油价45美元跌破预算线 俄罗斯财政警报拉响

2026年2月15日，俄罗斯央行在莫斯科公布最新预测，将2026年乌拉尔原油价格预期从此前的59美元大幅下调至45美元一桶，创下疫情以来最低预期水平。这个数字比俄罗斯联邦预算设定的基准价格低了整整25%。

简单说一句话：俄罗斯今年的账，可能要算不过来了。

俄罗斯央行行长纳比乌琳娜当天承认，全球原油市场已经由紧平衡转向供应过剩，再叠加制裁压力，未来三年油价存在“显著风险”。央行同时下调了2027年和2028年的油价预期，分别降至50美元和55美元。

问题不只是油价低，而是财政结构单一。

俄罗斯财政高度依赖能源收入。按照俄方预算设定，如果油价长期维持在今年1月的41美元水平，俄罗斯预算将减少约4.3万亿卢布的油气收入，折合约557亿美元，财政赤字可能扩大到8万亿卢布，约合1040亿美元。

这意味着什么？

意味着俄罗斯要么削减支出，要么借更多的钱，要么加税。

更现实的情况是三者并行。

去年俄罗斯已经因出口收入下降损失330亿美元，今年预计还将减少200亿美元。俄罗斯央行预计2026年出口总额将从4190亿美元下降至3990亿美元。

数字背后，是结构性压力。

一方面，美国在2025年10月对俄罗斯石油巨头施压，制裁扩大并加强对印度等买家的限制。乌拉尔原油价格从2025年10月的53.7美元，连续下滑至11月的44.9美元、12月的39.2美元，今年1月仅41美元。

另一方面，英国及其盟友正在讨论对俄罗斯“影子舰队”油轮采取扣押行动，俄罗斯绕开制裁的运输路径正面临新风险。

油卖得便宜，还卖得更难。

如果财政收入继续缩水，俄罗斯可能出台新的“暴利税”或临时税收政策，向高利润行业和企业加压。借债规模扩大，也会推高未来财政负担。

更深层的问题在于，这不只是价格波动，而是结构挑战。

过去二十年，俄罗斯财政以能源为核心支柱。当全球需求增长、价格高企时，这种模式可以带来稳定现金流。但当市场进入供过于求、价格被压制的阶段，单一结构的脆弱性会被迅速放大。

能源大国遇到低油价，不只是少赚，而是动摇根基。

接下来真正值得观察的，不是油价是否反弹，而是俄罗斯会选择削减哪些开支，向哪些群体转嫁压力，以及财政压力是否会影响更广泛的经济和社会层面。

油价45美元，不只是一个预测数字，而是俄罗斯财政安全边界的一次警报。