低于行业平均水平，但考虑到其区域性银行业务结构和风险权重特征，这一水平仍处于安全区间。

2.资本补充审慎且具前瞻性

暂缓H股定增议案体现了董事会对股东意见的尊重与治理程序的严谨，并非资本补充受阻。该行可通过内生盈利积累、发行二级资本债等多种渠道补充资本，且其盈利能力持续增强，为资本内生增长提供了坚实基础。

四、资产质量整体可控，风险处置能力持续增强

1.不良率波动在合理范围内

不良贷款率从1.18%微升至1.29%，仍低于银行业平均水平（约1.6%），且增幅主要受个别大户影响。该行已充分计提拨备，拨备覆盖率保持充足，风险抵御能力稳健。

2.主动披露风险彰显透明度与处置决心

针对8.18亿元集团贷款风险敞口，泸州银行主动披露并拟提交重组方案，体现了其对风险不隐瞒、不回避的负责任态度。通过债转股、债务重组等市场化方式化解风险，是银行业常见且有效的处置手段，且该行已引入具有丰富风控经验的董事，强化了风险治理能力。

五、区域经济与股东背景提供长期支撑

1.“酒系”股东与地方经济深度协同

泸州老窖集团作为第一大股东，不仅提供资本支持，更通过产业链协同带来优质客户资源。泸州市作为成渝经济圈重要节点，经济增长潜力与政策支持为银行业务发展提供了良好环境。

2.信贷结构优化已在进程中

该行正逐步调整行业信贷集中度，加大普惠金融、绿色金融等领域的投放。建筑业与房地产业贷款占比虽较高，但项目多集中于地方重点工程与优质企业，风险整体可控。

六、战略布局与治理优化提升长期竞争力

1.引入专业董事强化治理能力

新任董事王婕（国资背景）与邱伟（风控专家）的加入，将进一步提升公司治理与风险管理水平，为战略转型与不良资产处置提供专业支持。

2.深耕区域市场，差异化优势明显

作为西部地区地级市首家上市银行，泸州银行在本地市场的品牌认知、客户基础与渠道网络方面具有显著优势。其“深耕地方、服务中小”的定位，在区域经济发展中扮演不可替代的角色。

结语

泸州银行当前面临的挑战是区域性银行在经济转型期的共性现象，而非个体危机。该行在盈利能力、风险抵御、公司治理等方面展现出较强的韧性，且其战略调整与风险处置措施具有前瞻性和可操作性。投资者与市场应避免以短期波动否定长期价值，而应关注其基本面改善与区域经济复苏带来的双重机遇。

展望未来，随着成渝地区双城经济圈建设的深入推进，以及该行自身业务结构的持续优化，泸州银行有望在稳健经营中逐步释放增长潜力，为股东与区域经济创造可持续价值。

来源：同业圈老鹏