豪掷16亿研发换“长期门票”？影石创新上市首年增收不增利

转自：财联社

《科创板日报》2月14日讯（记者 李佳怡）2月13日晚间，因年会“送房送车”而备受关注的影石创新（688775.SH），交出了其登陆科创板后的首份年度成绩单。

业绩快报显示，影石创新2025年实现营业总收入98.58亿元，同比增长高达76.85%。与营收暴增形成鲜明对比的是，其2025年归母净利润仅为9.64亿元，同比下滑3.08% 。

这家刚刚在2025年6月被誉为“A股智能影像第一股”的明星公司，在上市首年便陷入了“增收不增利”的尴尬局面。

▎总营收近百亿，净利润不及市场预期

据影石创新发布的业绩快报显示，2025年营业总收入98.58亿元，较上年同期的55.74亿元增长76.85%，营收规模创下历史新高。

与此同时，该公司创始人刘靖康在年会现场透露，公司2025年Q4营收增速创过去10个季度新高。

对于报告期内营收大幅增长，影石创新将其主要归因于“积极加大市场开拓力度、持续加快新产品研发迭代与推向市场节奏、线上线下销售渠道协同发力，推动销售规模稳步扩大所致”。

此外，截止报告期末，影石创新总资产达到110.83亿元，较报告期初增加 120.75%；归属于母公司的所有者权益58.5亿元，较报告期初增加83.91%。

对此，影石创新则解释称：“主要系公司2025年首次公开发行股票（IPO）募集资金、运营资金沉淀及备货所致。”

值得注意的是，在光鲜的营收数据背后，影石创新的利润端却亮起了黄灯。

业绩快报显示，2025年影石创新归母净利润为9.64亿元，较上年同期的9.95亿元下降3.08%；扣非净利润为8.82亿元，同比下滑6.74%。上市首年，影石创新便陷入“增收不增利”的尴尬。

更值得关注的是，这份成绩单同样未能达到市场预期。

Wind金融终端汇编数据显示，19家机构对影石创新2025年归母净利润的一致预测值约为11.19亿元。而在实际数据中，影石创新仅为9.64亿元的归母净利润显然不及机构一致预测。

与此同时，尽管高盛在2月8日首次覆盖影石创新并给予“买入”评级，预测其2025至2030年收入年复合增长率有望达到53%。

然而，其在二级市场的股价却已经连续调整了5个月。截至2月13日收盘，影石创新报224.7元/股，较2025年9月创下的377.77元高点，已累计下跌超40%，总市值缩水至901亿元。

▎短期利润换长期门票？16亿研发投入的背后

就在业绩快报发布的当天，影石创新还因年会冲上了微博热搜第一。在年会上，创始人刘靖康送出了5套商品房和一辆保时捷，公司年终奖总额同比增长100%，同时还晒出了近3000万元的“夏雨激励”项目奖金。

这一“豪横”与利润下滑形成的巨大反差，或许也能够看出影石创新的战略重心所在，即人才激励与研发投入。

业绩快报披露，2025年影石创新在研发投入方面高达16.49亿元，这一数字超过了2022年至2024年三年的总和。此外，其过去7年累计研发投入已超过30亿元，2025年前三季度研发费用便超过10亿元，占营收比例达15.3%。

据影石创新在业绩快报中所述，资金主要投向芯片定制、战略项目等核心领域。其明确表示，聚焦于业务增长曲线构建，如以手持云台相机等新品为重要着力点，进行了前瞻性战略投入。

在过去的一年里，影石在运动相机、Vlog手持设备、无人机等赛道向GoPro、大疆等对手发起了更为猛烈的冲击。

年会现场，刘靖康展示了首款手持云台相机的双摄外观，该产品正式命名为“Luna”，其强调“这绝不是另一个Pocket”。据悉，影石在2023年便已投入数千万元研发模块化手持云台相机。

有趣的是，这款将于2026年上半年上市的新品，或将成为市场上首款具备长焦功能的手持云台相机，矛头直指大疆Osmo Pocket系列的核心腹地；此外，影石创新去年年底还通过旗下全景无人机品牌“影翎Antigravity”发布了首款无人机产品，同样也被市场视为直捣大疆“老巢”之举。

刘靖康还透露，得益于持续高强度研发投入，影石创新2025年新品数量创公司成立以来新高，2026年新品数量预计将超过2025年。

刘靖康强调：“影石创新是创造驱动的公司，相信长期价值大于短期利润。”

据高盛研报的预测，随着营收规模的扩大，影石创新的研发与营销费用将被摊薄，净利润的年均复合增长率预计为56%，2026年、2027年净利润将高于市场一致预期9%和16%。

对于当下的影石创新而言，短期财报里的利润下跌或许正是为了换取长期门票所付出的代价。而市场愿不愿意为这份“长期主义”故事给予足够的耐心，也将成为其未来需要持续面对的考题。

（科创板日报记者 李佳怡）