谦恒创汇：“春躁”行情或将延续 资金期待A股春节后表现

近十年A股新年后走情体现亮眼，“春躁”规则罕有缺席。刚刚结束的新年前最终一周买卖，商场虽有成交缩量，但流动性仍然坚持，资金等待节后走情，“持股过节”的志愿已是部分人的挑选。

“十五五”方针预期升温，叠加流动性托底，组织仍将科技生长视为中心主线，价值盈利也有望共舞。

新年行情有规则

最近十年数据闪现，新年后商场行情遍及体现亮眼。Wind计算，曩昔十年（2016年至2025年）里新年后的前五个买卖日，上证指数累计完成上涨的年份共有7年，2024年五个买卖日内涨幅达4.85%，创下近10年之最。深证成指、创业板指也均完成7次上涨。

受躲避长假期间外围不确定要素、新年取现需求增加等影响，A股投资者买卖心情简单在节前回落，节后转为上升，Wind全A的日均成交额呈现节前萎缩、节后放量的特征，这也给节后的回补提供了幻想空间，形成了A股商场大都年份节后体现优于节前的特征。

基于历史行情的分析，春季烦躁有3个特色：榜首，启动会集在上年12月至2月份；第二，方针改变和经济预期的改变是最常见的催化剂；第三，均匀期间收益率在10%—15%。“‘春季烦躁’在曩昔16年中简直从未缺席，展现了极强的季节性规则。历史上，这波行情的均匀持续时间约为40天。

本年新年前最终一周，上证指数、深证成指、创业板指三大商场指数全线回涨，科技主线带动指数企稳回升，资金“持股过节”倾向或现已应验。本周成交额与成交量尽管较上周显著缩量，不过日均成交额仍然维持在2万亿元以上，闪现流动性仍处于相对活跃区间。

节前最终一个买卖日，三大指数虽受隔夜外围大跌影响全线收跌，但部分代表新质生产力的方向如半导体设备体现出显着抗跌性。场内资金的调仓行为大于离场，从受外部扰动显着的周期板块，调向产业趋势清晰、基本面有支撑的科技生长领域。

谦恒创汇表明，从资金层面来看，节前两市成交额尽管呈现降温，偏股型公募新发比例回落，但存量股票型ETF申购额重新净流入，主力资金或中止减持，而两融资金则呈现净流出，静待买卖脉冲再度反弹，本轮行情有望连续。

节后商场预期达观

新年假期行将到来，本年“春躁”行情是否会在年后连续？组织目前观念遍及达观，包含野村东方世界、国泰海通、光大证券、华金证券等组织均旗帜鲜明地给出了“持股过节”的主张，私募排排网的调查结果也闪现，超越六成的私募组织倾向于重仓或满仓持股过节。

深入分析“春躁”行情的动因，每年1—3月对应着成绩的真空期，商场博弈的中心在于方针和预期，而在各项方针中货币方针宽松是推进春季烦躁最重要的力气。

在节前最终一个买卖日，央行以固定数量、利率招标，多重价位中标方式展开10000亿元买断式逆回购操作。招联首席经济学家董希淼表明，本次操作为加量续作，完成净投进5000亿元。“央行在节前加量续作买断式逆回购，传递出坚持流动性富余、保护金融商场安稳的积极信号。”

本年“春季烦躁”行情基础将更厚实，不论是“十五五”开局之年的方针预期，全球流动性宽松的前景，仍是居民资金向权益资产装备的趋势，都或许强化节后商场上涨的规则。“同时，本年受‘史上超长九霄新年假期’的影响，消费需求释放显着早于往年，出行与消费规模有望再创新高，商场对经济的预期或更安稳。”谭逸鸣表明。

对于春季攻势行情是否到来，节后可以重视一些指标的改变。比如，商场的日成交量在新年之后能不能有效放大？节后外资能否流入港股和A股？“现在来看，新年之后商场呈现春季攻势的或许性仍是比较大。”

值得一提的是，过往恒生指数在新年后并没有显着的日历效应，但这次或许不一样。刘晨明团队观察到，港股近年来的定价逻辑正在产生改变，港股与A股的相关性走强，港股存在一定的“被迫跟随”上涨的或许性，例如2024年、2025年的新年后均有类似现象。

科技或仍是主线

关于节后走情另一个受重视的话题是，商场风格是否会产生改变。依据Wind计算，近十年新年后5个买卖日，中证1000与创业板指均匀涨幅居前，中证500上涨次数达9次，胜率高于上证指数、沪深300，中证中小盘股、科技股的节后体现显着更优。

历史上新年前后产生风格切换概率极高，整体呈现“新年前偏向价值与大盘，新年后偏向生长和中小盘”的特征。“事实上2010年至2025年总计16年中，仅有2年未产生生长和价值的风格切换。”林荣雄团队表明。

在马年新年前的一个月，商场风格现已一度呈现向价值风格歪斜的特色，本年节后的商场风格是否会进一步转向价值风格？各组织观念仍遍及偏向科技生长，但是也有组织提示价值股机会。

节前贵金属价格大幅波动，导致商场忧虑有色、海外AI巨头成绩，但这一影响现已显着缓解，节后科技生长风格将有望卷土再来，资源品中的有色板块，周期品中的化工板块，AI科技中的AI应用与电网设备，出海链条中的工程机械与专用设备是装备的中心。

历史上节后小盘生长风格一般占优，本年这一规则或许仍会闪现，但强度或受制于两大要素：一是在产业主线景气度确凿的布景下，大盘生长或许同步走强；二是“高股息”资产作为长期底仓的装备逻辑仍然坚固，节后风格或许是“生长与盈利共舞”，而非简单的完全切换。

在蛇年科技股是一枝独秀，体现十分突出。在马年，科技板块仍然值得重视，但它或许是主线之一，而非唯一的主线，其他板块也有望轮动起来，形成更广泛的挣钱效应。