中国继续抛美债，不再救美元，美财长喊话：中美绝不能脱钩断链

2026年2月10日，美国财政部长贝森特罕见地主动发声，语气急切而明确：中美虽属战略竞合关系，但绝不能走向脱钩断链。

就在三天前，中国央行悄然披露一组关键数据：截至2026年1月，我国持有美国国债余额为6826亿美元，刷新2008年以来最低纪录；与此同时，黄金储备已实现连续15个月净增持。一减一增之间，为何令贝森特如此坐立不安？这场资产调整背后，究竟在清算怎样的账本？

贝森特态度骤然转向缓和，并非源于立场软化，而是他刚刚审阅完一份令整个财政部办公室陷入短暂沉默的资产负债快照。

2月7日，中国人民银行未召开新闻发布会，也未发布政策解读通稿，仅在官网更新了最新外汇储备构成表。这份看似寻常的数据简报几乎未引发媒体关注，然而表格中那个不起眼的数字——6826亿美元——却让纽约交易大厅的多个对冲基金立刻调高了美债波动率预警等级。

该数值代表2026年1月末中国官方持有的美国国债总额。

若不将时间维度拉长至十余载，你很难体会这一数字背后的剧烈位移。2013年，中国所持美债峰值达1.32万亿美元，稳居全球第一大债权国位置。

彼时市场还在热议“何时跌破万亿关口”，如今余额已滑落至六千八百亿美元区间，相当于过去十二年间持仓规模缩水超51%。

这并非短期战术性调仓，而是具有清晰路径依赖的结构性撤离。因此，贝森特在巴西出席二十国集团财长会议时谈及“去风险化”议题，措辞格外审慎、克制。

他深知，全球最大外部融资方正稳步退出核心债权席位，且这种退出不是象征性缩表，而是节奏稳定、逻辑严密、跨年度持续执行的战略再配置。口头上的协作愿景可以修饰，但真金白银的资本流向永远拒绝粉饰。

那么问题来了，美国财政基本面究竟恶化到何种程度，才迫使对方以如此坚定姿态抽离？

当前美国联邦债务总额已飙升至38万亿美元。这个量级本身已具冲击力——它显著超越美国全年名义GDP总量。换言之，全国一年所生产的全部商品与服务价值，尚不足以覆盖其未偿债务余额。

更值得警惕的是利息负担。2025财年，联邦政府用于支付国债利息的资金约为1.4万亿美元，折算下来，平均每分钟需支出约200万美元，纯粹用于向债权人支付资金使用成本，尚未触及本金偿还环节。

该项支出已超越国防预算，跃升为联邦财政支出中单笔规模最大的常规项目之一。当利息占财政总收入比重持续攀升，公共财政便滑入高危运行区间：政府不再主导经济增长，而是沦为债务利息的专职支付平台。

借新还旧的滚动操作，表面是成熟金融市场的常规手段，实则日益逼近庞氏循环临界点。过去两届政府推行的大规模减税与财政刺激计划，确实在短期内提振了消费与就业，但也同步埋下了逾十万亿级别的长期赤字伏笔。

如今伏笔已然显现，而填坑主力却正在退场。中国作为美债最大海外持有者，减持节奏愈发连贯、方向愈发清晰，这一动向对华盛顿而言，其警示意义远超任何双边外交摩擦。

常有人疑惑：中国持续抛售美债，是否仅因收益率吸引力下降？倘若仅为收益考量，完全可通过资产久期管理、币种对冲等方式柔性优化，无需如此高频、坚定、不可逆地压缩敞口。真正驱动因素，深植于系统性安全权衡之中。

翻阅中国央行资产负债表另一端，一个同步跃升的指标引人注目：黄金储备连续15个月保持正向增长，累计达7419万盎司，折合约2308吨，创历史新高。

黄金的核心优势极为朴素：它不依附于SWIFT清算体系，不存在被单边冻结的技术可能，亦无需任何主权信用背书。一道行政命令无法使其账户归零，在当前多极化加速演进的国际货币生态中，这种物理属性赋予其无可替代的终极保障价值。

但更具战略纵深的操作，并非单纯购金，而是正在推进的“三角资产置换”。不少观察者误以为中国减持美债后，美元头寸只能闲置在账上等待再投资。

事实恰恰相反。北京正将部分美元流动性，通过主权贷款、本币互换、发展融资工具等多元渠道，定向输送到印尼、阿根廷等面临美元偿债压力的新兴经济体。

这套组合策略蕴含三层逻辑：其一，将原本集中于美国财政部单一主体的信用风险，转化为对资源丰富型国家的多元化主权债权；其二，受援国获得美元后，可优先用于清偿对美及IMF等机构的到期债务，有效降低区域性违约概率；其三，未来这些国家向中国偿还债务时，可采用能源、矿产、农产品甚至人民币计价结算，弱化对美元结算体系的路径依赖。

这意味着，中国正将原本单一、被动、高度同质化的美元债权，重构为涵盖实物资产、贸易通道、区域金融纽带的复合型权益网络。风险敞口分散了，产业协同深化了，曾经只握有一纸债券凭证，如今已延伸至真实经济循环的关键节点。

这不是普通意义上的仓位调整，而是一场静水深流的资产负债表革命。为何必须启动这场变革？关键转折早已发生——自2022年俄乌冲突升级、美方冻结俄央行海外储备那一刻起，全球主要储备管理者集体完成了一次认知重置：美元已不再是价值中立的通用媒介，而是一种嵌入政治变量的制度性工具。

一旦双边关系出现重大裂痕，巨额资产可能瞬间丧失流动性。对一个长期维持大规模美元资产头寸的国家而言，这种系统性脆弱性已上升为国家安全层级的风险。与其被动承受潜在锁定，不如主动开展资产结构韧性建设。

放眼全球，中国并非孤例。印度持有美债规模已跌至近五年低位；沙特阿拉伯亦连续多月呈现净减持态势。资本的真实选择，往往比政客的公开表态更具说服力。

当然，也有接盘力量存在。日本、英国基于同盟架构与金融基础设施深度耦合，仍维持相对稳定的持仓水平。这种承接既有市场惯性支撑，也含政治协调成分。但此类支撑的可持续性与时效边界，已成为华尔街内部重点推演课题。

回望那6826亿美元数字，它早已超越统计学意义，成为旧有国际金融循环松动的标志性刻度。过去数十年运转顺畅的闭环模式——中国出口创汇获取美元、美国透支消费发行美元、中国再以美元购买美债形成回流——正经历前所未有的结构性松弛。

一旦该闭环实质性弱化，美元全球需求底层逻辑将发生迁移。美国财政融资难度随之抬升，利率中枢被迫上移，财政政策腾挪空间进一步收窄。表面系统仍在运转，实质已愈发倚重市场信心这一无形支柱。

而信心恰是现代金融体系中最易波动的变量。只要主流参与者普遍相信美元资产安全无虞，38万亿美元债务就可视作可控范畴。

一旦核心债权方系统性收缩敞口，信任便开始转化为疑虑，债务规模本身未必致命，真正考验在于后续是否有足够多的买家愿意按现行条件持续认购。

这场转变不会以危机形式猝然爆发，也不会一夜之间彻底改写格局，它更像一场缓慢却不可逆的制度告别——旧秩序的地基正在沉降，新平衡的框架尚在搭建。

贝森特在国际场合强调风险管理，财政部内部正紧张测算利率敏感曲线，而中国则在资产负债表内外同步推进资产形态升级。表象是技术性金融操作，内核却是主要力量对未来全球经济治理架构的深度押注。

最终悬念只有一个：当债务雪球持续滚大，而传统主力买家加速离场，填补38万亿美元融资缺口的责任，将由谁来承担？是不断萎缩的国内居民储蓄，是日渐审慎的盟友资本，还是不得不重启扩表工具的美联储？

答案尚未揭晓，但趋势已然明朗。6826亿不是终点站，而是新周期开启的里程碑。未来数年真正决定格局的，不是某场峰会的联合声明，而是谁能持续托举这座全球最庞大债务结构的重量。